主要观点

　　异常天气和电力供应有可能影响全球供应

　　冰雪灾害对中国产量的影响已被库存消化

　　中国原铝产量增速开始放缓

　　受关税影响，出口减少进口增加

　　供需基本平衡，表观需求下降

　　一、异常天气和电力短缺影响铝的供应

　　中国南方严重的电力短缺状况

　　中国是目前受异常寒冷天气和罕见降雪影响最大的国家，中国电力需求激增，但供应难以跟上，特别是大雪和冰冻损坏了部分电力基础设施，例如，贵州的高压输电线被冻雨给损毁停止运行。此外，煤炭的生产在一些地区因为安全生产原因停产，而发电厂也试图因为利润原因限产来挤兑政府，因为，政府不同意煤电价格联动，以限制通胀的压力。据IEA，中国的电力短缺达到一个40gw的水平。电力问题分别打击了贵州和云南省，虽然河南省-中国主要氧化铝生产省份-没有受到影响。在贵州省，41.5万吨/年的贵州铝业产能和11.3万吨的遵冶产能在1月中旬停产，另外，其他冶炼厂的产能也有所关闭。在云南和河南省，1/3的产能削减，另外，CRU也知道山西省的一些当地政府也要求其地区的铝冶炼企业缩小产能。在四川，新闻报道说，27.5万吨/年产能的四川眉山冶炼厂被要求关闭其2/3的产能。总的来说，CRU估计一季度产量将损失39.3万吨，二季度将损失19.1万吨。

　　塔吉克斯坦受袭异常寒冷天气

　　如同在中国，异常寒冷的冬天也导致塔吉克斯坦的电力需求增加，从而导致全国性的拉闸限电。临近的土库曼斯坦和乌兹别克斯坦也不能提供更多的电力以跟上国内的需求的增长。结果，电力的供应非常紧张，塔吉克的51.7万吨/年产能的Tursunzade冶炼厂不得不限产，因为寒冷天气使得河流结冰，Nurek水电站无法正常运转。产量的减少预计在1000MWh一天到5500MWh一天的规模。CRU预计1-4月，将有3万吨的产能损失。

　　巴西一些地区降雨减少

　　同时，巴西的铝产量也受负面因素的影响。最近，Novelis宣布他们被迫将关闭一个生产线，在他的一个5.1万吨/年的Saramenha冶炼厂。公司说，这个决定是因为高的电力价格，因为巴西降水减少，导致水电减少，电力价格上涨。虽然，公司生产60%的自用电能，但其余的都必须去市场上购买。然而，Novelis增加了他们的其他工厂的产量，5.9万吨/年产能的Aratu冶炼厂，未收到影响。Novelis不知道他们的生产线什么时候回重新开工，但，CRU预计停产将减少其产能的2.2万吨的规模，从半年的水平算。

　　南非电力匮乏

　　在南非，BH P Billiton被要求降低电力消费10%在其72.3万吨/年产能的工厂Hillside和他的19.1万吨/年产能的Bayside冶炼厂以利于电力节约。同时，在莫桑比克的Mozal冶炼厂，产能56.8万吨，也要求降低电力消费10%，因为他们的电力来源于南非。公司预计这种状况在未来几个月还持续，但不能评估这种损失，因为也要靠冶炼厂在减产状态下运营多长时间。CRU估计产量的损失将会达到5万吨，在上半年。然而，不象在中国的电力困难是与气候相关的。相反，南非的电力短缺是需求因为经济的增长而增长，而电厂的产能不能跟上电力需求的增长，导致南非全国拉闸限电。确实，政府的数据显示南方电力消费2007年增长了4.31%，而高峰时刻的电力需求比2006年增长4.9%。另外，政府数据显示边际电力储备从2002的25%预计降至2008年的8-10%，而最小的边际电力储备是15%。政府预计拉闸限电的风险会持续到2013年，当新的电厂投产高峰到来。全国性的电力问题也给Alcan的72万吨/年项目Coega增加了阴影，但一个力拓的发言人说，计划表上还有这个项目，并将在2008年中期进行确认。

　　虽然，最近的电力短缺问题主要在于天气的负面影响，或许有些短期性，这决定于电力设施对于气候的适应能力。另外，这些国家的电力需求的边际增长能力，对于电力需求的管理和预计，以确保电力密集产业的发展有充足的电力供应。

　　二、国内原铝供需状况

　　1、中国产量增幅趋缓

　　
中国产量走势图。(来源：中诚期货)

　　IAI数据显示，中国原铝产量在03年至07年间增长近3倍。07年产量为1228万吨，同比增长33.8%。07年度，中国有近25个扩建项目完工，新增产量320万吨/年，且基本集中于2、3季度。市场预计，08年度产量将达到1500万吨，该产量可能为中国原铝产量的一个极限数额，但是由于诸多原因(如雪灾和缺电)，今年基本不可能达到该数值。08年前两个月的产量已有所下降。

　　尽管中国铝产量增速大幅下降，但中国铝的净贸易头寸没有发生显著变化。初步贸易数据显示中国今年头两个月仍是铝和铝合金的净出口国，净出口水平和去年下半年基本持平。这表明中国产量受损对中国外全球的影响几乎为零。产量受损似乎只造成中国去年增加的库存现在再次下降。

　　从中国铝2月份的初步贸易数据，我们可以得到一些解释。这些数据显示铝和铝合金的总进口2月份达到3.97万吨吨，而1月份为5.23万吨，07年12月份为5.6万吨。铝和铝合金及半制成品2月份总进口为7.27万吨，而1月份为8.54吨，07年12月份为8.55万吨。产量的受损并没有导致进口的增加。

　　2、中国原铝进口量有所恢复

　　
中国原铝进口量走势图。(来源：中诚期货)

　　海关数据显示，07年中国原铝总进口量大幅下降，已连续第三年出现下降，07年全年进口11.14万吨，同比下降61.5%。在07年8月1日起，国家将电解铝进口关税从5%下调到0，在第四季度原铝进口出现一定恢复，并在11月和12月还曾出现了原铝净进口。受此影响，08年将继续恢复，但总体将依然低于前几年。

　　3、中国原铝出口量迅速减少

　　
中国原铝出口量走势图。(来源：中诚期货)

　　海关数据显示，原铝出口量大幅下降，并呈现连年下降的态势，07年全年出口16.08万吨，同比下降80.8%。从08年前两月的趋势来看，08年度原铝出口将继续大幅下降。