格林期货 紫薇

　　近几日国外内农产品价格狂跌不止，美盘小麦、玉米和豆类期货不断以跌停报收。恐慌情绪在市场中蔓延，商品牛市“拐点”论频现。牛市真的终结了吗，农产品期货的价格从此会踏上熊途吗？笔者就此谈一些看法。

　　首先来分析一下近期农产品下跌的原因：

　　1、风险厌恶情绪滋长。由于美国经济的衰退和全球经济不确定变量的扩大，以及在次贷危机阴影下美国脆弱的金融市场(贝尔斯登事件)，这些都冲击着投资者的投机信心，使得投资人风险意识明显抬头，致使长期获利可观的商品市场遭到大手笔卖压，以期获利了结。

　　2、美联储在周二75个基点的降息幅度低于原先市场预期的100个基点，使得美元暂时扭转颓势得以反弹，刺激商品市场出现广泛卖盘。

　　3、全球对冲基金、私募基金因银行收紧信贷正面临前所未有的资金吃紧压力考验，加码资金与杠杆操作后继无援，以致无法进一步推高商品行情，凯雷事件就是最好的例证。3月上旬，凯雷资本由于缺乏足够的现金以偿付保证金追加要求，只能大量清盘旗下投资组合以换取现金。该对冲基金主要持有200多亿次债，100多亿股权，以及50亿商品期货，商品方面主要以农产品期货为主。50亿期货多头的强制平仓，使芝加哥期货市场受到了最猛烈的冲击，大豆和谷物期货市场出现了恐慌性抛售，农产品期市频频以跌停收盘。

　　4、中国因素减弱。中国是许多大宗商品的消费大国，每年会从国际上大量进口一些商品，从而刺激价格的上涨。目前中国正在进行宏观调控，抑制经济的过热趋势，并采取了多种措施来控制农产品价格的过快上涨。如中国政府已经向市场释放豆油储备和要求厂商扩大食用油生产，采取增加植物油供给的政策来平抑豆油价格的过快上涨。下周市场还将会有南美大豆运抵中国来减缓需求。

　　5、技术面调整要求。由于前期涨势过猛，技术指标多处于高位，也存在调整的要求。如美豆从2006年9月的500点开始到前期摸高1500点的超级上涨行情，尚未出现较大幅度的调整。

　　6、南美农产品开始上市，对市场具有季节性供给压力。

　　总之，近期商品下跌更多的因素是源于投资者的注意力集中在外部市场，特别是经济、金融的动荡，供需因素已退居次席。只有在投机性基金了结其大量持有的多头头寸后，市场可能才会稳定。