□经易期货 邱菡仪

　　人们期待着“次贷”阴霾早日散去，然而相反，其对于全球经济的影响并未随着时间的消逝而减弱。今年3月份以来，美国经济数据继续低迷，美联储降息对经济的提振效果有限，而经济衰退的担忧仍在影响着期货市场。

　　回顾本轮牛市行情，商品价格的上涨根源仍然来自基本面。07年商品市场上年度涨幅最高的非小麦莫属，由于包括澳大利亚在内的多个小麦产区出现灾害性天气，强劲的需求将美国小麦库存逼到了60年低点的墙角，麦价一再突破历史新高，现货月合约价格一度超过了大豆价格，农产品之间的传统比价关系被彻底改写。由于包括中国在内的亚洲国家保持了稳定的经济增长速度，加上油价高企迫使美国政府立法通过玉米乙醇的生产，使得农产品从供给宽松的局面转入了长期供给紧缩的预期中，大豆不仅要和玉米争地，还有可能和牧草争地，供给紧缩的预期与资金寻求避险的需求相辅相成，将商品价格推到了新的历史高点。这不仅是流动性充裕和金融市场动荡所促成的结果，同样也得到了基本面的默契配合。

　　这样看来，在确认美国经济步入衰退之前，只要基本面因素没有发生根本性转变，商品市场的总体趋势并不会因为次贷忧虑的强烈冲击而发生彻底颠覆。大连玉米市场在此轮暴跌中的强势表现或许可以对此给出一些判断的线索。作为传统的玉米出口大国，中国玉米出口在07年度的戛然而止和美国关于使用玉米乙醇的立法为市场增添了强势的理由。就目前而言，美国经济是否步入衰退还不能确认，而次贷风波所造成的短期冲击也将难以逾越商品自身基本面的决定性因素。