四、交易所库存

　　日期：2008年4月11日 (数据来源：上海期货交易所 单位：吨)

　　五、机构观点

　　至2010年全球基金属价格料维持高位 -雷曼兄弟

　　据纽约4月4日消息，雷曼兄弟(Lehman Brothers)金属研究部门主管Michael Widmer表示，因需求持续强劲而引发的供应稀少或将在本十年末期之前帮助基金属价格维持在高位，但投资基金的流动将引发短期价格震荡。

　　Widmer表示，“目前整体基金属市场一个共同的状况即是没有足够的供应流入使价格在本十年末之前降至长期平均水准下方。”

　　他并称，“此外，生产成本强劲上涨，这就意味着价格能够触及的底线亦随之提高。”

　　他表示，基金属市场总体上仍吃紧，且这种紧张的状况将持续至2009年，因在需求强劲的同时存在诸多供应状况。

　　Widmer预估今明两年铝市场将出现供应缺口；铜市场今年亦将存在供应短缺，2009年或将勉强维持供需平衡；而锌市场2008和09年的供应均有小幅剩余。

　　他表示，许多生产商长时间以全速产能运转，使整体矿产行业过度疲劳，因而导致供应中断。

　　同时，过去几年期间许多矿业公司增加资本支出以试图扩大矿业生产。但他称，2003-2006年期间矿产行业的通膨亦增长50%。

　　他表示，“在生产商支出的所有资金中，约有50%没有发挥作用，因这些资金完全被通膨所消化。”这进一步限制了未来几年的产能增长。

　　Widmer并表示，“这一点非常关键，因金属市场在过去几年已经形成较大的供应缺口。供应增加量不足将成为一个很大的问题。随着需求的增长，市场需要一个补充库存的推动力。”

　　同时，全球电力供应不足亦限制了金属产量，而短期内这种状况不会得到解决。

　　尽管电力问题不是金属行业所面临的新问题，但近期再度成为行业的关注焦点，特别是中国、南非以及全球最大的铜生产国智利等地区的状况，因金属行业可能需要以全速产能运转以恢复市场的平衡。

　　Widmer表示，“但很显然铜和铝等许多金属无法实现供需平衡。”

　　尽管美国和其他西方经济体的需求增长或将放缓，但Widmer仍预期需求将保持强劲。例如，2006年第四季度以来中国已经成为全球铜需求增长的主力军。“今年和明年全球供应状况仍观望相对强劲的中国需求，而我们并不认为需求会出现完全的减弱，尽管中国的出口行业可能受到当前外部经济低迷的影响。”

　　他称，中国的许多行业正集中在国内市场，并将持续消费金属，如建筑业。

　　许多行业观察家将近期金属价格大幅上涨归因于投资流入的增加，但Widmer坚持认为金属价格的走向最终会回归到反映供需基本面的水准。

　　尽管Widmer预期金属价格短期内将反映金融市场的波动性，但供应不足加之需求强劲将维持价格的高水准。

　　雷曼：投机需求推高商品价格

　　雷曼兄弟商品专家称，在供需基本面支持商品价格的同时，投机需求推高了农产品原油、金属等商品的价格。

　　雷曼兄弟公司金属分析师迈克·维莫称，尽管金属基本面仍然相对良好，但市场仍然对投机资金对价格的影响担忧。

　　为了检测投机资金的影响，雷曼开发了两种商品指数，一种是来检测投机力量对容易进入的品种影响，如铜、铝等在交易所交易的金属；另外一种是检测它们难以进入的市场，如铁矿石等非交易所交易的品种。结果发现，自2002年以来，非交易所交易的品种的表现超过了交易所交易的品种。

　　“似乎是基本面对金属市场影响更大。”维莫说。不过该公司首席能源经济学家爱德华·莫斯也表示，除了传统的供需基本面因素外，所谓的“新的基本面因素”正在对产生影响。这些因素还包括流入商品市场的投资资金显著增长，这一点可以从期货期权及场外市场的持仓量增长可以看出。

　　除了指数基金、对冲基金及技术交易商的投资需求外，这些新的因素还包括美联储近期的主动减息、美元疲软等，均导致了更多资金流向了商品市场。

　　莫斯还表示，随着通胀忧虑上升，也推动了资金流向商品市场，尽管这一相关性缺乏足够的证据来证实。对于传统的基本面因素，莫斯称，自2001年以来，商品市场供需一直处于失衡状况之中，同时还伴随着商业库存下降，加上用于生产的资产减少，导致了商品价格的上涨超出了预期。

