铜市中短期可能维持高位振荡 长期走势看空

　　宏观面状况

　　国内宏观面

　　2 月份，居民消费价格总 水 平 同 比 上 涨8.7%，其中食品价格上涨23.3%，成为推动CPI上涨的主要因素 。

　　2 月份，工业品出厂价格同比上涨 6.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%。

　　CPI和PPI同步加速上涨，我国面临全面通胀的压力加大。

　　1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长15.4%

　　1-2 月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500 万元以上的企业)增加值同比增长15.4%。工业企业产品销售率为97.5%，同比提高 0.7 个百分点。工业企业共实现出口交货值10828 亿元，同比增长14.8%。

　　我国工业生产的增速下降，料将引致我国对基本金属消费的增速下降。

　　1-2月份社会消费品零售总额同比增长20.2%

　　1-2 月份，社会消费品零售总额17432亿元，同比增长20.2%。

　　内需强劲增长对我国经济增长的贡献加强。

　　1-2月份全国城镇固定资产投资同比增长24.3%

　　1-2月份，城镇固定资产投资 8121 亿元，同比增长24.3%。其中，国有及国有控股完成投资3308亿元，增长 12.3%；房地产开发完成投资2374亿元，增长32.9%。

　　固定资产投资增速下降，表明政府的宏观调控政策效应增强。投资的降温将有利于我国经济降温。

　　国际宏观面

　　美国2 月非农就业人口减少 6.3 万人

　　美国2 月非农就业人口减少 6.3 万人，1 月上修後为减少 2.2 万人。 另外，劳工部还将 12 月新增非农就业人口由 8.2 万人下修至仅增加 4.1 万人，突显美国就业市场正逐步恶化。

　　铜市供求信息

　　中国2008年2月铜进口量

　　中国海关数据显示，中国 2 月未锻造的铜及铜材进口 226,980 吨，较 1 月的 239,000 吨低 5%，表明中国市场需求因铜价的暴涨而可能也将放缓。废铜进口 435,741 吨，环比+4％。

　　交易所库存变化

　　三大交易所最新铜库存数据：

　　LME 127950

　　SHFE 61323

　　COMEX 11250

　　单位：吨

　　三大交易所铜库存总和：

　　2007年3月份的峰值是28.3万吨。

　　最新总库存数据： 20.05万吨

　　两市铜价比值

　　3月14日SHFE收盘时，上海3个月期铜与LME三个月期铜比价为8.00。

　　3月14日SHFE收盘时，精铜进口约亏损额为4560元/吨。

　　国内现货铜价格走势

　　本周现货成交价格持续回落。

　　3 月 14 日成交区间在65800－66200 元/吨。

　　铜现货升水情况

　　2008年3月13日LME现货／三个月期铜： 升水104美元／吨.

　　LME 铜库存持续下降，导致现货升水上扬。

　　铜持仓状况分析

　　COMEX 高级铜非商业持仓数据：显示了投机基金空翻多。

　　非商业持仓数据：

　　2008年2月26日：

　　净多5581张

　　2008年3月4日：

　　净多9096张

　　总结与展望

　　美国近期公布的一系列经济数据表明美国经济进一步走向疲软。中国政府决定将今年GDP增长率降温至8％左右。2008年这两大经济体的经济将放缓(尽管中国是主动降温)，必然对金属市场产生中长期的利空影响。

　　中国2月份未锻造的铜和铜材进口量下降，说明消费兴趣受打击，对消费前景走软的担忧也对铜市形成利空影响。

　　库存下降、供应方面的忧虑、油价上涨、美元持续贬值，以及通货膨胀预期等因素，则构成铜市的上档风险。

　　综合上述分析，我们认为铜市中短期内可能维持高位振荡格局，不排除投机资金的拉抬而出现挤空 行情的可能性。但是我们看淡铜市的中长期走势。(黄成康)