隔夜LME三个月铜报收8325美元，正好处在前期顶部区间。LME最新库存下降2350吨，减少的地区集中在欧美，而亚洲库存依旧未变化，我们认为，亚洲库存在长期不变的情况下，未来的变化将有预示意义。由于2月国内进口量下降，所以国内存量消费的时间长短将考验高位的国际铜价。美林预计未来中国将恢复较大的进口量，但是我们应注意这可能所处的金融市场环境有明显的变化。统计局最新的2月CPI数据高达8.7%，市场已经普遍认为近期央行据此加息可能性非常大，而这样会致使企业生产活动受到抑制，由此将直接影响到对铜的进口需求。因此，从目前迹象看，即使恢复进口，预期增将低于预期，中国因素不像2006年样因生产需求产生足够的支撑，但另一方面，随着人民币的升值，结合内外比价持续下降，国内积累下的未进口量，因金融属性而进口的意愿会加强。这种结果将使国内价格趋强于LME，比价可能适度反弹。今天国内现货贴水缩窄至100元进口铜已经升水100元，而即将换月后的804合约，现货对其贴水也缩至500元。这种趋势如果持续甚至转为升水，则将体现上诉的判断。

　　近期报道，Codelco提交提高铜精矿产量3.6-13.1万吨的改造计划，但时间需12-16个月，且仅仅是计划，还未付诸实际，影响力有限。澳大利亚也计划提升LadyAnnie铜矿产量0.5-3万吨，从第三季度开始明年初产能升至2.5万吨。赞比亚中资Chambish冶炼厂建设恢复正常。玉龙铜业今年9月将实现1万吨的产能。这些表明今年下半年出产量增加价为集中。澳大利亚Thalang选矿厂因暴雨损失铜产量3000吨。

　　周边市场，昨日美原油再创新高，但美元出现止跌，两品种出现背离值得注意。技术上，LME恰回落至8280-8330区间，上涨态势尚未改变，如未能守住，调整时间将会延长。