　　六、行业数据

　　美国最新金融数据

　　最近一周领先指标下跌,年率化增长率重返周期低点--ECRI

　　美国经济周期研究所(ECRI)周五称,其衡量未来美国经济成长的一周领先指标在最近一周下跌,显示美国经济走疲势头无任何消退迹象。

　　ECRI称,其 3 月 28 日止当周领先指标(WLI)跌至 129.9,之前一周从 131.8 下修至 131.7。

　　ECRI董事总经理 Lakshman Achuthan 说,WLI下跌是因为利率和请领失业金人数上升且楼市放缓,但部分被股市上涨所抵消。

　　该指标的年率化增长率下跌至负10.7%,之前一周为负10.0%。该读数追平了2月中旬所及的低点,为 2001 年 10 月以来最低。

　　Achuthan 称:"WLI 继续下滑,年率化增长率重返周期低点,还看不到任何经济衰退到头的迹象。"

　　3 月通膨压力微升,但仍接近于四年低点--ECRI

　　美国经济周期研究所(ECRI)周五称,美国通膨压力 3 月微升,但仍接近于四年低点,因来自大宗商品价格和供应商的通膨压力被利率和贷款方面的通缩压力抵消。

　　ECRI美国未来通膨指标(USFIG)3月升至116.4,高于2月上修后的116.3,而2月前值为115.9,当时为 2004 年 1 月的 115.0 以来最低。

　　ECRI 主管 Lakshman Achuthan 称,"USFIG 仍处于周期下滑趋势中,证实美国通膨压力依然受控.这继续给予决策者足够空间来刺激经济成长。

　　3 月该指标年率化增长率升至负 3.9%,2 月数据从负 5.4%上修为负 4.8%。

　　3 月非农就业人口减少 8 万人,降幅大于预期(表)

　　美国劳工部周五公布,3 月非农就业人口减少 8 万人,2 月修正为减少 7.6 万人,失业率为5.1%,2 月为 4.8%。

　　美国 3 月非农就业人口减少数量为 2003 年 3 月以来最大,失业率为 2005 年 9 月以来最高.市场原本预期 3 月美国非农就业人口减少 6 万人,失业率为 5.0%。

　　以下为经季节调整的数据:

　　ISM-3 月非制造业指数为 49.6,高于预估的 48.5(表)

　　美国供应管理协会(ISM)周四公布,3 月非制造业指数为 49.6,依然处在荣枯分水岭 50 下方,但优于分析师预估的 48.5. 2 月时为 49.3。

　　以下为 ISM 非制造业报告的主要数据:

　　3 月 29 日当周初请失业金人数升至 40.7 万人,高于预估(表)

　　美国劳工部周四公布,3 月 29 日当周初请失业金人数升至 40.7 万人,预估为 37 万人.此前一周的初请人数从 36.6 万上修至 36.9 万人。

　　详细数据如下(经季节调整):

　　注: R-修正值。

　　2月消费者信贷增加51.6 亿美元,低于预估

　　美国联邦储备理事会(FED)周一报告显示,美国 2 月消费者信贷增加 51.6 亿美元,增幅低於预期,因大件商品信贷减少。

　　2月消费者信贷年增率为2.44%,达到2.540兆(万亿)美元。

　　1月增幅上修至102.9 亿美元,初值为69 亿。

　　路透访查的分析师原先预计2月消费者信贷增加55亿美元。

　　4 月 5 日止当周连锁店销售较前周增长 0.7%--ICSC/UBS(表)

　　美国国际购物中心协会(ICSC)和瑞银证券(UBS)周二联合发布的报告显示,4 月 5 日止当周美国连锁店销售较之前一周增长 0.7%,较上年同期增长 0.3%。

　　当周指数1977=100较上年同期变动(%)较上周变动(%)

　　4月5日止当周连锁店销售较上年同期增长 0.8%--Redbook

　　Redbook Research 周二公布的报告显示,4 月5 日止当周的大型连锁店销售经季节调整後较上年同期增长 0.8%;3 月以来销售较上年同期增长 1.1%,较 2 月同期上升 1.6%。

