2007年国内期货市场品种交易特点
一、市场规模稳步扩大，中国期市成为全球增长最快的商品期货市场
2007年，中国期货市场在宏观政策环境、周边市场氛围以及迎战股指期货三大因素推动下，迎来了前所未有的发展。三家商品期货交易所都表现出快速增长态势，成为全球发展速度最快、最具生机与活力的市场之一。2007年，三家期货交易所全年商品期货成交量为72846万手，成交金额为40.97万亿元人民币，分别比2006年增长62%和95%。
表1. 2007年中国期货交易情况一览表(单位：手、亿元)
(资料来源：整理自2008.1.2《期货日报》)
近几年来国内期货交易规模年增长率超过50%，超过国际市场20%的增长水平。其中，大连商品交易所已连续5年位居国际市场前10位，并发展成为全球第二大农产品期货市场。
图1：国内历年商品期货成交量和成交额变化图
注：成交额：10万元，成交量：手。
分交易所情况统计，各交易所均呈现稳步增长的态势。
图2：上期所历年成交量、成交额一览图
在经历了2005年的短暂下滑后，2006、2007年上期所成交量、成交额均大幅上涨。从单个品种看，铜、天胶及燃料油的成交量、成交额均呈现振荡上升的态势，而铝有明显的下滑。随着黄金期货在上期所上市，未来上期所的成交量在整个国内期货市场成交量的比重还会增加。
图3.大连商品交易所成交量、成交额一览图
从大连商品交易所历年成交量、成交额情况看，2000-2006年呈缓慢上升态势，但到2007年，大商所的成交量与成交额均有大幅度的提高。从单个品种上看，大商所唱主角的依然是大豆和玉米，其中豆类期货(主要是豆粕和豆油)的成交量、成交额从2006年起有明显的增长，玉米继续保持高位而其他品种的成交量、成交额保持一定的稳定性，长期看均呈上升趋势。
图4:郑商所历年成交量、成交额一览图
近年来，郑商所在上市品种不断增加的同时，成交量与成交额连年增加，且成交量增长幅度大于成交额增长幅度。在各主要交易品种中，棉花在2005年出现一个较大的成交额与成交量后，目前趋于平稳；强麦成交量大幅度增长，但成交额增长不大；硬麦成交量与成交额均有萎缩趋势。
二、期货品种多元化，农产品期货占据主导地位
从2004年恢复新品种上市起，国内期货市场出现以下发展趋势：继续夯实农产品期货市场基础，向品种的系列化方向发展；大力发展工业品期货，扩大工业品期货品种的类别；推出贵金属期货，积极向金融衍生品期货方向发展。经过这几年的发展，至2007年国内共上市交易的品种有18个，其中农产品12个(大农业概念)，金属3个，能源1个，其他2个。
按交易品种大类分析：2006年和2007年农产品期货的成交量占总成交量的比重分别为85.66%和86.6%，金属类成交量都占8.6%，能源类成交量分别占5.7%和3.3%，其他类分别占0.04%和1.5%，
从成交量角度讲，农产品期货之所以能占据主导地位，其主要因素在于，农产品期货反映了国内期货市场建立、发展的历史；农产品期货品种多，市场有更多的保值需求和投资需求；农产品期货的合约价值一般比较低，容易吸引市场各种资金的参与。虽然从成交额角度分析，工业品依然占据半壁江山，但市场份额开始明显缩小，农产品期货份额呈现稳步攀升的态势。与2006年相比，上期所市场份额由60％降至目前的56.46％；大商所和郑商所市场份额分别由去年的24.9％和15.1％变动为目前的29.09％和14.45％。上述趋势发生的主要原因在于2007年下半年农产品期货出现整体牛市，而工业品期货则处于振荡或走低行情。
表2：2006年和2007年大类品种交易量比较(万手)
三、交易所市场份额稳定，南北交易所各领风骚
表3：各交易所成交量比重
注：所占比重为大类的成交量占总成交量的比重。
如上表所示，自2004年期货市场稳步发展以来，三家期货交易所的成交量都在不断增加，呈现如下特点：第一，大商所的成交量始终稳占全国总成交量的一半以上，与2004年比较，2007年大商所成交量增加了19516万手，为三家交易所之首。第二，上期所成交量保持平稳态势，但2007年成交量增幅下降，而成交金额与2004年相比，2007年上期所成交额增加了146978.3亿元，在三家交易所中增幅最大。第三，郑商所成交量所占比重逐年增加，从2004年的15.9%增加到2007年的25.6%，首度超过上期所排名第二，同时其成交量增幅也是三家交易所中最大的，2007年成交量比2006年增幅达101.61%，大商所增幅为54.2%，上期所增幅为47.2%。第四，从近几年国内期货市场数据统计分析，大连商品交易所占据国内期货市场成交量的半壁江山，上海期货交易所占国内总成交额的半壁江山，形成成交量与成交额的南北各占半壁江山的局面，而且目前这种局面未来一定时期仍将继续保持。
图5. 2007年国内三大交易所成交量、成交额比重图
四、新品种上市带来新的增量
2007年共有4个新品种上市交易，这不仅完善了相关上市品种的系列，有利于发挥期货市场的功能，同时新品种也给市场带来了新的交易机会，使相关期货交易所的交易量都有所增加。
