近一周以来，欧美经济走向扑朔迷离。美国方面，先是ISM制造业指数意外出现增长；之后，非农就业再度弱于预期，其经济陷入衰退风险加大。同时，欧洲采购经理人指数的进一步下滑，两大投行的资产冲销，是否预示着欧洲经济已经被美国次贷危机拖累。欧美经济变数增加。

　　1、美国：ISM制造业指数回升vs非农数据持续恶化

　　周二有数据显示，由于物价上涨的压力，美国3月制造业活动继续萎缩，不过要好于预期。美国供应管理协会(ISM)公布报告，美国3月ISM制造业指数为48.6，2月为48.3，1月为50.7，此前媒体调查预期为47.5，数据出现意外增长。

　　由于ISM制造业指数的构成数据有定单，生产，就业和库存，发货量和价格。因此，是一种制造业的信息指标，能有效反应制造业的情况。该指数的回升表明美国制造业出现企稳迹象，经济前景有所改善。

　　(图：欧美主要国家采购经理人指数变化)

　　
　 欧美主要国家采购经理人指数变化走势图。(来源：鑫国联期货)

　　(表：欧美主要国家采购经理人指数变化)

　　
欧美主要国家采购经理人指数变化走势图。(来源：鑫国联期货)

　　然而，就在市场憧憬美国非农就业数据再度确认经济下滑势头已经有所遏制之际，乐观情绪再度被当头棒喝。数据显示，美国3月非农就业人数减少8万人，为连续3个月减少，且失业率也升至2005年9月以来最高水平，暗示美国经济可能早已陷入衰退之中。市场调整美联储本月利率决定预期，利率期货显示，美联储月底降息50个基点的几率已经大幅上升至74%(截止4月5日)。

　　如果说周二的制造业指数回升给出了一个美国经济企稳的信号，那么周末的非农数据就是一个检验，检验美国经济是否真的企稳。然而，其终究没有能通过检验，“衰退”风险正在上升，但前景尚不明朗。

　　2、欧洲：采购经理人指数下滑&大行冲销资产

　　欧洲的情况似乎正在恶化，因为其前期表现相对而言较为稳定，而其两大投行对于资产的冲销打破了原本稳定的局面。周二早些时候，欧洲两大投行德意志银行(Deutsche Bank)和瑞银集团(UBS)均发布了盈利预警。德意志银行声称，2008年第一季度该行将面临25亿欧元(约40亿美元)的资产冲销；瑞银集团则宣布，在面临2008年第一季度抵押贷款冲销190亿美元之后，瑞银将计划实施约150亿瑞郎的全额包销配股计划，以增加一级资本。通过德意志银行和瑞银集团的大规模冲销可以看出，欧洲经济并非对于金融危机具有免疫。

　　同时，欧洲采购经理人指数的表现也不够理想， 3月份下降0.3 至52.0，但仍高于50，表明欧洲经济仍处于扩张状态。值得注意的是，不同国家之间的差异巨大，法国采购经理人指数从53.8降低51.9，远低于其2007年的平均52.9。意大利更是下降至49.4。另一方面，德国的采购经理人指数继续上涨，上升至55.1，上个月为54.3，受到了制造业产出和就业大幅增长的支持.

　　虽说大行冲销资产会在短期内对欧元区的流动性产能较大的影响，但其整体经济仍处于扩张态势，同时，德国作为欧元区第一大经济体继续保持增长态势。判断欧元区可能步美国后尘陷入困境为时尚早。

　　简评：

　　鉴于美国股指走势继续呈现筑底过程，我们对美国经济前景表示谨慎乐观。但美国非农数据异常疲软，以及近期欧洲市场所呈现的下滑趋势，值得投资者谨慎。仍需关注欧美经济下一步动向。

　　鑫国联期货 朱鸣元