另类融资真相揭密 拷问铜牛市“中国因素”

　　●融资性进口铜作为一种金融工具出现在市场上；其用途不是用于国内消费，更多的是用来融资和套利。不少业内人士坦言，正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求。

　　⊙本报记者 黄嵘

　　近期，数以万吨计的铜从伦敦金属交易所(LME)各地的仓库流出。一艘艘满载着铜材的货轮驶出荷兰鹿特丹、韩国釜山等地港口，悄然启航，目的地——中国。

　　“市场焦点似乎集中到中国铜需求上来了！”

　　“中国需求给期铜市场带来非常稳固的需求支撑。”

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　　国际投行们正在集体唱多期铜市场的“中国需求”，在全球最大的铜消费国之一——美国陷入次贷泥潭之际，世界把期铜牛市的最后一根“救命稻草”系在了中国身上。事实似乎也的确如此，伦敦金属交易市场的期铜价格再度突破了8000美元，同时中国1月铜进口数量再增6%。

　　奇怪的是，伴随着伦期铜的强劲走势，以及大量进口铜的到港。今年以来，中国期铜价格却一直在现货价格的拖累下出现滞涨。

　　是什么样的因素拖住了中国铜价的后腿？各大投行口中一再重复的“中国故事”到底是真是假？

　　记者在和国内铜现货企业以及消费商的交流中，了解到目前国内市场上有一种业内所谓的“融资性铜”存在。而这，或许在某种程度上可以解释上面的疑问。

　　业内人士介绍，在紧缩性政策、银行贷款收紧以及人民币升值的背景下，该类“非消费性铜”作为一种金融工具出现在了市场上；其用途不是用于国内消费，更多的是用来融资和套利。不少业内人士坦言，正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求。

　　融资性铜大行其道

　　“在每次银行收紧银根时，就会有很多企业去进口所谓的‘融资性铜’，然后在市场上抛出，通过这种方法可以套出部分资金。”一位现货企业人士介绍，“很多企业都用此方法作为银行贷款的一种替代。”

　　“进口铜有融资功能，这是业内众所周知的。过去除了一些房地产企业利用其融资外，其他人很少会将其视为一种融资工具。”另一位进出口企业人士向记者介绍道，“但自从去年底银根收紧之后，很多需要资金又难从银行处获得贷款的企业，主动来向我们进出口企业询问此事，希望我们能帮他们进口铜，以此来达到融资目的。我当时就意识到，接下来市场可能会出现带有融资目的的进口铜，这并不代表真实的中国铜消费需求！”

　　上述企业人士还认为，虽然目前很难统计出这些融资性铜的数量，但是从1月份铜进口量的巨大增幅来看，融资性铜在其中的贡献并不小。“因为融资需要，企业一般委托我们进口铜的数量都是在千吨以上的。一家企业一次进口低于1000吨的情况几乎不可能出现。”上述人士表示。

　　按照目前现货铜每吨6.6万元计算，一次进口1000吨铜，该企业预计可以融得6000多万元资金。

　　据这些市场人士介绍，融资性铜的进口主要是在去年12月，因为当时伦敦和上海两地铜比价在8.3以上，即进口铜不会亏钱。一般情况下，从LME亚洲仓库点价进口的铜需要1个月的运输时间；从其它地方则需要2个多月的运输时间。因此，预计今年一季度铜进口数量增幅会较大。

　　从最新公布的1月海关数据看，今年1月铜及铜材的进口数达到了23.9万吨，比去年12月增加了6%。去年12月未锻造铜和铜材进口量为22.45万吨，较11月的22.37万吨只增加了0.36%。其中，1月中国进口未锻造铜为15.81万吨，同比增长7.1%，比去年12月增长了19%。通常情况下，铜进口都被国际投资者视作中国经济增长速度的一个标杆，今年1月份的进口增长幅度已远远超过了我国经济增长的速度。

　　与此同时，参与国内现货铜交易的企业也都赞同这种“库存转移”的说法。他们认为，国内的铜现货供给的确非常充裕，“转移”的主要原因是为了满足某些企业的融资需求以及套利需求。