伦铜挑战历史高点前期多单谨慎持有

　　摘要

　　伦敦铜库存减少提供支持

　　基金净多持仓大幅回升

　　国内现货制约沪铜反弹幅度

　　技术上LME三月铜将延续震荡态势

　　本周收盘数据播报

　　开盘 最高　 最低　 收盘 　涨跌 　成交　 持仓

　　LME　8420　 8695　 8180　 8667.5　257.5　60633　 278954

　　CU　 64810　66500　63760　66160 　+1800　589972　83692

　　一、实盘播报

　　本周(3月31日-4月4日)LME三月铜继续反弹，逼近历史高点。周一受美元走高拖累期铜小幅收跌；随后三个交易日在美元走软、库存减少、空头回补等多重利多因素推动下铜价反弹，周五最高上探8695美元，收于8667.5美元，较上周收盘上涨257.5美元(3.06%)。

　　相对于外盘，沪铜走势偏弱。本周沪铜主要震荡区间位于64000-66500之间。主力806合约周一以66470元/吨开盘，周二在周边市场豆类跌停、股市再创新低的打击下大幅回落，最低63980元/吨，随后两个交易日在外盘带动下反弹，周五收于66140元/吨，较上周五收盘下跌20元/吨。本周成交略有减少，持仓84586手，较上周增加1164手。

　　二、行情成因分析

　　近期商品市场大幅调整，但基本金属价格走势偏强。LME三个月铜形成了8200～8800美元的区间震荡，铜价在调整之后重拾升势，有望重返前期高点。

　　宏观经济

　　美国劳工部周五公布，3月非农就业人口减少8万人，高于预期的减少6万人，非农就业人口减少数量为2003年3月以来最大，失业率自2月的4.8%上升至5.1%。美国非农就业数据并没有一些投资者原来预期的那样令人担忧，但经济成长仍存放缓风险，将影响金属的需求，这始终是影响金属价格的不确定因素。

　　伦铜库存减少

　　本周LME铜库存继续小幅减少100吨，总库存115150吨，目前铜库存仍处于低位。

　　值得注意的是， LME铜库存的变化在周四周五出现了增加的态势，增加量分别为500吨和2575吨。结合美国经济放缓的忧虑，美国经济放缓意味着金属需求的趋软，库存的变化仍是需要重点关注的因素。

　　
LME铜库存与LME三月铜价走势图。(来源：鲁证期货)

　　本周注销仓单维持较高水平，占比仍维持在20%以上，显示了库存的进一步下降，也为铜价提供了支撑。

　　
库存变化与注消仓单比例走势图。(来源：鲁证期货)

　　基金净多持仓大幅增加

　　2008年初以来，资金涌入是铜价上涨的主要推动力，目前并没有明显的资金撤离迹象。

　　根据CFTC的持仓报告，截至4月1日，COMEX期铜净多持仓9581手，较上周大幅增加2034手。同时，本周基金多头持仓和空头持仓都出现了增加，其中多头持仓增加幅度远大于空头。

　　
投机净多与总持仓走势图。(来源：鲁证期货)