把握矛盾,迎接机会—2007天胶总结和2008展望
www.cnfol.com 2008年04月01日 14:10 永安期货
内容概述：
◆2007年橡胶市场总体处于大区间格局运行
◆橡胶市场库存消费比有所上升，但仍处于低水平
◆橡胶市场结构基本上反映了橡胶基本格局
◆外部因素对天胶的影响明显增加
◆2008年值得重点关注的问题
第一部分 2007年橡胶市场走势回顾
2007年全球天然橡胶市场一直维持在2006年的最高点和最低点之间区间运行，其中东京在235至308之间运行，上海在17500至23500之间运行，全球胶市整体供需平衡有所改善但依然偏紧和中国经济的高速发展是2007年胶市高位运行的主要动力，但投机资金的深度参与使本已季节性特别明显的天胶波幅度放大，天胶的金融属性特征在2007被深度挖掘。
第一阶段，一季度价格大幅度上涨，库存快速上升。
年初胶市演绎一波幅度不俗的上涨行情，标一现货由年初的19000上涨到21500，泰国3号胶报价最高涨到2400美金/吨，上涨400美金/吨。主要由于三个因素：首先。2006年末国际天胶价格的持续下跌引起了国际橡胶联盟(IRCO)的密切关注，该组织连续召开会议，调控和抑制胶价下跌趋势，泰国政府则讨论采取各种措施阻止胶价下跌；其次，进入2007年初东南亚全面进入停割期，供应开始变的紧张；再次，投机资金大量进入胶市来抬橡胶价格。但受制于泰国3号烟片胶和越南3L胶市场性价比较高的影响，国内现货市场标一处于比较尴尬的地位，下游工厂对其消耗量极其有限，1月中下旬垦区挂单成交量有所放大，但贸易商多以期现套利为主，上海期货库存持续上升。在显性库存的重大压力之下，一些生产和贸易商减缓了各类橡胶的进口节奏。
第二阶段，二季度在国际现货坚挺的情况下国内胶价格开始下跌，库存进一步上升。
二季度胶市国际现货坚挺但国内演绎一波下跌行情。主要由于三个因素：进入二季度国内进入割胶旺季，国内天然橡胶价格基本供求关系持续改善，国内胶季节性升水下降，期货价格持续下跌；其次，期货交易所显性库存较多，需要压低标一和其它胶种的比价，使交易所库存进入现货消费渠道；最后，出台的抑制性出口关税措施，涉及到大部分的橡胶制品，其中轮胎等橡胶制品退税率由13%下调至5%；加大了橡胶后市的利空影响，使得行情压力进一步加大。
第三阶段，三季度价格大幅度下跌形成底部，库存逐步流出期货市场。
从3季度尤其是7-9月份的情况来看，供求关系出现新的变化，新增资源水平回落，消费力度开始增强，但7-9月份整体正处于国内外割胶旺季，国内显性库存和隐性库存不少。此外，国际市场原油价格亦有大幅下降。利多与利空因素交替出现，价格出现反复震荡下跌，形成今年的底部。进入9月，由于主力合约换月，摆脱了11月合约注销仓单的压力，内外比价迅速修复，对应的1月合约出现了一定幅度的上涨。
第四阶段，四季度供应不理想，价格大幅度波动
四季度市场最关注泰国天气，如果天气正常泰国最后一个季度为全年最旺产期，但实际上11旺产期主产胶区供应不理想，泰国原料仍无法大量出来，直到12月初，产量才出现大幅度提高；同时国内消费企业总体库存不足，面对出奇不意的供需基本面，东京市场基金多头大进大出，在仅4万手的总持仓的市场下橡胶价格也是急涨急跌。
第二部分 2007年胶市基本供需分析
1全球主要主产国产量产量增加有限
据IRSG国际橡胶提供的数据，预计2007年全球天胶产量达到973.万吨，同比增长0.6%其中泰国313.6万吨，印尼236万吨，马来西亚263万吨，越南51.6万吨。根据橡胶沙龙会议统计的数据2007年国内云南干胶产量14万吨，海南26.7万吨。主要主产国产量产量增加有限，其中泰国减产尤其明显，按照泰国橡胶研究院的统计数据，2007年橡胶的预计产量只有305万吨，相比2006年减产3%，主要原因包括：2007年下半年开始的非季节性降雨；泰国南部三省的动乱问题；劳动力资源紧张等问题使单产出现比较大的下滑，统计数据显示2007年单产是2003年来的最低单产。直接导致今年泰国橡胶出口受到很大的影响(见图)。其它橡胶新兴发展国家包括越南、老挝、缅甸、印度等国家大力发展橡胶种植，但产量增幅还不大。
