郑棉价值被严重低估 价格走势长期看好

　　报告要点

　　在农产品大牛市中，棉花投资价值开始被发现，并在投机基金的大举做多下，就像是脱了缰绳的野马，两周内疯狂飙升16%，金融属性日渐显现。在这样的形势下，2003年的高点将极有可能被突破。相对于而言，两周内，郑棉期价只涨了1.68%，现货价格则涨了0.9%。

　　近日，国家统计局统计公报公布，2007年中国棉花种植面积为8385万亩，同比增加105万亩，产量为760万吨，增产1.3%。产量数据修正充分反映了前期中国棉花产量被严重低估，其中新疆棉花数据最为可疑。之前，国家统计局统计公报认为2006年中国棉花产量为673万吨。

　　在美元持续贬值，原油价格创新高下，具有生物燃料概念的豆油、玉米、小麦等农产品，由于库存降至历史低点以及需求强劲，在市场资金恐慌性拉升下狂涨，商品属性让位于金融属性。。受此影响，纽棉期货价格的大幅飙升，国际棉花现货价格报价随之疯涨，这让业界人士大跌眼镜，而且十分迷惑。因为除了美国棉花种植面积预期将减少外，基本面似乎并没有什么利好消息。

　　笔者认为，国内外价差急剧扩大，国内棉花价值被严重低估，投资价值凸现，也比较安全，棉花价格走势长期看好。

　　纽棉期价疯狂飙升8%

　　02.25-02.29这周，投机基金大举做多,纽棉期货价格一路高歌，持仓继续增加。其中，主力5月合约站稳76美分/磅后，投机基金疯狂拉升，棉价进入加速上升阶段，最高至82.33美分/磅，结算于81.86美分/磅，一周内飙升8%。

　　登记库存持续大幅增加

　　根据ICE数据，截至2月29日，纽约期货棉花登记库为579365包，较上周末累计增加58980包。待检验棉花41786包。

　　投机基金大举做多

　　根据CFTC公布的数据显示，截至2月26日，纽约棉花期货持仓巨幅增加，其中投机基金和商业买盘大举增多，投机基金净多率增加0.83个百分点至23.57%。

　　美棉出口签约量和装运量大幅减少

　　据美国农业部报告，2月15日-21日装运日期在2007/08年度的美国陆地棉净出口签约量为4.45万吨，较前周减少59%，较前四周平均值减少36%；美国陆地棉出口装运量为3.67万吨，较前一周减少22%；较前四周平均值减少16%。

　　郑棉投资价值凸现

　　2.25-2.29这周，相对于狂热的纽棉，郑棉走势偏弱，但波动剧烈，洗盘特征明显，持仓稳步增加。其中，主力合约CF807在15220-15545元/吨之间巨幅洗盘，最后强势收于15440元/吨。在美棉大幅走高，此时的国内棉花投资价值凸现。

　　郑棉仓单继续增加 但实盘压力大减

　　仓单注册量持续增加，仓单预计总量继续创新高。截至2月29日，郑棉期货注册仓单仓单为6561张，增加52张,预报量为1714张，预计仓单总量达到了8275张,增加404张。

　　该周持仓持续增加，实盘压力变化不大。实抛压指数为33.7%，下调0.4个百分点；潜抛压指数为42.6%，增加1.3个百分点。

　　期现基差有所缩小

　　现货价格上调，期货价格回落，基差有所缩小。当周基差在-496-600元/吨之间。截至2月29日，期现基差为-573元/吨。(董淑志)