平安期货侯书锋

　　近日一篇外资“围剿”股指期货的文章令市场侧目，该文表达了外资通过股指期货影响股市的担忧。笔者认为无论从股指期货的设计上还是当前国内股市的整体走势看，大可不必担心外资“围剿”股指期货。

　　股指期货对应的现货成分股有300只，其中不乏中国神华、中石油的大盘蓝筹股坐镇，想要通过几只股票影响指数的可能性不大。此外，股指期货每手合约价值约在150万上下，如果现货有价值100亿股票在运作，按照现货与期货1:1的比例计算，那么相应的股指期货合约将为6660手。考虑到在股指期货推出初期，流动性不会很高，近七千手股指期货合约恐将面临流动性问题，更何况100亿市值根本无法撼动股票指数。可见股指期货合约设计就决定了其具有很强的抗操控性。

　　中国股市的特点既是资金推动型市场，也是受政策影响较大的市场，这直接体现为中国股市受海外股市影响较小。同时我国货币体制限制了外资的随意流动，即使外资有所动作，只要严格把关资金流入渠道，外资的资金供应就会难以为继。此外，政府控制股市风险的控制力很强，像1997年亚洲金融危机香港特区恰时救市，令外资铩羽而归，就体现了较强的风险控制力。

　　目前中国股市不仅面临国内大小非解禁的压力，外部还面临着美国次级债危机的侵害，短期市场并不看好，如果外资在目前情况下同时在期货和股票市场卖出，股指期货上的盈利将被股票上的损失抵消，外资难以获得暴利；如果在目前点位拉升股市，基本面并不配合，外资面临的风险更大。所以在目前股指点位上，外资将进退两难。相反，由于股市承压较大，一般机构客户中有相当一部分在近几个月股市下挫中被套牢，如果股指期货此时推出，投资者就有了规避市场系统性风险的工具，增强股市的稳定性。

　　设想一下，如果在股指跌至低谷时推出股指期货，届时外资的现货股票采购和价格拉升成本较低，外资对股市的操控空间扩大，这时股指期货受外资冲击的可能性增加。如果在目前股市调整的状态下推出股指期货，就会为股指期货市场的培育争取到宝贵的时间，同时股指期货的套期保值功能将得到充分体现，股指期货将在调整市中健康发展。