新胶开割前将持续弱势　沪胶价格重心震荡下移

　　次级债风波再次冲击商品市场　豆类期价遭受重创

　　国储现货支撑　郑糖逐步企稳

　　自01年末的基金属大牛市以来，铝价相对于其它主要基金属的价格表现不佳。铝价上涨了160％，而其它主要LME金属则上涨了500－1000％。其表现疲弱的根本原因是中国作为全球第一需求大国同时也是第一生产大国，基本实现了自给自足，产能连续几年扩张。但随着国家行业调控政策日趋严厉，中国在2008年达到1500万吨产能后，继续扩张的势头暂时得以缓解。但中国需求一直保持30%的速度增长，大部分产能在国内得到消化。2008年以来，由于雪灾和电力紧张因素因素，中国产量可能达不到预期水平，供需平衡关系面临改变。实际上，从2007年10月起，中国已经连续5个月出现了铝锭的净进口。因此，在此背景下，我们认为铝锭在消化目前国际金融市场的动荡和当前较高水平的库存后有望重新恢复上涨，以至冲击历史新高。

　　一、 中国原铝供需状况

　　1. 中国原铝产量增加趋势放缓

　　


　　IAI数据显示，中国原铝产量在03年至07年间增长近3倍。07年产量为1228万吨，同比增长33.8％。07年度，中国有近25个扩建项目完工，新增产量320万吨/年，且基本集中于2、3季度。市场预计，08年度产量将达到1500万吨，该产量可能为中国原铝产量的一个极限数额，但是由于诸多原因(如雪灾和缺电)，今年基本不可能达到该数值。08年前两个月的产量已有所下降。

　　2. 中国原铝进口量有所恢复

　　


　　海关数据显示，07年中国原铝总进口量大幅下降，已连续第三年出现下降，07年全年进口11.14万吨，同比下降61.5％。在07年8月1日起，国家将电解铝进口关税从5％下调到0，在第四季度原铝进口出现一定恢复，并在11月和12月还曾出现了原铝净进口。受此影响，08年将继续恢复，但总体将依然低于前几年。

　　3. 中国原铝出口量迅速减少

　　


　　海关数据显示，原铝出口量大幅下降，并呈现连年下降的态势，07年全年出口16.08万吨，同比下降80.8％。从08年前两月的趋势来看，08年度原铝出口将继续大幅下降。