行情解读

　　本周美棉冲高回落，周一周二大幅上涨，周三盘中创出12年来的新高，随后周四周五连续跌停。在基本面无太大变化的情况下，受到投机性基金的炒作，本周美棉波动较大，本周后期受到基金抛售全部商品的影响下连续2天跌停。本周郑棉同样出现了冲高回落，周一周二受到美棉大涨的影响出现连续涨停，周三创出新高后跟随美棉出现了连续的下跌，整体上看本周较上周仍有小幅上涨。

　　前期美棉上涨的情况下国内棉花却没有跟随美棉出现上涨，而是继续调整，本周行情爆发，在美棉涨停的带动下国内棉花也出现连续2天涨停，随后在基金获利抛压下出现大幅下跌，整体上看本周国内棉花走势主要跟随美棉的走势。在基本面无太大的情况下本周行情多属于投机性炒作，在此过程中应当适当控制风险。长期看，美国棉花种植面积的减少将会继续推动美棉多头行情；虽然国内消费量出现减缓的趋势，但仍在逐步增加，只是增加幅度有所减缓，随着国内传统进口高峰的来临，美棉的上涨势必会带动国内棉花继续上涨。本周的回调将是多头建仓的机会，但要注意控制头寸不宜过重，短期内仍有可能继续做震荡调整。

　　数据解读

　　2007/2008年度我国棉花消费增速将下降

　　2003/2004年度、2004/2005年度、2005/2006年度、2006/2007年度的棉花消费量分别为684.93万吨、795.22万吨、866.97万吨、935.59万吨，而003/2004年度、2004/2005年度、2005/2006年度、2006/2007年度的纺纱量分别为1003.04万吨、1262.67万吨、1602.06万吨、1902.97万吨，从以上数据可以看出，四年里棉花消费量分别增长110.29万吨、71.75万吨和68.62万吨，同比增幅为16.10%、9.02%和7.91%；受原料大幅波动，人民币升值及货币从紧等一系列政策的影响，棉纺织业的实际利润明显下降，2007年有70%以上企业处于亏损或亏损边缘。2002、2003、2004、2005、2006、2007年有关部门公布的棉纺织业利润率分别为8.37%、6.93%、3.31%、3.2%、3.4%、3.93%。2003、2004年我国棉纺织业的投资增幅均在100%以上，2005年、2006、2007年分别降至55.5%、9.8%、3.32%，目前这种下滑的势头随国家货币紧缩政策越发明显。

　　因此，在国家紧缩的货币政策以及人民币升值的大宏观环境下，纺织企业对棉花的消费量将会出现减缓的趋势，相对前几年国内进口棉花数量上可能会出现一定的减少，但是进口量占整个消费量的比例仍然很大，国内对进口棉花依存度仍然会很高。

　　美棉种植面积将会继续减少

　　根据美国农业部一月份预测，08／09年度美国棉花种植面积将会达到950万英亩，上一年度播种面积为1083万英亩，美国棉花种植面积已经连续三年连续减少，并且本次可能创下历史新低。受此影响全球期末库存可能会出现进一步的下降。ICAC预测2008/09年度全球棉花需求仍会超过产量，期末库存会进一步下降为1070万吨，降幅为7%。

　　


　　CFTC基金持仓与价格

　　CFTC总持仓与价格

　　一周新闻回顾

　　ICAC 3月报告：2月份全球棉价创97年8月以来新高

　　ICAC 3月3日发布了最新一期报告：2007/08年度前7个月，Cotlook A指数平均为70美分/磅，较去年同期高11美分。截止到2008年2月份，07/08年度Cotlook A指数平均为自1997/98年度以来的最高，等于1973/74—2002/03年度30年的平均值。

　　由于全球棉花产需间存在缺口，预计2007/08年度期末库存为1150万吨，下降110万吨，降幅为9%。2008/09年度，全球棉花需求仍会超过产量，期末库存会进一步下降为1070万吨，降幅为7%。

　　如果只分析供需的基本面，Cotlook A指数2007/08年度平均值不会高于70美分/磅。但根据07/08年度前7个月的价格趋势，价格显然会更高。2008年2月，Cotlook A指数从72美分涨到了81美分/磅，为1997年8月以来的最高。2月份的上涨并不是因为上个月的供需基本面发生了变化，而可能是与棉花对其它农产品的比较价格和商品投资基金力量日益强大有关。

　　考虑到Cotlook A指数在07/08年度前7个月的趋势，假定Cotlook A指数在剩下的几个月里会在76—83美分/磅之间波动，委员会秘书处预计07/08年度Cotlook A指数平均值将为74美分/磅。2008/09年度，如果全球期末库存如预计的那样进一步下降，棉花价格上涨的趋势仍会继续。

　　USDA：世界棉花价格调整

　　美国农业部 2 月28日宣布，调整的世界棉花价格(AWP)为每磅 63.09 美分，超长绒棉(ELS)竞争支付为每磅 7.49 美分, 陆地棉贷款不足支付(LDP)率为每磅 0.00 美分，粗支调整(CCA)为每磅 0.00 美分。执行时间从2008年2月29日-3月6日。

　　07/08年度国内棉产量或达670-720万吨

　　中国第一纺织网日前发布的《2007/08年度国内棉花市场回顾及展望》报告显示，在全球农产品价格上涨、国际棉市需求增加、产量略减的基本背景下，国内棉价及进口棉价格将略有上抬，中国第一纺织网初步估计2007/08年度，国内棉花产量仍可能达到670-720万吨左右，国内棉价水平在14000元/吨一线波动，上下波动幅度估计扩大到15%至20%左右。

　　统计局：２００７年纱产量为２０００万吨

　　国家统计局公布了2007年纺织主要产品产量的公报数，其中纱产量2000万吨，同比增长14.7%，布产量660亿米，同比增长10.3%，化学纤维2390万吨，同比增长15.3%。

　　另据统计局公布的2007年12月工业分大类行业增加值增长速度显示，纺织业12月增速12.5%，全年累计16.2% ，纺织服装、鞋、帽制造业12月增速14.8%，全年累计16.8%。