统计数据表明，2007年四个新品种累计所带来成交量为2319.2万手，按交易时间计算，约占全年市场总成交量的6.4%，可见2007年新品种的上市不仅丰富了国内期货市场的品种，也给投资者带来了新的投资机会。
从上述统计数据中，我们也可以看出国内期货市场在品种发展上存在的一些问题：第一，占据市场交易量主导的依然是大豆或大豆制品，而国内供需量更大的小麦等一些农产品的交易量则始终难以有大的突破，同时其他一些大的农产品期货品种尚未上市(比如稻谷)，国内期货市场为农业服务的道路还很长。第二，即便是交易量大的品种，其价格形成或价格的影响力同样与所拥有的交易量不对称，在国际市场上还未显现出其应有的影响力。第三，新品种市场布局似乎存在可以调整的空间。如果我们考虑一个比较完善的产品链的话，在品种的空间布局(交易所的选择)上似乎可以做得更合理。比如，同属化工产品的PTA、LLDPE是不是可以放在一家交易所，同属食用油脂的菜籽油是不是可以和大豆油放在一起等。品种的专业属性以及合理的产品链有利于形成交易所的特色，减少交易所市场同质竞争，也有利于保持相关品种的合理定价，促进市场价格的正常发现以及交易的持续活跃。
2008年国内期货市场交易情况展望
一、市场规模加速扩大，交易将创历史新高
2007年期货市场成交量7.28亿手，比2006年增长了62.1%，如果保持2007年的增长速度，2008年期货市场的成交量可能达到11.8亿手，再加上一系列新品种的上市(如现在已经上市的黄金期货，第一天的成交量已经达到 103364手)，比如年内可能会上市的生猪期货、稻谷期货、钢材期货等，按照新品种去年8%左右的贡献率(今年的贡献率应该超过去年)，年内商品期货的交易量可能会达到14亿手左右。2008年对交易量有影响的还有一个看点就是股指期货，如果2008年股指期货能够顺利上市，在完善国内期货市场上市品种结构、市场投资主体结构的同时将带来新的市场投资热点，有研究机构测算，股指期货上市第一年的交易量在440万手左右。当然股指期货最终交易量的多少还取决于上市时间的早晚。
二、三家交易所交易活跃，市场份额将有所改变
2007年上期所的成交量占全国期货成交量的23.6%，不到1/3，一方面是因为其上市的期货品种合约价值高，影响市场投机资金的介入程度，散户的交易热情不是很高。另一方面，受美国次债危机影响，全球经济增长减缓，对金属品的需求有所减弱，导致交易量相对于农产品比较少。然而2008年黄金期货、钢材期货这些市场成熟，行业发展前景好，且与国民经济密切相连的期货品种的上市，将使上期所的交易更加活跃，成交量将显著放大，上期所占交易量的市场份额会得到扩大。
由于全球粮食供需关系紧张，加上生物能源的利用进一步推升对相关农产品的需求，同时在美元贬值背景下国际资本从高企的原油、黄金等商品转向农产品的趋势比较明显，2008年农产品价格将维持上涨的格局，2008年农产品期货市场牛市背景的行情会吸引更多的资金介入，交易量将再创新高。以上市农产品期货为主的大商所和郑商所，2008年也将再续2007年的火热局面，交易量增加是一个基本的趋势。但我们估计，2008年其新上市品种的交易量难以超过黄金期货的交易量，而且从2007年交易情况看，一些新上市品种的持续交易能力也比较低，因此从交易量的市场份额看，可能会有一定幅度的下降，三家商品交易所交易量市场份额趋于平衡。需要指出的是，如郑商所年内能上市小麦期权，将对其交易量提升有举足轻重的作用。
2008年股指期货如能在中国金融期货交易所推出，将改变我国期货市场目前三足鼎立的局面。股指期货的上市，也将使中金所迎来第一缕期市的阳光。从国际经验看，期货市场发展的主力是金融衍生品期货，交易量已占到全部交易量的90%以上，因此中金所的市场份额在未来增长的潜力是巨大的。
三、品种结构更加齐全，期货功能将进一步发挥
目前我国期货市场品种主要分为两类，一是农产品期货品种，主要有以玉米、小麦为主的粮食作物和以白糖为主的经济作物及豆类系列和油料作物，二是工业品期货，主要有以铜铝锌为主的金属期货、燃料油为主的能源期货和以天胶为主的其他类工业品期货。2008年这一格局在保持的同时也将会出现新的变化，商品期货新成员不断出现使市场分类多元化。生猪期货、稻谷期货、钢材期货已具备上市条件；黄金期货作为我国首个推出的贵金属期货，兼有商品和金融两种属性，不仅使商品期货市场具有金融属性，而且也成为股指期货上市的探路者，其市场前景不容小觑；新的不以实物为交割对象的天气衍生品——温度指数期货也在研究之中，将给商品期货注入新的活力；商品期货期权为期货保值功能上了一层再保险，使传统的商品期货向衍生产品方向发展；股指期货的推出将是投资者关注的焦点，对期货市场品种结构的完善起着重要的作用，是我国期货品种由单一的商品期货向金融期货方向发展迈出的第一步。
总之，新品种的不断推出将有利于促进期货市场基本功能的逐渐显现，在满足相关企业套期保值需求的同时，也促进了新的投资者群体和资金的加入，市场有效容量得到扩大。在满足参与企业有效需求的同时，国内期货市场的社会影响力和国际影响力将有所增强，大宗商品的国际“话语权”会得到更有效的显现。
