国内市场油脂间的高度相关关系，豆油、棕榈油价格差异也就造成了各个油脂间的相互替代，当某一个油脂价格相对其他油脂高涨时，那么相对其他油脂的需求开始增加，这样最终导致两个油脂间的价格差异回归到合理的区间内。油脂间的价格差异化走势一方面为市场中的投机者提供了套利的机会，另一方面可以是油脂间供需达到一个理性的平衡。下面我们先从国内豆油、棕榈油期现货价格中寻找机会。
　　
　　国内豆油与棕榈油间的价差自2003年至今，一直运行在0至2500点之间，可见其波动的幅度之大。从价差的走势中我们可以看到，国内豆油与棕榈油现货的价格差异的大体是围绕900点左右上下波动，价差最大出现在2008年的2月份，价差在2587点左右，价差最小出现在2007年5月，价差在190点附近。
　　
　　 2007年以来，豆油与棕榈油间的价差出现了罕见的巨幅波动，07年年初，棕榈油受到生物能源的提振出现了阶段性供给偏紧的局面，棕榈油价格出现了大幅攀升，一度接近于豆油的价格，这在历史上少见的。进入07年7月由于全球大豆减产，豆油供应出现紧张局面，豆油与棕榈油价差理性回归，同时创下了历史的高价差。近期随着国家对于油脂调控力度的增加，豆油率先下滑。不过从比价关系来看08年的豆油与棕榈油比价关系并没有突破07年的高点，价差的扩大，仅仅是由于价值量的增加所致。
　　因此我们从比价关系来分析，豆油与棕榈油的比价波动在1.02-1.39之间，均值在1.18，目前豆油与棕榈油现货的比价在1.21。按照统计分析，正常的比价关系在1.10-1.25之间。按照当前的价格水平来计算的话，价差的波动范易在1000-2000点之间。如果按照历史平均来计算的话，价差的波动范围在600-1400之间。一旦超出这个范围，就有套利的机会。
　　
　　按照季节性分析发现，在2003年以来，豆油与棕榈油现货价差存在一定的季节性规律。一般而言，1月至4月份，豆油与棕榈油现货出现价差缩小得到局面，5-8月份豆油与棕榈油间的价差保持在一定的价值水平上。9月份开始，豆油与棕榈油价差扩大幅度加大。换句话说，9月份开始豆油与棕榈油价差出现急速拉升局面。这种局面一直可能延续到12月份。
　　
　　期货方面，我国棕榈油期货自07年10月29日开始上市，其上市时间较短，豆油与棕榈油期货的规律性走势不甚明显，不过与现货豆油与棕榈油的价差走势以及比价走势还颇有相似之处。由于当前国内油脂市场依然处于牛市格局，现货升水，近月升水的局面非常显著。
　　从5月合约豆油与棕榈油的价差和比价关系看，要低于当前的现货水平。价差波动区间在326-1884之间，比价关系波动区间1.038-1.151之间。均值分别在1044、1.11。从趋势上而言，5月合约的价差与比价关系与现货豆油与棕榈油间价差和比价趋势相同，不同的是价差与比价关系的波动范围要小于现货。按照统计分析，5月合约的价差的合理波动范围在650-1440之间。
　　
　　从9月合约豆油与棕榈油的价差与比价走势来看，明显要弱于现货和5月合约，主要是市场对于未来市场的供应偏紧的担忧有所减轻。同时国家调控力度的逐渐加强，向07年的快节奏的牛市行情可能在08年下半年速度放慢。这样，9月合约的豆油与棕榈油的价值量明显要低于现货和5月合约，因此在相对值上，价差和比价关系也有一定的缩小，其价格波动范围更接近于现货的历史平均水平。 3月25日收盘，9月合约豆油与棕榈油价差达到600点。自棕榈油上市以来，9月合约豆油与棕榈油价差波动幅度在1442点，波动区间在212-1654点之间，均值在773.56，标准差在322.17。可见其合理的运行区间应该在451-1095之间。一旦价差脱离这个区间那么存在一定的套利机会。
　　
　　
　　综上所述，结合现货市场的豆油与棕榈油价差与比价的运行走势来看，5月合约豆油与棕榈油价差与比价的运行方式接近于当前的现货水平，可以结合当前的现货间的价差和比价关系的走势来进入5月合约间的价差判断，而对于9月合约间的价差和比价走势，我们更多的应该参考现货正常水平下的波动规律。
　　
　　由于5月份即将进入现货月，因此豆油与棕榈油的走势可能更多的回归于现货，因此两合约间的价差可能仍将继续缩小的势头，如果近期其价差超过正常的波动区间。可以考虑买入棕榈油卖出豆油5月合约的操作。
　　
　　对于9月合约，按照季节性规律，9月份现货豆油与棕榈油价差处于拉升开始的阶段，因此9月合约豆油与棕榈油的价差逐渐拉大的趋势性将会体现。目前豆油与棕榈油间的价差已经临近波动区间的底端，一旦价差下坡合理区间的下沿，可以考虑买入豆油卖出棕榈油的9月合约的套利交易。