强麦短期弱势难掩长期向好

　　自3月末美国农业部公布种植意向报告以来，在巨大产量预期利空下，CBOT小麦期价保持弱势运行格局，期价的每次上涨都被打回原形，至今弱势运行格局依旧延续。与之相关性并不强的国内强麦期价在近期却亦步亦趋，追随CBOT小麦期价弱势运行态势，期价的日内运行大都上演低开高走或冲高回落行情，期价上行承压。上周五，强麦期价在小幅跳空低开后，一改近期之颓势，盘中虽强劲上扬，但尾盘期价回落，仍收于5日均线之下，上涨动能略有不足。那么强麦是否就此告别上扬时代走向没落呢？就当前市场格局来看，笔者认为强麦短期内仍将会延续弱势运行格局，并巩固底部支撑，长期来看，其将会呈现强势风采。

　　强麦弱势运行原因分析

　　1.小麦产区旱情得到一定程度缓解。

　　从小麦生产周期来看，当前我国华北、西北产区冬小麦处于返青生长末期，华中、华东产区处于拔节生长阶段，西南产区已经进入抽穗阶段。从需水量来看，其将会逐步加大，尤其是4月份小麦需水量将达到高峰期，而在5月初至5月中旬的抽穗—扬花更是需水的关键时期。若发生干旱天气，那么将会对小麦产量产生不利影响。前期强麦期价的上涨，在一定程度上就源于因担忧干旱将导致小麦减产，可近期的降雨则使得旱情得到一定程度的缓解。另据气象部门4月12日公布的信息， 受冷暖气流共同影响，未来3天，西北地区东南部、华北以及南方大部地区将有一次降水过程，其中四川盆地东部、贵州东部、江南、华南北部和西部等地的部分地区有中到大雨，局部地区有暴雨并伴有短时雷雨大风等强对流天气，预计此次降水将会进一步缓解干旱天气对小麦生长的不利影响，从而抑制麦价上行。

　　2.国家最低收购价小麦竞价销售不间断进行，抑制现货市场回暖。

　　从现货市场来看，国家最低收购价小麦竞价销售业已成为市场供给的主导力量。自去年11月份以来，国家最低收购价小麦竞价销售就一直不曾中断，成为抑制现货市场价格回暖的重要因素。而在4月9日至10日的国家最低收购价小麦竞拍会上，国家有关部门共安排最低收购价小麦竞价销售381.23万吨，实际成交91.65万吨，比上周减少48.6万吨，成交率24%，比上周下降7.5百分点，成交均价1501元/吨，比上周下降3元/吨，比2007年11月21日竞价销售最高成交均价下降了56元/吨，呈现量价齐跌局面。预计在国家竞价销售的影响下，近期现货小麦市场价格难以出现向好。

　　3.国际小麦新年度有望增产，CBOT小麦将弱势运行。

　　据美国农业部公布的种植意向报告显示，小麦2008年种植面积为6380万英亩，年比增加6%，高于市场预期。另据美国农业部4月9日公布的4月份月度供需报告显示，美国2007/2008年度小麦产量预估为20.67亿蒲式耳，与3月份预估一致；而美国2006/2007年度小麦产量预估则维持为18.12亿蒲式耳，其产量将大大增加。与之相呼应的是，国际谷物理事会(IGC)预计全球小麦产量将达到6.46亿吨，比2007/2008年度增长4200万吨。与此同时，2008/2009年度全球小麦期末库存将比2007年增长1600万吨，将达到1.28亿吨。较大的产量预期，导致近期CBOT小麦市场保持弱势运行格局，并令国内强麦期价的运行态势进一步疲软。

　　4.仓单有效期限使得厂家买盘兴趣减弱。

　　根据郑州商品交易所规定，N年生产的小麦注册的标准仓单有效期至N+2年7月最后一个交易日，也就是说2006年生产的小麦所注册的仓单本年度7月份最后一个工作日全部失效，其仓单需全部注销。从郑州商品交易所的仓单日报来看，2006年产小麦注册的仓单数量接近2000张，这将在一定程度上影响到买方兴趣。从盘面走势来看，807合约走势表现最为疲软。

　　然而，究其根源，国内小麦市场之所以没有掀起大的波澜，还在于国内供求形势并没有发生改变，总体来看仍维持供大于求的市场格局。根据国家粮油信息中心的最新预测，2007/2008年度我国小麦新增供给量达10610万吨，总消费量为10240万吨，年度结余370万吨。另据美国农业部的供需报告数据显示，我国小麦库存消费比为38.9%，远远高于国际小麦的库存消费比值。在以上因素的影响下，预计国内强麦期价短期内将会保持弱势运行格局，并会逐步构建市场底部。

　　下跌空间有限，长期行情向好

　　尽管短期内强麦期价保持弱势运行态势，但从国家政策以及国内小麦市场所处的宏观经济环境来看，强麦期价长期仍将向好。

　　就当前的现货市场来看，即使在国家最低收购价小麦竞价销售的打压下，现货市场各主产区小麦价格长时间内仍保持稳定运行态势，表明其下跌空间有限，业已达到底部区间。在现货小麦价格总体保持稳定态势运行的背景下，下述两大因素将支持小麦价格长期向好。

　　首先，国家为了调动农民种粮积极性并不鼓励粮价走低。在抑制通货膨胀成为宏观调控的首要目标的背景下，既2008年2月8日，国家提高了2008年生产的稻谷和小麦最低收购价，并向社会公布了提高后的价格水平后，3月28日国务院常务会议再次发出通知，决定从新粮上市起再次提高2008年生产的小麦最低收购价水平。白小麦、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到77元/百斤、72元/百斤、72元/百斤。从历次提高小麦最低收购价来看，每次收购价的提高都将会使得小麦价格的底部呈阶梯式攀升，笔者认为本次亦不例外。另外，2008年两度提高收购价，更表明了国家对小麦价格长时间处于较低区间不认可的态度，温家宝总理在“两会”报告中就曾指出，国内农产品价格多年在低位运行，近期的价格上涨有其必然性和一定的合理因素。预计小麦价格将会在国家最低收购价提高的基础上保持上扬态势。