　　Johson Redbook数据是根据对代表约9,000家商店的一般商品零售商的采样编纂而成,同店销售衡量营业至少一年以上的商店营收。

　　2 月成屋待完成销售指数降 1.9%至 84.6,预估为降 0.7%(表)

　　全美不动产协会(NAR)周二公布,美国 2 月成屋待完成销售指数下降 1.9%至 84.6,预估为下降 0.7%。

　　4 月 6 日当周 ABC/华盛顿邮报消费者信心位於 14 年低点

　　周二公布的 ABC/华盛顿邮报调查显示,最近一周美国消费者信心下降,对美国经济持正面看法的受访者比例触及 14 年来低点。

　　ABC/华盛顿邮报消费者信心指数在 4 月 6 日当周降至负 34,之前一周为负 33.该指数介於正 100 和负 100 之间。

　　"对美国经济持正面看法的受访者比例较长期均值低出 23 个百分点,而今年来就已下降了14 个百分点,"报告称。最近一周对美国经济持正面看法的受访者比例为 17%,为 1993 年 11 月 14日来最低。

　　周二稍早经济谘商会公布,4 月消费者信心降至 39.2,为该数据编撰历史上最差的一次,且远低於 50 的分水岭。 三个分项指数有两个下跌,对购买环境持正面看法的受访者比例下降 1 个百分点至 25%;对个人财务状况持正面看法的比例增加 1 个百分点至 57%;对美国经济持正面看法的受访者比例减少 2 个百分点至 17%。

　　消费者信心指数通常被视作衡量消费者支出的重要依据,消费支出约占美国经济活动的三分之二.不过分析师指出,消费者的行为并非总是与其接受调查时的态度一致。

　　当周的 ABC/华盛顿邮报消费者信心指数,是根据截至 4 月 6 日的四周中进行的约 1,000 份调查结果编纂得出,误差在正负三个百分点。

　　4月4日当周抵押贷款申请活动指数跳涨--MBA

　　美国抵押贷款银行协会(MBA)周三公布,最近一周美国抵押贷款申请跳涨,受政府支持的借贷项目申请增多推动。

　　MBA 称,4 月 4 日止当周经季节调整的抵押贷款申请活动指数上涨 5.4%至 725.6.一年前则为 646.6。

　　MBA 经季节调整的再融资申请指数上周上涨 3.4%至 2,724.7.经季节调整的购房申请指数攀升 8.1%至 384.7。

　　政府项目支持的借贷申请分项指数上周跳涨 12.9%至 375.2,为其一年前水准的近三倍,

　　30 年期固息抵押贷款平均利率为 5.78%,较前一周高 0.03 个百分点。

　　美国2月基本金属出口相关数据

　　美国2月出口铜4,151,997千克

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月阴极铜出口量增至4,151,997千克，高于去年同期的742,121千克，1月报告为3,289,622千克。

　　1-2月阴极铜出口量总计为24,770,422千克。

　　美国2月出口铝829.1万千克

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月未加工铝出口量为829.1万千克，高于1月的747.8万千克，且高于去年2月的317.3万千克。

　　1-2月未加工铝出口量为15,769,318千克。

　　美国2月铅出口同比增长60.4%

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月精炼铅出口量为5,164,565千克，较1月的3,041,245千克增长69.8%，较去年同期的3,218,935千克增长60.4%。

　　1-2月精炼铅出口量总计为8,205,810千克。

　　美国2月锌出口同比下滑91.9%

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月锌出口量为54,494千克，较1月的167,535千克下滑67.5%，较去年同期的675,710千克下滑91.9%。

　　1-2月锌出口量总计为222,029千克。

　　美国2月出口锡1,355,845千克

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月锡出口量增加至1,355,845千克，1月为1,080,288千克，去年同期为437,019千克。

　　1-2月锡出口量总计为2,436,133千克。

　　美国2月镍出口同比增长55.0%

　　据华盛顿4月10日消息，美国商务部周四公布，美国2月未加工镍出口量为190,592千克，较1月的201,930千克下滑5.6%，但较去年同期的122,967千克增长55.0%。

　　1-2月未加工镍出口量总计为392,522千克。

　　4 月 5 日当周初请失业金人数降至 35.7 万人,低於预估(表)

　　美国劳工部周四公布,4月5日当周初请失业金人数降至35.7万人,预估为38.5万人.此前一周的初请人数从 40.7 万上修至 41 万人。

　　详细数据如下(经季节调整):

　　注: R-修正值。