王伟波

　　进入3月份之后，天然橡胶呈现震荡下行的格局，进入本周之后更是呈现连续下挫的走势，日K线连连拉出阴线，主力合约RU807合约跌破23000元重要支撑位，周四下封跌停板22160元，日胶更是暴跌10日元以上。从去年11月开始的季节性涨势结束了吗？笔者看未必，天然橡胶市场目前的基本面供需形势并不具备单边下挫的基础，在胶价回落充分消化库存之后，天然橡胶在4、5月份仍有再度走高的机会。

　　自去年11月份以来，天胶库存一直保持在高位运行，今年天胶供需整体平衡，截至3月7日当周上海期货交易所天然橡胶为94295吨，居高不下的库存一致压制天胶价格，导致自春节后以来，行情出现低迷，缺乏投机资金的关照。持仓与成交量较往昔均出现大幅度下滑。但是，10万吨的库存相对于中国整体天胶消费来说，并不算是较大的数量。高库存反应的是外盘价格一直低于内盘价格，导致内盘滞销；伴随着停割期和国内价格的回归，接下来将会对库存进行消化，随着库存的减少，天胶行情有望迎来一波反季节的回升行情。

　　今年国内两大产区海南、云南面临晚开割的局面，由于受气候因素，云南产区白粉病导致割胶推迟20天左右，而海南则由于今年1、2月份受南方雪灾影响气温相对较低，最终导致今年传统4月初开割的时间推迟到4月下旬，因此新胶资源上市要延迟到5月份，对今年国内两大垦区的产量将会形成减产影响。国际市场，目前处于全球天胶主产区泰国处于割胶淡季，在冬季落叶期内，市场基本上以消化库存为主，国际市场原料供应并不十分充裕。

　　近期，随着内外盘胶价的震荡回落，国内库存开始逐渐消化。进口胶方面，青岛保税现货销售速度开始加快，平均每日成交千吨以上，现货倒挂问题会因原库存快速释放而改变。 国内大型轮胎厂库存水平在逐日下降，多数4月份用量仍不足，数家大厂寻求2650-2700美元之内的标胶。 最近，外盘胶开始有较大量的成交。胶价的回落，必然带来一个库存消化期，同时在4、5月份新增资源未能完全上市之际，库存也将呈现一个消化之后的低位水平，因此胶价在4、5月份走出反季节的回升行情的概率极大。

　　对于胶价3月份出现连续下跌走势，笔者认为跟目前农产品的集体性调整有关。国内植物油期货此间出现了连续跌停的恐慌走势，3月份受国家宏观调控以及美盘CBOT豆类由于某一基金对冲多单利空冲击而集体大跌的影响，商品市场的人气受到明显冲击。天然橡胶走势自然受到牵连，本来基本面不错的天然橡胶因此呈现回落的走势，但是这一切笔者认为只是暂时调整行情，随着原油价格高企100美元之上，美元贬值趋势的不断延续，商品牛市并未有根本性结束迹象，过于悲观并不足取。