奥运之年 白糖将一飞冲天不再回头

　　2007年在大宗商品普遍上涨的大环境下唯有白糖原地踏步，然而从2008年的第一个交易日开始郑州白糖便当仁不让的成为了近期的明星品种，随着成交量、持仓量的不断增加，郑州白糖主力合约在短短的一周时间内上涨了近600点。其涨势之快涨幅之大也让很多交易者一时抓不住头绪。笔者认为其原因主要由于前期国际原糖持续稳步上涨，在传统节日春节消费高峰来临前大集团的采购备货也为年后的上涨埋下了伏笔，加之产区广西、云南灾害性天气使得大面积甘蔗受灾造成严重性减产以及国家收购储备糖等一系列因素影响下，使得郑州白糖终于爆发了井喷势上涨。虽然目前来看短期内涨幅已基本到位。但结合全球通胀的大背景以及国民经济、消费水平来看，目前国内糖价比值依旧偏低，因此长期来看仍有上涨空间，我们预计在奥运之年白糖再回头的可能性不大，震荡上行将成为主基调。基本面上总体预计2008年上半年为宽幅震荡，重心逐步上移的格局，下半年度由于雪灾危害逐步显现，出现震荡上涨的概率较大。

　　以下是我们的详细分析。

　　一、国际原糖相对其他大宗商品价格上涨滞后，相对价格偏低

　　本轮商品牛市从2001年启动以来，几乎所有的商品都出现大幅上涨，而白糖相对滞后，涨幅明显低于其他商品。例如：

　　


　　原糖走势图 1974年至今

　　黄金和白糖的比价关系(黄金 美元/盎司；原糖 美分/磅)由2001年的20：1到目前的67.7：1。如下图为黄金走势。按照平均的比值计算，糖价应该在20美分附近。

　　


　　黄金走势 1971年至今

　　原油和白糖的比价关系白糖(原油 美元/桶；原糖 美分/磅)由2001年的2：1到目前的7.2：1。如下图为原油走势，按照平均的比值计算，糖价应该在21.5美分。

　　


　　原油走势 1983年至今

　　大豆和白糖的比价关系(大豆 美分/蒲式耳；原糖 美分/磅)由2001年的50：1到目前的102：1。如下图为大豆走势。按照平均的比值计算，糖价应该在18.8美分。

　　


　　大豆走势 1974年至今

　　可见，国际原糖相对其他大宗商品而言相对价格明显偏低，在美元贬值、全球通货膨胀预期明显的大背景下，以目前原糖13美分左右的价格，还有较大的上行空间。而国内白糖目前按照平均比价应该在6500~7500之间。并且随着本轮牛市里，原油、黄金、大豆的继续走高，国内白糖以目前4516元/吨的价格，向上的空间更为广阔，例如，假设黄金能够涨到1500美元/盎司，国际原糖按照平均比价关系应该在33美分/磅，那么国内白糖就有希望冲击11500元/吨。