国际原油市场

　　一、3月份原油期货新高后维持高位震荡

　　3月初到中旬的国际原油走势延续了2月以来的涨势，WTI和Brent原油期货主力合约分别于3月17日盘中创下纪录高点110.35美元/桶和107.97美元/桶。此后原油价格有所回调，但仍然维持在100美元左右高位盘整。

　　二、美国经济持续恶化，衰退风险加大

　　美国3月公布的各项经济数据显示经济持续恶化。住房市场，2月份美国新房销售量比前一个月下降1.8%，经季节调整按年率计算为59万套，是1995年2月以来的最低水平。当月新房销售中间价为每套24.41万美元，比去年同期下降2.7%。由于积压待售住房数量庞大，新房销量及售价在未来几个月里还可能继续下降。

　　美国2月非农就业人数意外大减6.3万,远逊于华尔街分析师的预估增加2.5万。减幅为将近五年来最大,也是连续第二个月减少。数据令人益发担心美国经济已经陷入衰退。

　　2月消费者分期付款消费信贷连续第三个月下降，同比增长5.4%，但较1月下降了0.05%。信贷市场萎缩明显，消费者信心下降。

　　3月美国消费者信心继续下降，从2月的76.4降低至64.5，远低于市场预期的73.3，是2003年3月以来最低水平。目前消费者对商业环境、就业市场以及薪酬的预期都比较悲观，而信贷紧缩、物价上涨和就业市场恶化使消费者对美国经济前景感到担忧。美国个人消费开支约占国内生产总值的三分之二，是经济增长的主要动力。对商品总需求的减少是经济衰退的主要原因。

　　由于货币政策和财政政策效用的时滞性，美国降息政策和减税政策效用要等到下半年才能充分显现出来。大多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑预示着经济衰退的到来，二季度经济衰退风险将加大。

　　三、美元贬值速度将放缓，但仍存下行空间

　　美元指数在3月的前半月一路下行，基本没遇到阻力，原油价格受此提振于3月17日盘中创造历史新高110.35美元/桶。美联储3月15日的议息会议下调联邦基金利率75个基点，此前市场一致预期下调100个基点。在市场预期落空情况下，美元指数从历史低点71.14大幅反弹，原油价格应声而落。

　　08年以来，美国CPI和核心CPI增长率均高于5年平均水平，2月CPI和核心CPI增长率分别为4.1%和2.3%，高于5年平均水平1.3%和0.3%。尽管美国通胀率还保持在相对温和的水平，但在第二季度伴随降息以及减税政策效用显现，通胀压力会增大。基于通胀压力的存在，未来美联储可能会减小降息幅度，由降息预期引发的美元贬值速度将放缓，对能源和国际商品价格的推动会减弱。

　　尽管欧元区经济正在放缓，但通胀正以14年来的最高速度增长，在今年大多数时候仍将高于央行2%的目标。因此欧央行在第二季度降息的可能比较小，2月欧元区CPI增长率为3.3%。欧元兑美元汇率3月创下新高1.5904，二季度还可能刷新纪录。美元二季度仍然存在下行空间。