油脂持续暴跌 市场步入调整市

　　油脂持续性暴跌 市场步入调整市

　　春节持续近三周大幅上涨行情过后，本周国内外油脂油料市场均在冲高后大幅步入调整，再现每年3-4月份的调整市，而由此所带来的农产品板块资金联动效应集中呈现，具体来看：

　　周一在国内农产品期货八大品种联手涨停过后，周二市场上演过山车行情，油脂开盘涨停再创历史新高，并持续短时间后于10点30开始，引发了一周的行情大幅调整，截至周末三大油脂连续跌停，菜籽油9月、豆油9月、棕榈油5月收盘分别为13866、12720、11648，较周二创出的新高回调幅度达到10％以上；国际CBOT豆油、BMD棕榈油周末收盘63.33美分、3710令吉，较历史高点最高回调幅度14％、10％；国内外市场也进入2008年以来最大的一次调整行情。

　　显然此轮下调，最先由亚洲中国市场展开，而国内“两会”期间的政策传闻，与技术压力、整个资金面(国际基金)顺势获利平仓等更是有着深刻的关联，也对投资者资金管理提出更为严格的警示作用，面对不断创新高的价格，在追踪基本面的同时，周边资金的联动影响也不可忽视。

　　对于大幅调整的最直接原因，技术与传闻、市场有失理性的举动，最终引发了大量获利平仓盘涌现，而后续追多资金的风险控制能力失衡，更是加剧了市场的恐慌情绪，到最后引发了整个市场的连续性跌停，资金管理再次引起市场的重视。3月3日，期货市场所有农产品全线涨停，本身就是不够理性的行为，这种不理性，更是在新进资金毫无顾忌基本面状况下，疯狂买进农产品而达到了极致，而周二一旦油脂出现连续第三个涨停所带来的交易所采取临时措施不再是主流资金所愿意看到的，利用交易规则脱身开始上演，外盘紧随大跌是国内市场当时所始料不及的事情，紧接着就是连续近乎三个跌停，被迫性的斩仓、恐慌情绪最终上演。

　　当然，内外油脂市场长久未见的几个交易日持续性暴跌背景下，是否认定市场已经开始了牛熊的转变，我们认为这样的讨论至少从目前来看实际意义不大，更为准确的说是市场对1月下旬大幅上涨的一次理性修正；而且观察历史技术图形，每年的3-4月份同样都经历了由于南美大豆上市，从而带来季节性调整行情；进一步看，此轮是否会出现类似2003/04年度的行情自此逐渐开始步入牛熊转换？下此定论未免太早，投资者应该认真比较当年和目前市场所面临的市场背景，拥有一系列包括供需继续紧张、美元贬值延续、通货膨胀不减、农产品整个氛围等，都将是区别于当年行情很大的地方。

　　因此从基本面来看，市场并未发生实质性改变，短期内规避调整风险，暂时离场观望是必要的，但市场的趋势并未发生真正扭转，投资者应关注外盘走向，以及国内主力资金操作动向，关注下周一MPOB产需数据、下周二USDA月度供需报告数据。(董双伟)