USDA008年4月份供需报告豆类数据解析
www.cnfol.com 2008年04月14日 10:12 天琪期货
报告要点： 1、大幅调高美国大豆期末库存到1.6亿蒲式耳，比上月上调2000万蒲式耳，这个数字略高于市场平均预测的1.57亿蒲式耳的水平(预测区间1.2-1.8亿蒲式耳)； 2、调高本年度美国大豆出口量5000万蒲式耳到10.75亿蒲式耳； 3、本次报告是本年度以来第一次下调豆类农场平均价格，大豆农场均价从上月的10.4美元／蒲式耳，下调到10.25美元／蒲式耳，豆油农场均价从上月的55美分／磅调整到52美分／磅，豆粕从335美元／短吨下调到325美元／短吨； 4、本次报告对南美大豆继续维持利空的调整方式，表现在继续调高阿根廷大豆期末库存50万吨到2099万吨，自3月份报告以来已经上调阿根廷大豆期末库存210万吨，而对巴西大豆期末库存也上调84万吨，这样自3月份以来调高巴西大豆期末库存累积已经达到134万吨； 5、本报告对其它数据调整不大。 总体来说，本次报告市场关注的核心是美国大豆的结转库存和南美大豆相关数据，本次报告的数据结果来看，理论上对市场形成了利空影响。 美国农业部4月9日公布了最新月度供需报告，报告预计美国2007/08年度大豆结转库存为1.6亿蒲，比上月上调2000万蒲，略高于市场预测的1.57亿蒲的平均值，结转库存的调高，主要是通过调高出口量2000万蒲的方式实现的；本报告还预计本年度美豆农场均价在10-10.8美元／蒲之间，和上月报告持平，这是自2007年10月份来第一次没有对美豆价格进行调整。单纯从对美豆调整的数据本身看，这份报告的主要关键指标都在市场的预期范围内，只是结转库存比市场预计的还要少，理论上来说对大豆形成利多。本次报告发布的背景是cbot大豆3月初的一周里出现了大幅的暴跌行情后，市场正在处于受到技术支持的状态，在前几个月的报告后，cbot大豆都创新高，但是我们从当日的cbot大豆盘面上看，虽然cbot大豆表现为高开后冲高回落，而且日线图收一阴线，表明此份报告对市场的利多因素有限，但是由于美国大豆期末库存的大幅减少，对美豆的高位状态有很强的支持。3月份usda报告平衡表如下表1(单位：百万英亩、百万蒲、美元／蒲、蒲/英亩)： 表1：美国农业部3月份预估美国大豆供需平衡表  从对美国大豆的数据调整轨迹看，本次报告并没有什么新意。本次报告的关注核心点是对美豆结转库存的调整，从报告的结果看，结转库存为1.4亿蒲，比市场预期的1.53亿蒲要低的多，因此对市场形成了利多，导致美豆高开11美分，但是从当天的盘面高开后冲高回落的走势看，显然报告并没有形成真正的利多，市场似乎还存在着一种担忧，这种担忧可能更多的是来自于南美。 下面我们看对豆油和豆粕数据的调整情况： 本次报告对美豆油的调整继续维持了前三个月的调整方式，即继续调高期末库存的情况下调高农场价格，本次对豆油的调整数据较多，首先，调高了豆油产量1.85亿磅到211.95亿磅，其次调低了美国国内使用量6亿磅到28亿磅，主因是调低了生物燃料对豆油的用量6亿磅，但是其却调高了出口量4.5亿磅到24亿磅，调高期末库存33.5亿磅到28.37亿磅。 本次报告对美国豆粕没有做任何调整。 和前几个月报告不同的是，伴随着对美豆期末库存的调低，usda对美豆农场价格的预测却没有什么变化，本报告对大豆农场价格的预测区间为10.0-10.8美元/蒲，和上月的预测区间保持一致。这对市场形成一定的心理压力。 本次报告对美豆油的农场均价从上月的47.5-51.5美分／磅(均价49.5美分/磅)，上调到53－57美分／磅，平均上调幅度为9%，高于上月的4.5%的幅度。本月继续维持了前几次报告的调高库存同时调高价格的“有违市场规律”的调整方式，这说明豆油的牛市格局依然长期存在。 此报告调整豆粕的农场平均价格为305－335美元／短吨，均价320美元/短吨，和上月持平。 本月，usda对中国的平衡表数据调整的幅度不大，详见下表2、3、4(单位均为百万吨)： 表2：美国农业部3月份预估中国大豆供需平衡表  表3：美国农业部3月份预估中国豆粕供需平衡表  表4：美国农业部3月份预估中国豆油供需平衡表  从表2可以看出，usda3月份供应报告对中国的大豆基本没有调整，只是略微调高期末库存5万吨。 从表3可以看出usda3月份报告对中国豆粕需求继续保持非常好的预期，通过调高中国本年度进口豆粕增长10万吨和增加国内产量2万吨的方式，继续调高中国国内豆粕需求12万吨。 从表4中可以看出usda对中国的豆油没有做任何调整。 由下表5可以看出，usda3月份报告对全球大豆平衡表也做了一定的调整，通过调高期初库存162万吨的方式调高了期末库存162万吨到4744万吨。同时本次报告再次调低全球大豆产量22万吨，调高使用量24万吨，从此次报告看usda依然认为高昂的大豆价格依然不会抑制需求。 表5：美国农业部4月份预估全球大豆供需平衡表(单位百万吨)  本次报告中，对南美大豆的调整是市场关注的另一个核心，由下表6可以看出，本次报告对巴西和阿根廷大豆数据的调整虽然不多，但调整的方式颇有些怪异，尤其是对阿根廷数据的调整。本次报告上调巴西大豆产量50万吨，可以说这是符合市场预期的，因为此前巴西的农业机构普遍将产量上调100万吨左右，但是对于阿根廷大豆的调整却是有些让市场感到意外，那就是其通过调高期初库存160万吨的方式，调高阿根廷大豆期末库存。总体来说此次报告的调整对南美大豆颇有些利空的气氛，在南美大豆即将上市之际发布对南美大豆是不利的。 表6：美国农业部4月份预估阿根廷和巴西供需平衡表(单位百万吨)  3月usda供需报告的公布，是自2007年10月以来第一次没有明确的表现出利多的色彩。美豆期末库存大幅下调维持了美豆长期基本面依然偏紧的格局，而大幅上调南美大豆产量或者期末库存，又对即将上市的南美大豆形成压力，此时市场分歧大大增加，就是报告当日美豆的象征性收高，也有些牵强，需要注意外部市场对其的影响。 综上，总结usda3月份豆类供需报告可以得出如下几个看法： 1、美国大豆仍处于长期供应偏紧的基本面； 2、从其对南美大豆的调整情况看，cbot大豆很可能短期上扬乏力，毕竟南美大豆即将进入上市期。(以上观点仅供参考) |
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