判断宏观经济形势的复杂性大体有三项指标：一是关于经济目标，所遇到的挑战是单一还是多元？二是关于经济政策手段，是充足还是拮据？三是关于经济政策效果，是相互配合还是相互抵销？以这三项指标来衡量，当前内地经济形势是亚洲金融危机以来最复杂的。

　　1997年中，亚洲金融危机爆发时，中国自改革开放以来的第二次宏观调控已取得成功，经济处于较低通胀下的较高增长轨道。中央政府预定自1996年开始的国民经济和社会发展第九个五年计划期间逐步克服财政赤字，至2000年，即“九五计划”最后一年消除当年财政赤字。由此可见，当时中央政府对内地经济形势持乐观的估计。亚洲金融危机爆发后，中国外部经济环境急剧恶化。为支援周边国家和地区应对亚洲金融危机，中国政府坚持人民币汇率不贬值，使中国出口遭受显著损失。这意味着中国政府必须依靠大力增加内需来保持经济增长。在各项改革进一步展开时，内地居民个人消费难以增长。于是，中央政府不得不改变关于“九五计划”消除财政赤字的安排，以积极财政政策，亦即赤字财政，来推动固定资本投资，以保持经济较高增长。宏观经济的主要代价是1997年至2002年内地陷入通货紧缩。但由于较高增长确保社会总就业维持相当水平，而通货紧缩有利于居民个人消费，所以，对于转型期的内地来说，这是一个不难应对的局面。

　　2004年，中央政府开始新一轮宏观调控时，对内要解决的是局部产业或行业投资与增长过热，对外则要扭转国际收支贸易项目不平衡。这两方面问题都有深层次结构性原因，反映内地长时间积累的增长模式不合理和产业结构不合理到了必须解决的时候，却又不可能毕其功于一役。于是，当局提出“宏观调控”两重涵义的新观点：一是经济周期意义的宏观调控，二是经济结构意义的宏观调控。换言之，自2004年持续至今的宏观调控所要解决的是较过去任何一次宏观调控都复杂而困难的问题。即使就经济周期意义上的宏观调控而言，当前内地面对的经济形势都是非常复杂的。

　　关于经济目标：对内，既要减少流动性过多以遏制通货膨胀，又要维护股市稳定，既要为增长过快降温，又要保持较高增长以确保就业增加；对外，既要减少国际收支贸易项目顺差，又要使出口保持一定增长以确保较高增长。

　　关于经济政策手段：当前，中央政府的财政政策必须适度以维护社会稳定，于是，货币政策先天不足却不得不肩负宏调重任。不少人批评当前中国内地实际负利率对通胀不啻“火上浇油”。但是，形格势禁，中国人民银行无法将名义利率大幅调高至超越通胀率的水平。

　　关于经济政策效果：人民币利率继续上调，可以在一定程度上抑制流动性过多而遏制通胀，却对正在“牛熊”边界苦苦争持的内地股市有负面效果；同时，因美国利率向下而扩大人民币与美元利差，在一定程度上吸引资金流入人民币，而在一定程度上抵销人民币利率调高以抑制通胀的效果。

　　2005年7月，人民币汇率制度改革，使人民币汇率政策成为中国政府宏观调控的另一项政策手段。加快人民币汇率上升，的确可以收到减少中国国际收支贸易项目顺差、并有助于抑制中国内部通胀的双重效果。事实是，人民币兑美元汇率自2005年7月汇率制度改革以来累计升幅已达14.18%，其中，2007年升幅为6.9%，2008年1月至3月11日升幅达2.84%，显然已在加快。而最新数据显示，2008年2月中国出口总额和贸易顺差均已较1月明显下降，人民币汇率继续上升的速度和幅度都是有限的。