进入08年后，铜价出现了新的变化。一月份伦敦铜止住了去年4季度开始的持续下滑状态，于7300一线企稳，成交渐趋活跃，持仓温和放大；进入2月份后，伦敦铜的格局再次出现变化，而这个改变过程出现在国内春节长假期间，2月7日，伦敦铜摆脱了7300美圆处的纠缠，上涨220美圆，此后伦敦铜价进入上升通道，于国内开盘前达到7890美圆，上海铜重新开盘后的表现并不强劲，一度使伦敦铜也只能盘整在7800美圆附近，但在通胀预期和库存下降的双重支持下，2月18日，伦敦通再度上行235美圆达到7970美圆，并于19日顺利突破8000美圆、21日突破至8400美圆之上，月线收于8510美圆，创下了伦敦铜有史以来的月线最高纪录，离05年的历史最高价8790美圆也仅一步之遥。

　　LME三月铜月度交易情况

　　进入08年以来，商品市场出现的新的格局。为了应对次贷危机的冲击，去年欧美各央对金融系统进行了大量的注资并连续降息，使市场上的流动性并没有因为金融危机的冲击而消弭，但由于次贷危机的扩散，整个金融市场对未来一两年欧美的经济状况几乎失去信心，使大量资金从股市撤离，但由于美圆的持续贬值又诱使其中有部分资金选择了商品作为保值手段，这带给商品市场带来了一波整体性的上涨。从外盘铜的交易情况中也能很明显的看到这点，伦敦2月底的持仓比07年低增长了14.7%，达到了27.9万手的历史天量，比06年4月创下的天量259936也要高出了7.5%。从美盘基金的持仓中我们也可以发现，其保持了3个月之久的净空头寸已经在2月初完全转变成多头。

　　另一方面的支持来自LME的库存，自1月中旬开始，LME的库存就从20万吨以上的水平开始下降，到2月底的时候已经不足14.5万吨，这与ICSG和WBSM这两大统计机构的公布的去年末全球铜市仍处短缺中的统计数据不谋而合。同时LME的现货贴水状态也在国内长假期间转为升水。所以持仓虽然在持续扩大，但空头始终无法占据主动，倒是在部分空头退场的过程中带动了价格出现一次次突破。而LME库存的减少地点主要集中在离中国最近的韩国釜山，这又使市场对“中国需求”充满着憧憬。

　　国内近两个月的进口确实在增加，海关新公布的数据显示1月份未锻造铜及铜材的进口量比去年同期增长了4.6%，而且这是建立在去年1月进口同比增长44%的基础之上。这显然和去年12月以后国内现货价格摆脱长期低于进口成本的局面有关，另外从今年起中国全部取消了铜2%的进口关税，也降低了进口成本。

　　但国内现货的消费是否如外盘憧憬的那样强烈却值得怀疑，随着进口的增加，进入1月份后，国内现货升水的状况就开始松动，进入2月以后更是长期处于贴水之中。同时上期所的库存也明显回升，而期货的表现也远逊于伦敦，虽然在趋势上仍总体跟随伦敦铜，但到2月底，在涨幅上已累计落后了2千多元(第三月期货合约比较)。

　　对于“中国需求”是否会向有的人预期的那样成为铜价未来重要推动力的说法，笔者还是持怀疑态度的，因为国内现货的供求状况并没有提供充分的依据，特别是在1、2月份中国南方雪灾造成产能受损并存在重建需求的时候，国内的现货也仍然未见起色。

　　以去年的统计数据作为依据，我们可以看到国家统计局新公布的数据显示国内精炼铜的产量是344万吨，增幅为17.8%；对07国内精练铜消费量预估的数据是399万吨，较06年增长13%；来自海关的数据是07年国内精练铜进口量是149万吨，增长率是81%；按这些数据计算下来的结果是07年国内精铜大约过剩94万吨，虽然笔者也认为如此大的过剩量很可能是缘于统计的数据由于机构口径的不同和误差，但很显然的是即使是国内07年下半年后的进口出现萎缩，也肯定没有造成国内出现短缺。这就不难理解今年1、2月份进口增加后，国内现货的表现就一蹶不振了。

　　所以笔者认为，铜价自08年1月以来的上涨，虽然存在一定的供求面基础，但这个基础并不是十分稳固的，特别是作为最大消费国的中国，现货仍相当充裕。而主要的支持还是来自资金面。在一轮资金大潮推动的上涨中，只要资金的涌入没有结束，价格的上涨就很难结束，这和商品本身的需求的关系已经不大，因为美国经济的弱势理应已降低了市场对需求的预期。但在对经济愈失望的同时，对通胀的预期却愈加强了，而市场上的资金又由于各国央行的注资和降息行为而仍充裕，这造成了当前商品期货市场的一个怪圈。特别是从美国的政策走向上看，在科技和金融这两个增长动力缺失、制造业的控制又旁落之后，似乎正在鼓动农产品价格的上涨来弥补经济的损失，因为它在农产品的出口上是全球最大的，同时基于其国内财团对全球资源的控制，其对金属及能源价格的上涨也不会有太大的抵触。这个趋势何时结束？取决于美国政府的这种策略合适结束或何时失败。这并不是一个可以简单判断的问题。

　　这样的情况下，遵从趋势无疑是唯一选择，不管出于何种理由，即使不认可当前的价格，抛空仍当是慎之又慎的，并当随时准备好止损；对于国内的做多者来说，在看淡美元的同时，当注意人民币升值的因素和国家的调控因素，如收益会低于外盘，当接受事实，在内外比价关系出现扭曲的时候保持好心态，操作决策不应过分拘泥于外盘的表现。所以在3月份的初期仍建议谨慎做多，直到资金推动的情况有衰竭迹象。