一.2007 年行情回顾——从高而落，连番下挫

　　LME 三个月期货锌价在 2006 年 11-12 月份里三次达到 4500 美元以上的高峰之后开始调整，今年 2 月 2 日最低达到 2990 美元/吨，在随后的日子里，出现两次比较像样的反弹，5 月 4 日最高反弹到 3675 美元/吨，但是 6 月底在 3300 美元/吨上下波动，进入7 月份以后美国次级按揭信贷危机爆发并蔓延至全球，锌价下跌速度加快，到 9 月份一度跌至 2704 美元/吨。之后随着美联储宣布减息，锌价小幅反弹，但随着美国次债危机挥之不去，加上过剩从危机逐步转变为现实，期锌再向年内低点的 2700 美元/吨逼近。

　　图 1 LME3 月期锌价走势<美元/吨>

　　2007 上半年国内市场锌价走势基本跟随同期 LME，并弱于 LME，表现在跟跌幅度超过跟涨的幅度。上半年 1＃和 0＃锌锭价格大体围绕 3 万元做高位振荡， 5 月份 LME锌价强劲反弹，曾一度分别达到今年以来的最高点 33800 元/吨和 33950 元/吨，每天两个品级锌锭的价差基本上在 50-150 元/吨之间。进入下半年，美国次级按揭贷款危机的爆发，西方国家所受到冲击比国内要大，期锌走势转为内强外弱，7 月份和 8 月份沪锌现货维持在 27000 元/吨—29000 元/吨之间振荡，进入 9 月份因为沪伦比值过大，期间更发生空头和多头之间的套利博弈大战，沪锌成交量和持仓大增，使得锌一度成为期货市场上的明星。但是随着全球精矿供应的宽松，中国锌精矿进口激增，国内产能得到释放，现货压力锌价急挫，10 月现货锌价跌至接近 24000 元/吨的低位。

　　图 2 沪伦两市锌现货价格<2006 年 10 月 31 日＝100>

　　精锌产量方面，截 止2007 年11 月份中国锌精矿产量234.6 万金属吨，同 比增长16.9，精锌产量 339.5 万吨，比 2006 年同期增加 57.5 万吨或 18.5%，按 照目前产量增长速度计算，估 计 2007 年全国总产量将超过 370 万吨。而 按照国际铅锌研究机构和麦格理银行的统计数据估计，2007 年全球精锌产量将超过 1150 万吨，比 2006 年增长 7.5%。

　　图 3 全球精锌产量<千吨

　　图 4 中国精锌产量<千吨>