图：主产国产量增长比率
图：泰国出口情况
IRSG对2007年全球天胶消费给出了预期：全球天胶消费增长1.7%，总量达到938.4万吨，其中亚洲和非洲增加更加明显，北美地区出现下降。全球天胶消费地区转移明显见下图。
图：全球整体需求增长情况
图：全球整体需求结构情况
中国轮胎产量增长呈现回升趋势，根据中国橡胶制品业2007年1-9月运行报告，轮胎制造工业总产值1196亿元，同比增长26%，2007年以来产量增长呈现回升趋势，轮胎外胎前9月4689亿条，同比增长24.7%，其中6月份单月产量达到4700的历史新高，国际市场对轮胎的需求出现快速增长趋势，为我国轮胎出口提供了良好机遇和广阔的市场。其中前7个月出口货值同比增长37.33%，增速比2006年增加1.78%。
图：国内轮胎月增长情况
泰国是产区消费增强的主要代表力量，2006年，泰国汽车产量达到118万辆，比2005年增加4.5%，但预计2007年汽车产量为160万辆，比去年增加36%，市场预计2011年将达到210万辆，据泰国汽车工业发展部制定的五年发展规划，泰国将建设成亚洲汽车的生产和销售中枢。泰国本地的轮胎生产厂商扩大了子午胎的产量，过去三年中，外资轮胎厂陆续在泰国投资建厂，未来五年全球主要的轮胎生产商都会在泰国进行很大的投资。
图：泰国轮胎增长情况
3全球总体库存消费比有所增加，但依然处于低水平。
2007年IRSG预测天胶产量将达到973.6万吨，2007年全球天胶消费达到938.4万吨，根据此数据，2007年天胶总体供需状况有所好转，供需盈余35.2万吨。全球总体库存消费比有所增加。
图：全球库存情况
图：全球库存消费比情况
◆2007年橡胶市场总体处于大区间格局运行
◆橡胶市场库存消费比有所上升，但仍处于低水平
◆橡胶市场结构基本上反映了橡胶基本格局
◆外部因素对天胶的影响明显增加
◆2008年值得重点关注的问题
第一部分 2007年橡胶市场走势回顾
2007年全球天然橡胶市场一直维持在2006年的最高点和最低点之间区间运行，其中东京在235至308之间运行，上海在17500至23500之间运行，全球胶市整体供需平衡有所改善但依然偏紧和中国经济的高速发展是2007年胶市高位运行的主要动力，但投机资金的深度参与使本已季节性特别明显的天胶波幅度放大，天胶的金融属性特征在2007被深度挖掘。
第一阶段，一季度价格大幅度上涨，库存快速上升。
年初胶市演绎一波幅度不俗的上涨行情，标一现货由年初的19000上涨到21500，泰国3号胶报价最高涨到2400美金/吨，上涨400美金/吨。主要由于三个因素：首先。2006年末国际天胶价格的持续下跌引起了国际橡胶联盟(IRCO)的密切关注，该组织连续召开会议，调控和抑制胶价下跌趋势，泰国政府则讨论采取各种措施阻止胶价下跌；其次，进入2007年初东南亚全面进入停割期，供应开始变的紧张；再次，投机资金大量进入胶市来抬橡胶价格。但受制于泰国3号烟片胶和越南3L胶市场性价比较高的影响，国内现货市场标一处于比较尴尬的地位，下游工厂对其消耗量极其有限，1月中下旬垦区挂单成交量有所放大，但贸易商多以期现套利为主，上海期货库存持续上升。在显性库存的重大压力之下，一些生产和贸易商减缓了各类橡胶的进口节奏。
第二阶段，二季度在国际现货坚挺的情况下国内胶价格开始下跌，库存进一步上升。
二季度胶市国际现货坚挺但国内演绎一波下跌行情。主要由于三个因素：进入二季度国内进入割胶旺季，国内天然橡胶价格基本供求关系持续改善，国内胶季节性升水下降，期货价格持续下跌；其次，期货交易所显性库存较多，需要压低标一和其它胶种的比价，使交易所库存进入现货消费渠道；最后，出台的抑制性出口关税措施，涉及到大部分的橡胶制品，其中轮胎等橡胶制品退税率由13%下调至5%；加大了橡胶后市的利空影响，使得行情压力进一步加大。
