厚重的历史谱写新篇——总结历史 展望未来

唐太宗李世民曾经精辟的总结：“以铜为镜可以正衣冠，以史为镜可以知兴替，以人为镜可以明己过”。那么新的一年里白糖市场又将走出怎样的行情呢，价格走势又将受到那些因素的影响？或许我们可以从其历史中获得一定启发，也能帮助我们更加准确的判断目前糖价所处的位置。

让我们简单回顾一下1991年国务院决定改革食糖流通体制，食糖市场开始放开以来近15年的白糖市场价格走势：先是91年食糖流通体制改革大大激发了产区种植积极性，92/93榨季年产量大增达到800万吨，再加上前期200万吨的积压库存，供给大大超过需求，同期食糖消费量尚不足800万，糖价跌到历史最低的1700元/吨。由于糖厂资金紧张，此后的两年中给蔗农打“白条”等情况大大挫伤了种蔗积极性，导致了94年95年种植面积大减，全国产量急速下降到550万吨以下。同年消费却达到820万吨，进口成本也随着国际糖价大涨而上升，价格上冲到4800元/吨。面对如此高的糖价，甘蔗种植逐渐恢复，而由于监管不力等原因导致走私糖猖獗、加上亚洲金融危机减少了食糖需求，使糖价在98年99年时再次跌倒2000元/吨以下。低糖价致使甘蔗种植的减少促使价格有所回升，特别是1999年广西发生了历史罕见的霜冻灾害，全国食糖产量骤减到650万吨，00/01榨季价格一路上窜到4350元/吨。此后，糖价高企刺激了产量恢复到850万吨，同时由于加入WTO，进口量从原来维持50万吨的常规量大增到100万吨以上，很快03年04年糖价回到了2240元/吨，04年以后消费稳步增加到1100万吨，而国际糖价也在9－12美分的相对高位，糖价稳步回升，但产量却小幅下降。05年产糖881万吨，消费在1100万吨以上，缺口巨大。为增加产量，国内大部分产糖区提高了甘蔗收购联动价。国际糖价又在欧盟受WT0制裁减少出口补贴刺激下大幅上涨到接近20美分，使国内糖价随之冲高到5500元/吨，创造新的历史纪录。之后在收购价格大幅提高后产量也连连刷新历史纪录，预计本榨季达到1350万吨以上，糖价再次回落到了3400以下。(如图九)

二、蕴藏在糖市背后达芬奇密码——支配糖市运行的规律

尽管涨跌波幅剧烈，但仔细观察似乎其中也蕴藏着一定的规律，第一点：糖价基本在以三年为一个周期进行循环，如下图，基本上每三年糖价就会进行一次上涨或下跌，而且如果涨幅越大，下跌周期也就越长，跌幅越大，如92年到96年糖价从1700上涨到4800，涨幅3100元，所以96年后的下跌价格直到2000以下，跌2800元，；而此后的六年中糖价01年只上涨到4350元/吨，上涨2350，较上次大大减少，所以下一轮跌幅也减少到2000多元；05/06榨季的牛市糖价上升到5500，涨幅3200多元。所以本轮下跌也在意料之中，而跌幅如果机械的按上述规律计算，应该在2700元附近，即跌到2800元/吨的销售价，时间应该在08年或09年。

这一规律形成的主要原因在于，食糖产业链较长，上下游涉及企业多，对供求的信息反馈滞后，而甘蔗本身又具有宿根特性，种植之后能够连续生长三年，所以才形成了以三年为一个周期，六年左右为一个轮回，进行着规律波动。

图九：食糖流通体制改革后17年来糖价以三年为周期波动

第二点规律，糖价总体处在一个上升通道里运行，食糖体流通制改革以来，糖价的运行低点在不断上升，高点也逐步抬高，这是因为食糖产业作为经济总体中的一个成员，必定随着经济大环境的不断发展而逐步发展，或者也可以解释为随着国内消费者价格指数CPI不断上涨而逐渐上行。按照这个规律简单计算92年4月低点1700元，99年底为2000元，其低点抬升的斜率约为2000－1700/7.5=40，平均每年抬高40元，再到03年1月2250元，斜率为47.83；平均每年上涨约为48元。由此估算如果本轮下跌低点若出现在08年5月大约应为在2560元，如果出现在09年3－4月，则低点大概在2610元/吨左右。按此规律，下一个高点如果出现在2012前后，糖价则大约为5800元左右。

糖市的这两个特点已经成为了支配其运行的内在规律。取1991年到1993年的平均价格2000为食糖价格指数100的话，那么其价格上升斜率每年不到4.4%，则增长率4－5%，这恰等于我国年食糖消费在增长率！从93/94榨季的790万吨上升到上榨季的1250万吨，平均年增幅4.2%，价格增幅居然和消费增幅惊人相似。难道是巧合还是真的有一种神秘的力量支配着糖市的运转？整个糖价的运行就象难以逃脱这个规律的支配。而且此规律就好像糖市的宿命，自改革以来，糖价波动一直遵循这个古老的定律，那么以上规律是在08年再次应验还是随着07年的“拐”字一起转变呢？

仔细分析我们就会发现，糖价大趋势的上涨和GDP增长有着正相关性，05年以前除1993年中国经济过热，增长率达到20%以上，其余年份均保持在7－8%，而近三年GDP连续保持10%以上的增长，所以糖价低点上升的斜率也应当相应增加，预计08年或09年的低点也会有相应的提高。

