一、一周总结

　　本周锌价依然维持窄幅波动的走势，因市场没有实质性利好且基本面没有改变。沪锌主力合约0806本周开盘于19305元/吨，最高上摸19620点，最低下探18665点，收于19420点，较上周收盘微跌40点。沪锌本周总成交959706手，较上周有较大幅度减少，持仓量增加3796手至118168手，显示市场部分多头平仓。

　　伦敦方面，在铜价上涨的带动下，锌价走势仍显得较为谨慎。周一作为第二季度首个交易日，商品期货普遍下跌，市场人气不稳定，人们对全球金融市场的担忧加剧，使得伦锌电子盘一度下探2232美元/吨的九周低点，在接下来的四个交易日，因基金多头进场、通货膨胀引发空头回补、美元走软、中国需求等多项因素推动，锌价随着铜价上扬，但鉴于仍然疲弱的基本面，锌价涨幅甚微。本周三个月伦锌开盘于2340.5美元/吨，最高上摸2380点，最低下探2235点，收于2380美元/吨，较上周上涨42.5点。伦锌本周总成交249827手，持仓量减少1246手至192971手。

　　宏观经济方面，美国供应管理协会(ISM)数据显示，3月制造业指数上升至48.6，高于市场此前预期的47.5，当仍低于50的水平。另外，美商务部数据显示，经季节性调整后美国2月营建支出较前月下滑0.3%。美国商务部公布的数据显示，经季节性调整，美国2月总体工厂订单较前月减少1.3%，降幅超过分析师预估的0.8%；稍早，国际货币基金组织亦将今年全球经济成长率预估自之前的4.1%下调至3.7%。

　　美联储主席贝南克周三称,美国经济可能在今年上半年萎缩，但此后随着激进降息举措刺激成长以及金融和房屋市场危机消退，经济应会增长。

　　本周报道了瑞银和德意志银行坏账的大幅减记的消息，这样的消息给市场“最艰难时期已经过去”的暗示，因而风险偏好的回暖也激励部分投资者重返股票市场，并帮助美股回升。在这样的前提下，前期对商品市场的追捧情绪有所减缓，因而一度引发了基本金属的回撤。尽管这样的回撤在本周三起有所缓解，但对后市的不确定性以及对周五晚间美国非农就业数据的等待使得市场谨慎。

　　周五晚间公布的美国非农就业数据显示3月非农就业人口减少8万人，高于预期的6万，该数据为2003年3月以来的最大降幅，并引发了美元的疲软。不过，也有分析师指出，只有非农就业人数减少10万才会导致金属价格下跌，因而8万的减少对多空双方均没有太大的激励。

　　就锌价自身而言，外盘现货维持小幅贴水，且各合约的正基差给予现货充足的暗示。伦敦库存仍维持12-13万吨的较低水平。另外，据报道，锌加工费定为每吨300美元，LME基准价格为每吨2,000美元。技术上看，锌价似有企稳反弹的现象，这主要还是跟随铜价的趋势，因锌疲弱的基本面没有实质性改善。有鉴于此，锌短期的反弹可期，但力度有限。

　　(执笔：王舟懿)

　　二、主要合约一周数据汇集(单位：元/吨)(数据来源：SHFE)

　　三、现货市场交易价格：(单位：元/吨)

　　(数据来源：上海有色金属网www.smm.com.cn)

　　日期：2008年4月3日 (数据来源：上海期货交易所 单位：吨)

　　五、机构观点

　　锌加工费定为每吨300美元，将令冶炼厂收入减少—麦格理

　　据悉尼3月31日消息，麦格理银行周一称，锌加工费定为每吨300美元，LME基准价格为每吨2,000美元。锌加工费是炼厂向矿商收取的将锌精矿加工成精炼锌的费用。

　　麦格理银行称尽管该消息还未得到官方的证实，但亚洲已经就锌年度加工费达成一些协议。锌加工费是炼厂收入的主要来源。

　　本月稍早，道琼斯报道称，韩国锌业公司与加拿大Teck Cominco矿业公司达成协议，将锌加工费定为每吨300美元，LME基准价格为每吨2,000美元。

　　在2007年，锌精矿短缺令冶炼厂不得不接受较低的加工费，当时锌加工费定为每吨300美元，但LME基准价格为每吨3,500美元，打压利润。

　　麦格理银行称，上下调整幅度约为10%和-6%，尽管这还不完全清楚。

　　麦格理银行称，在中国，锌加工费合约为325美元/吨，基准2500美元/吨，上调幅度为11%，下调幅度-7%，略低于预期。

　　该银行表示，冶炼厂商们可能对这一结果会有点失望，特别是锌精矿市场看起来严重过剩。然而，现货加工费最近几个月一直在下滑，报道中的加工费实际上比现在的约300美元/吨(LME平调，即没有LME相关价格调整)还要略高。

　　免费锌是冶炼厂收入的另一组成部分。冶炼厂仅需支付锌精矿中锌含量的85%，但实际上可能得到比预定水平多10%。基于目前远期价格，免费锌价值较去年的情形要低。

　　麦格理银行称，将所有这些因素综合在一起，平基加工费，更高的价格上调，但更少的免费锌及现货升水，2008年冶炼厂收入预期将下降12%。

　　分析师此前预期炼厂要求的加工费为350-375美元/吨，基准2500美元/吨，而向Teck Cominco等矿商希望加工费为275美元/吨。

　　锌主要用于制造电镀钢产品。