第一部分：2008年3月份铝市场走势回顾及市场形态概况。

　　进入2008年3月份以来，LME铝价交易区间最高上冲到3000---3200价位区间后振荡下行；沪铝也冲高后大幅震荡下行，主要原因是，虽然受到美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡的余波影响，以及国内南方雪灾导致大面积停电后已经恢复供电，直接增加了铝的供给量，使得库存压力较为沉重。并且国际市场基金因投资银行大面积亏损危机而从商品市场撤离，主要从农产品市场撤离相应影响了基础金属市场和原油黄金等市场。

　　市场形态概况：目前两市的升贴水结构仍保持同向贴水的市场结构，贴水程度有所上升，伦铝现货/三月的贴水现上涨到45美元/吨以上，而沪铝也仍为近月弱贴水远月弱升水的市场格局。与此同时，LME铝库存持续增加到100万吨以上，是2004年以来的高库存水平，上海铝库存也大幅上升到17万吨以上，增幅明显加大。另外，LME总持仓仍继续保持在73万手以上，是历史上的最高持仓，沪铝总持仓也继续大幅增仓到22万手以上，增幅加速，显示了两个市场同时对未来浓厚的兴趣。

　　目前的市场形态虽然弱化了上个月市场强势增强特征，但由于两市的持仓兴趣继续保持历史上较高的水平，同时两市的总库存也继续增加，两市的升贴水结构继续保持同向贴水状态，虽然交易区间有所下降，这仍是典型的反空头市场形态。这样反空头市场形态其实质仍是未来牛市的初级阶段。

　　
LME3个月期铝VS持仓量走势图。(来源：北京中期)

　　
上海/LME两市铝价比值走势图。(来源：北京中期)

　　
LME期铝价VS升贴水走势图。(来源：北京中期)

　　　第二部分：基本面分析及库存分析。

　　库存分析：对比以上CRU提供的月度全球铝库存明细表，我们可以清晰地看到，生产商库存最近一段时间有放大趋势，从全2005年以来一直处于稳定在150万吨左右突然放大到165万吨以上，同时三大交易所的显性库存从2007年初以来也在持续增加，所以全球铝总库存比率(周)也在持续增加9周以上。但从全球铝总库存历史资料来看，仍是较低的范畴。这样的库存水平，除非是全球经济衰退，不然不会出现价格逆转下跌形成大熊市的可能性，充其量形成局部性的跌势。

　　
铝库存图表。(来源：北京中期)