图十：16年糖价在上升通道中运行

三、古老轮回衰变 还是继续上演——未来走势展望

当然糖市的运行规律是由其产销量和供求关系决定的，只是客观上表现为以上规律而已，下图为每年供需缺口的量同价格走势对比图，图中可以看出，当供需缺口增加到150万吨以上时，价格就会在3500元以上的位置维持；当缺口下降到150万吨以下时价格便会跌至3000元/吨以下，当供需缺口便为负数(供大于求)时，价格往往在接近2500元/吨的低谷点。由此可见，支配糖价涨跌规律的是价格背后的供求关系。那么写到这里新一年的价格情况也就不言自明了。

图十一：国内15年来历年食糖供需缺口与价格变动关系图

其中07/08榨季为预测值

新榨季里国内产量预期为1350万吨，官方公布的消费量为1250万吨，较上榨季的1080万吨增长超过15%， 如图十二为93年来各榨季的产销柱状图。从图中可以看出，尽管去年销量增幅居大，但04/05榨季以及05/06榨季相对前期的销量却是下降的。而且上榨季的销量如果与03/04榨季相比仅增长9.65%，摊入三个榨季仅有3.2%，国内食糖消费历史的平均增长数据前文中笔者已经分析，大约在4.2%左右左右，加上如我国举办奥运会等因数的带动，本榨季即使消费增幅能够达到5%，则实际消费量也不过1310万吨，即：本榨季供求缺口是-40万吨，按照图十一中的规律可以看出平均销售价格应该在3000元/吨附近。这个结论刚好和我们前文中按照糖市自身内在的规律推算出来的糖价在08或09年将出现3000元以下的低点刚好吻合。也就是说多方面印证着今明两年糖价将跌至3000以下的低点。事实是否会如此呢？还有什么其它影响因素呢？

图十二：93/94榨季以来历年产销量对比图

其中本榨季只注明了产量

尽管从一系列支配糖市规律看糖价都将在今年或者明年跌至2610-3000元/吨的地点，但我们在上文《国内篇》中已经分析，自2005年国内金融改革起，尤其到2007年糖价越来越深的融入到了国内金融经济的大环境中，并随着社会的发展，这一点将更加深刻的在糖价和消费量上体现出来。那么随着国内经济的强劲增长，糖价运行规律的上升斜率也在增加，而且往年我国消费者物价指数CIP增幅都维持在3%左右，今年CPI增幅达到4.8%，这些因素促使这糖价此次回调低点的抬高。

四、改变古老定律的神秘力量——外围环境逐渐改变糖市运行规律

同时我们注意到，商务部市场运行司副司长朱小良表示，为完善政府储备体系，商务部已经会同有关部门出台了《中央储备肉管理办法》，不久《中央储备糖管理办法》也将出台，商务部近期还将认真落实边销茶储备，研究起草了《边销茶流通管理办法》。我国的食糖储备量常年来一直不稳定，在几十万吨到二百多万吨不等，这种储备情况不符合我国作为一个经济大国的地位。美国食糖储备长期维持在700万短(1短吨 = 0.907185公吨)吨以上，其他战略物资也基本可以维持国内100天以上的需求，就我国近期食糖消费量增长情况看我国食糖储备量应该至少维持在三百万吨左右。前期国内以猪肉、鸡蛋为首的农副产品价格大幅上涨就充分暴露了国内物资储备不足，储备体系不完善的弱点，中央有意在未来几年内建立包括原油在内的工农业战略物资储备，这在一定程度上可以缓解国内食糖短期供给过剩的矛盾，那么糖价运行的轨迹可能也会相应改变。同时也给几年以后国内糖价波动减小，规律逐渐收敛作了一定准备。

另外的影响就是自然灾害了，众所周知，1999年的强霜冻灾害造成了近200万吨的减产，糖价也一度上涨千元以上，近期广西一直持续低温、霜(冰)冻天气，如果天气放晴早晚温差就会加大，夜间霜冻形成的可能性大大增加，尽管广西目前已经采取了有效措施进行防御，但也极有可能对于甘蔗造成一定损害。如果危害不大，预计国内食糖价格仍然会按照其固有规律运行。

总结寄语：抓住时期 做大做强

综上所述，自然灾害可能对产量造成影响、国家即将建立储备措施、糖市更紧密地融入国内金融经济环境，这些都会对糖价运行古老的定律形成一定影响，改变其运行的规律，对本轮下跌也会形成一定支撑，低点可能相应提高，但今年或者明年糖价即将再次探底的大趋势没有变，那么是否意味着未来两年食糖产业即将面临严冬呢？笔者认为恰恰相反，当此糖价下跌之机，糖厂利润不断下滑，从而致使部分生产成本高、效率低、信誉差的小糖厂资金紧张，运营困难，甚至倒闭，这正是产业规模化、生产集约化的好时机。对于生产效率高的企业来讲目前的甘蔗收购价格对应的成本仅在2800-3000左右，而且食糖副产品盈利能力也非常强，如蔗渣造纸、生产化肥等，这些都大大增强了其生命力。而真正顽强的小糖厂也可充分借助糖价波动规律，利用大宗食糖交易中心等批发市场，灵活运作，在竞争中赢得更多的主动！

任何一个产业都是如此，当行业进入低潮期时企业就应当低成本吞并、兼并进行产业扩张，而行业高潮期的时候，利用利润丰厚时进行技术改造，提高生产质量，降低成本，增加竞争力，为下一个低潮期做准备，这样才能长久利于不败之地。