3月初以来在宏观忧虑、中国需求炒作、库存持续下降、潜在供给损失等一系列复杂因素影响下，1个月的时间里，LME三月期铜技术上走出了一个小V型，下方曾一度跌破我们看好的7700美元支撑，后在低位买盘、FED降息75点带动下再次收高，至本周价格重新回至8500美元高位平台。短期看，伦铜还需警惕“摸高”风险，但对价格在极高位的稳固，如8800美元，我们并不看好。

　　1、市场结构有利于价格的短期冲高

　　在价格波幅较大的整体氛围里，特别是三月中上旬的快速走跌，我们并未看到总体持仓出现大的变化，始终维持在27万手高位，但相对而言前期伦铝和伦锌的滑落都伴随着持仓量的持续萎靡，伦铜主力多头态度上相当坚定，筹码稳固。而投机多头对于库存下行趋势大方向上的把握仍然主动，也强化了看多的底气。尽管上周五和本周一库存出现了连续两日的走升，但先行指标注销仓单维持在2万以上水平，仍需警惕。4月的逼仓正在酝酿，第三个星期三之前的这段日子是他们阶段性成败的关键。

　　2、炒作题材开始由中国需求转向潜在供应损失

　　与3月初市场氛围不太相同的地方在于，由于中国国内供应平稳，价格跟涨主动性极差、全球宏观疲弱势将利空总体需求来看，看多力量正在将炒作重点转向潜在的供应损失。以目前的环境，在精铜供需大体平衡的判断下，把市场目光放在供给上也能达到不错的造势效果。我们看到，近期市场上充斥着各色潜在损失消息，如智利Codelco转包工人预罢工再起，墨西哥集团Cananea矿大部分产能仍陷僵持，美国Doe Run旗下秘鲁某矿1500人的罢工以及智利、南非诸多矿产区可能面临能源趋紧、辅料紧俏的消息等等。实际效果上，一系列的问题，将增大产量损失预期，对铜价中长期走势形成支撑；但短期，我们认为影响暂时是有限的，由于缺乏确定的重磅新鲜题材，这些还尚不足以推高价格并稳固在极高位水平。

　　3、FED4月降息幅度牵动投机人气

　　市场开始关注美联储采取的下一次利率举措。上周来看，指标公布相当密集，制造业指标依然不佳，芝加哥采购经理人指数及ISM制造业指数继续低于50萎靡水平。最为糟糕的是，美国3月非农就业人口大幅减少8万人，而市场预估为减少6万人，道指承压。但从有色市场反应看，整体走势却在铜价引领下纷纷走升。我们认为，产生这种现象的原因，仍在于投机力量对FED降息空间的进一步期冀，更差的失业率将可能扩大4月底降息的幅度。因此，4月11日美联储主席伯南克的讲话成为本周需要重点关注的财经事件，如果他的讲话没有让投机力量失望，铜价将冲向极高位。