2月份以来，伦敦铜从7000美元附近启动，于3月6日创出8821.5美元的历史新高。本周一，伦敦铜跌破8500美元关口，收盘报收8340美元。而在此之前，沪铜已经呈现出疲态。综合分析，笔者认为，期铜已经进入调整期。

　　沪铜高位遇阻追涨意愿明显不强。与强劲的外盘走势相比，国内铜却相对较弱。沪铜70000元价位不仅是一个重要心理关口，而且是自2007年5月份以来的高价区域。从今年1月2日沪铜主力自56420元启动以来，经过40个交易日的多空较量，3月4日创造70550元今年以来最高点，上涨幅度达到25%，由于此轮上涨行情经历时间短、涨幅度大，因此，市场存在较大的获利回吐压力。同时，正值沪铜冲击70000元整数关口，多空双方对此分歧较大。

　　从持仓量上分析，在沪铜一路走高的过程中，特别是期价冲击70000元整数关的阶段里，总持仓量没有有效扩大，反而减少，这表明投资者追涨的意愿并不强烈。这在一定程度上限制了国内铜的上涨空间，“高开低走”的现象屡次出现。

　　伦敦库存下降对铜价的支撑效应减弱。此轮铜价上涨很大程度上归功于伦敦库存持续下降带来的支撑效应。尽管近期库存下降趋势还在延续，但是这其中大部分是两地市场库存转移所致。

　　伦敦市场自今年1月8日库存数量创造最高纪录200975吨后，一直呈单边下跌趋势，美国市场库存数量由1月2日的15317短吨降低至3月6日的12752短吨，库存减少为铜价持续上涨提供了坚实基础。

　　国内铜库存自1月25日创造最低点18158吨后，不仅没有减少，反而稳步增加，截至3月7日，沪铜库存数量已经达到52840吨，增加幅度达到190%，国内库存不减反增，说明国内消费尚未真正启动，沉重的现货压力严重抑制了国内多头持仓的积极性。这一点与去年同期的情况差不多，可以预见，上海库存还有增加的趋势。这将继续对国内多头持仓兴趣形成威胁。

　　商品市场大幅上涨后获利回吐要求限制铜价上涨。全球滞胀环境为金属市场整体走强扫清了障碍，使得金属价格能够在全球经济逐渐走弱的背景下保持相对强劲，对通胀不断上升的忧虑明显超过了经济疲软对投资者的打击。相对充裕的流动性使得商品成为对抗通胀的避风港。不过，近期豆类期货的大幅下挫已经显示出大涨之后获利回吐的压力。这一点也将在金属市场逐步显现。

　　总之，经过大幅上涨，期铜面临调整压力，技术上看，此轮调整将延续到本月第三个星期三之前，价格有望再次回到8000美元以下，考验7800美元支撑。

　　(江苏弘业期货 孙朝旺)