本周全球铜市场呈现三大特点，一是涨势继续，二是价格、库存、升贴水变化较大，三是内弱外强明显持续。本周LME铜价持续强劲上扬，三个月铜价从上周五收盘价7745美元涨至本周五的收盘价8330，涨幅达7.55%，盘中曾出现的最高价为8440，创2006年5月30日以来的新高；库存方面LME本周周五前一直处于持续下降状态，从上周五的150650吨一度下降至周四的135375吨，共减少14915吨，但周五单日回流了6225吨，使得库存减少量缩至8690吨，降幅为5.7%。LME注销仓单本周变化与库存相比变化微弱，本周五较上周五仅增加2850吨，而所占库存比重几乎未变，上周为21.86%本周为21.24%。本周国内库存继续大幅增加14000吨，增幅高达44.88%。本周明显的特征就是国内继续滞涨，本周国内805合约仅涨幅6.14%，低于LME近1.4个百分点。现货升贴水国内明显贴水扩大，从上周的贴水300元扩大至900元，而LME虽然在本周现货对三个月的升水呈现冲高回落的走势，但底部已抬高至50美元。从上面的数据可以看出，在内外两个市场中，基本面主导了两市的价格走势的差异。国内走势在库存贴水明显不利多的情况下被迫跟随LME上扬，而LME在基金的推动下孤注一掷地将价格再次推向历史新高的前沿阵地，这不由的让人再次疑惑铜价能否在今年再次刷新历史新高？

　　 就目前来看，这种可能性相对2006年那波背景来说有所减弱。首先，基本面供求上，中国虽有雪灾的强烈利多预期，但是供需面明显没有出现 实际的紧张，主要原因在于国内受宏观调控的预期压制了相当一部分的需求，而其中以房地产预期影响最为明显。供给面上，由于LME减少的库存流向国内，而国内并没有如预期对其消化，本周末LME突增6225吨回流库存就说明了这点。其次，纵向比较，目前LME的库存仍远高于2006年同期水平，甚至在8400美元价位的当时库存也不到11万吨，且升水维持在100美元之上。当然，目前注销仓单数量较那时高很多，当时仅在1万吨之下，而目前在3万吨之上，这点恐怕是目前较为利多的主要因素之一。

　　 此外，不可忽视的因素仍是，美次贷危机仍没有明显摆脱，这将始终影响到需求的预期。

　　 不过，后市铜价仍有走高的可能，近日国内央行研究报告指出，国内上半年物价仍将高位运行，这一报告预示管理层可能不会为降低CPI采取重拳措施，意味着国际基金仍可能利用这个时间窗口推高铜价。从2006年创新高的过程看，2月至3月中旬LME库存持续增加，但这种增加被同时增加的注销仓单所抵消，随后在铜价不断走高的同时，库存逐渐下降至10万吨之下，扣除注销仓单可交割库存不足9万吨，咄咄逼人的多头成功利用了现货紧缺的局面。目前，虽然库存仍在14万吨，但同时伴随3万吨的注销数量，使得其中仍有暗藏杀机的可能。本周CFTC基金持仓继续增持净多持仓2998张，使得总净多持仓达到3552张。

　　 因此，我们在国内现货供需宽松，质疑铜价能否创历史新高的同时，仍不可忽视基金利用美政府刺激经济一揽子经济政策所带来的短期冲击从而将铜价再次推向新高的可能性，后市应密切关注库存、升贴水、注销仓单与价格的相关走势。