内因不同 内弱外强的格局延续

　　近一个月来，国内外铝价表现内弱外强。伦铝高位振荡上行，沪铝却低位徘徊，表现较为低迷。下图比值的变化也清楚地表现出这种状况，3月中旬国内外三月比价一度回升至7.02 ,随后快速下降，本月11日降至6.3的新低，现货月比价也降至6.12，距离6的出口盈亏平衡点仅一步之遥。

　　外盘金属继续受益于其金融属性。美元延续疲弱的表现，美元指数一路下行，近期在72的低位上弱势盘整，而股市疲软、经济滞胀及通货膨胀的预期也促使基金主动增持商品头寸，因此铜铝等主要金属得以维持强势，持仓量稳定在历史高点附近。

　　相比之下，国内铝价更多地受到自身基本面的拖累，消费迟迟未见启动严重挫伤了多头信心.如图2所示，铝价冲高后快速下跌，随后转为窄幅振荡，市场投机炒作氛围转弱，持仓量降至由26.94万手降至21.57 万手。

　　消费引起争议 忧虑情绪上升

　　3月份起，消费状况成为了市场的关注焦点，但其回升缓慢引发了忧虑情绪。近两年国内消费的快速增长使得市场形成了惯性思维，年初多数预测对于传统旺季来临后的消费力预期较为乐观。从近期现货市场的情况来看，这种预期似乎过于乐观了。

　　宏观经济环境上， 第一季度的经济数据尚未公布，从现有一些数据来看，政府的宏观调控初见成效。2月份城镇固定资产投资额同比增长24.3%,增速较去年下半年有所下降；一季度全国企业景气指数为136.2，比上季度回落7.4点，其中建筑业企业景气较上季度下降9.7至136.7。而工业增加值增长15.4%,高于07年2月份的 12.6%。如国内经济增速放缓，将不利于原铝消费的增长。

　　自去年12月份起，央行实施的从紧货币政策对铝行业影响较为明显。今年以来，包括上游冶炼厂、加工企业及终端消费均感受到资金偏紧的压力。因为流动资金不足，部分加工企业采取以需定购的方式，持有库存较少，这种现象在广东的中小型型材企业中较为普遍，而华东也开始出现延后付款的现象，影响了对原铝的购买力。此外，有型材企业反映，资金紧张还影响了终端用户采购铝材的数量，订单量受到影响。

　　由于缺乏行业数据，因此只能从现货成交的活跃程度及库存的变化来感受消费的大致情况。从近期广东市场的情况来看，行业的景气程度及型材厂的开工率均不如往年，现货市场成交也始终处于不温不火的状况，3月底还一度出现滞销的局面，华东市场同样表现一般，而国内库存量也维持高位。总体来看，4月上旬的消费情况一般，虽然较3月略有好转， 但整体回升进度不如预期。

　　库存仍旧高企 消化进度并不理想

　　07年及08年1-4月中旬的库存变化进行了对比，表明了今年供给压力增加、且迟迟不见缓解的情况，07年国内库存量在春节后第4周开始稳定下降，而今年在长假后的第9周，库存仍处于处于历史高点。

　　在2-4月部分铝厂减产、国内产量下降的背景下，这种库存变化趋势对市场心理的暗示影响明显，对于消费增速不如预期的担忧不时出现。