第三阶段，三季度价格大幅度下跌形成底部，库存逐步流出期货市场。
从3季度尤其是7-9月份的情况来看，供求关系出现新的变化，新增资源水平回落，消费力度开始增强，但7-9月份整体正处于国内外割胶旺季，国内显性库存和隐性库存不少。此外，国际市场原油价格亦有大幅下降。利多与利空因素交替出现，价格出现反复震荡下跌，形成今年的底部。进入9月，由于主力合约换月，摆脱了11月合约注销仓单的压力，内外比价迅速修复，对应的1月合约出现了一定幅度的上涨。
第四阶段，四季度供应不理想，价格大幅度波动
四季度市场最关注泰国天气，如果天气正常泰国最后一个季度为全年最旺产期，但实际上11旺产期主产胶区供应不理想，泰国原料仍无法大量出来，直到12月初，产量才出现大幅度提高；同时国内消费企业总体库存不足，面对出奇不意的供需基本面，东京市场基金多头大进大出，在仅4万手的总持仓的市场下橡胶价格也是急涨急跌。
第二部分 2007年胶市基本供需分析
1全球主要主产国产量产量增加有限
据IRSG国际橡胶提供的数据，预计2007年全球天胶产量达到973.万吨，同比增长0.6%其中泰国313.6万吨，印尼236万吨，马来西亚263万吨，越南51.6万吨。根据橡胶沙龙会议统计的数据2007年国内云南干胶产量14万吨，海南26.7万吨。主要主产国产量产量增加有限，其中泰国减产尤其明显，按照泰国橡胶研究院的统计数据，2007年橡胶的预计产量只有305万吨，相比2006年减产3%，主要原因包括：2007年下半年开始的非季节性降雨；泰国南部三省的动乱问题；劳动力资源紧张等问题使单产出现比较大的下滑，统计数据显示2007年单产是2003年来的最低单产。直接导致今年泰国橡胶出口受到很大的影响(见图)。其它橡胶新兴发展国家包括越南、老挝、缅甸、印度等国家大力发展橡胶种植，但产量增幅还不大。
图：主产国产量增长比率
图：泰国出口情况
IRSG对2007年全球天胶消费给出了预期：全球天胶消费增长1.7%，总量达到938.4万吨，其中亚洲和非洲增加更加明显，北美地区出现下降。全球天胶消费地区转移明显见下图。
图：全球整体需求增长情况
图：全球整体需求结构情况
中国轮胎产量增长呈现回升趋势，根据中国橡胶制品业2007年1-9月运行报告，轮胎制造工业总产值1196亿元，同比增长26%，2007年以来产量增长呈现回升趋势，轮胎外胎前9月4689亿条，同比增长24.7%，其中6月份单月产量达到4700的历史新高，国际市场对轮胎的需求出现快速增长趋势，为我国轮胎出口提供了良好机遇和广阔的市场。其中前7个月出口货值同比增长37.33%，增速比2006年增加1.78%。
图：国内轮胎月增长情况
泰国是产区消费增强的主要代表力量，2006年，泰国汽车产量达到118万辆，比2005年增加4.5%，但预计2007年汽车产量为160万辆，比去年增加36%，市场预计2011年将达到210万辆，据泰国汽车工业发展部制定的五年发展规划，泰国将建设成亚洲汽车的生产和销售中枢。泰国本地的轮胎生产厂商扩大了子午胎的产量，过去三年中，外资轮胎厂陆续在泰国投资建厂，未来五年全球主要的轮胎生产商都会在泰国进行很大的投资。
图：泰国轮胎增长情况
3全球总体库存消费比有所增加，但依然处于低水平。
2007年IRSG预测天胶产量将达到973.6万吨，2007年全球天胶消费达到938.4万吨，根据此数据，2007年天胶总体供需状况有所好转，供需盈余35.2万吨。全球总体库存消费比有所增加。
图：全球库存情况
图：全球库存消费比情况
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