本周LME铜大幅回落，跌破了40日均线，预示着前期的上涨行情基本结束，市场将进入筑

　　顶阶段。今日是耶稣复活节，外盘休市。四月份仍是消费的旺季，这使得铜价会出现反弹

　　，如此会成为抛空的良好时机，因为对冲基金开始从初级商品撤退，基本金属的金融属性

　　消失，基本面将重导市场的趋势。

　　现在投资者应当弄清楚的是：欧美经济已经陷入衰退，金融出现危机，并可能进一步恶化

　　，从而导致失业率上升。让我们看看美国运通银行是怎样评论的："信贷危机仍然远未结

　　束，美国长期衰退看来有可能，国内生产总值(GDP)增长率直到2009年晚期都会低于趋势

　　水准。"对中国方面，尽管相当乐观，但出口可能下降，从紧的货币政策导致GDP增速放缓

　　。这些都会降低金属市场的活力，因而不支持铜价的持续上涨。

　　当前欧美投行与对冲基金的流动性出现恶化，而融资的减少(削减信贷额度)导致了基金

　　从商品市场退出。前期推动商品价格创纪录的就是对冲基金，而基金的退出必将导致价格

　　的回落和泡沫的破裂。因此，我们认为基本金属中铜、锌的前景是暗淡的，铝除外(未来

　　供应趋紧)。

　　就铜而言，前期的上涨与消费旺季有很大关系，四月份依旧是传统的消费旺季；加之，L

　　ME铜库存持续减少，现为12.18万吨；现货升水达132美元。因此，在近日价格超跌的情况

　　下，铜价有反弹的可能。这对投资者而言并不是去做多，反而是等待抛空的机会。

　　就锌而言，LEM锌库存已达12.21万吨，周线图上显示季节性的反弹已经结束，前期雪灾只

　　是推后了供应过剩的时间，但不会改变供求关系。LEM锌在2200美元有非常强的技术支撑

　　，即使有反弹，那也是做空的好时机。

　　(投资研究部 吉明)