春季攻势由上海橡胶期货打响
www.cnfol.com 2008年01月29日 14:42 上海中期
铜：
基本面：
1、期铜持稳,但美国经济衰退忧虑继续拖累市场。
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜周一持稳,但对於美国经济衰退的忧虑持续不断,且预期工业金属需求下降,表明市场信心依然脆弱。
三个月期铜报每吨 7,060 美元,上周五收报 7,030 美元. 工业金属最近几周大幅下挫,因市场益发认为,中国和印度等成长迅速的新兴市场将难逃美国经济问题的影响. "显然工业金属需求减弱以及全球经济成长忧虑是影响市场的首要因素."麦格理银行分析师 Adam Rowley。
美国 12 月新屋销售锐减,突显该国经济和营建市场的弱势. 市场正在等待1月29-30日美国联邦储备理事会(FED,美联储)利率决策.市场预期美联储在上周降息 75 基点後,将再度降息 50 基点。
下周适逢中国的农历新年,许多制造业工厂将会停工,这也抑制了工业金属市场的交投活动. 中国中部和东部地区遭遇暴雪,部分机场关闭,公路和铁路停运,料将打击金属需求。
2、美国总统布什(布希)和国会领袖就 1,500 亿美元退税和刺激企业活动方案达成一致,旨在帮助提振美国经济。
支撑因素包括联邦准备理事会(Fed)紧急降息，传言债券保险公司获得纾困，及布什政府提出1500亿美元振兴经济方案，对数百万美国人减税，经济衰退的担忧因而减缓。
"股市表现改善,又出台了刺激经济方案,这些都有助於金属市场."Bhar称.
3、当前我国经济运行中的主要问题是，经济增长由偏快转为过热的风险依然存在，价格上涨压力加大，结构性矛盾仍较突出，经济发展方式比较粗放，体制机制不够健全等。新的一年，要坚定不移地贯彻落实党的十七大和中央经济工作会议的战略部署和总体要求，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的指导思想，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，加快转变经济发展方式，着力促进结构调整，加快推进改革开放，力争实现国民经济又好又快发展。
我们认为,中国、印度、俄罗斯、巴西构成的“金砖四国”的庞大消费力，使铜市场正处于“超级周期”中。自2001年开始的牛市基础牢固，上涨大趋势没有改变。
“中国因素”, “美元贬值”两大原因正把铜价推向新的高度。铜价格区间上移，高铜价时代已经来临。
2007年底,中国经济软着陆后继续快速增长的可能性比较大。2008年由于奥运会对中国经济的强劲拉动, 中国铜需求会有较大的增长。同时，在2008年元旦之后，银行重新开始放贷, 盈利本性会使新增贷款再次投放到市场上去，虽然增幅放缓,但由于多年积累的基数较大,因而大量的流动性足以使“中国买盘”再次让世界吃惊。
4、铜市场的供给很难有超出预期的提高，供需紧张状况没有实质性改观。
上海铜库存降至2005年中来最低水准,LME铜库存周五减少1,525吨,至172,775吨,较1月初下滑 14%. 瑞银金属分析师 Robin Bhar 表示:"上海铜库存大幅减少以及 LME 铜库存的持续下滑是铜价上涨背後的原因."
技术面：超级牛市五浪3开始。
操作策略：在设置止损的前提下做多。804目标位：62000，止损位：59000。
橡胶：
基本面：
1、美国联邦储备理事会(FED,美联储)意外降息75个基点,提振了对经济成长敏感的原材料市场的人气。
2、泰国橡胶因雨产量减少。
即便供应量大增，等待采购的需求同样比正常月份高出2-3倍。胶商要储存原料、中间商要囤积、下游企业也要囤积，同样造成更严重的供需失衡。
3、中国经济过热，引发汽车业景气。大量消费商逢低吸纳。季节性回调无法展开。
4、 国内资金结算年后紧张状况有所缓解，基数过大再次引来准备金率提升。
技术面：
上海橡胶超级周期牛市第五浪3之④回调结束，演绎第五浪3之⑤。
操作策略：在设置止损的前提下做多。805目标位：23800，止损位：23440。
铝：
基本面：
1、 中国电力短缺因而限制生产,料将支撑金属价格,尤其是铝价格。
2、 由於预期中国的铝供应料将继续减少,市场出现金属铝的投机性买盘. 三个月期铝收低报每吨 2,512 美元,上周五收报 2,520 美元并一度触及两周高点.。
操作策略：在设置止损的前提下做多。804目标位：19000，止损位：18500。
黄金：
基本面：
1、国际金价破位，上升通道可待。
昨日国际金价在关键点位破位上行，伦敦金及纽约金均完成从210到230附近的突破。鉴于目前基本面的配合，上升通道有望形成。
2、美联储政策会议召开，降息幅度值得商议。
20家初级交易商中有18家目前预计美联储在美国联邦公开市场委员会(FOMC)1月29-30日会议上降息,幅度为50个基点。对于当前经济周期中联邦基金利率目标低位的预估中值为2.5%,和上周的调查结果相同,但低于1月16的3%。当前的联邦基金利率目标为3.50%,为2005年9月以来最低。
预计联邦基金利率目标在2月降至2.75%,3月时降至2.50%。届时将有更多资金流出。
3、支撑明显，原油站稳90。
美原油价格在90下方得到多头明显支撑，交易量亦相应上升。从盘面情况来看，90美元价格较为坚挺，预计会短线震荡在90一线。对金价有一定鼓舞。
4、2007年前三季信贷数据出台，较2006年有较大增幅。
以下为中国人民银行货币政策执行报告中公布的关于金融机构人民币贷款的分项数据:
1.分机构新增人民币贷款额(亿元)
2007/三季末 2007/二季末 2007/一季末 2006/全年 2006/三季末 2006/二季末
金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%)
国有商业银行 12,657 12.9 9,472 3.1 5,948 -0.9 12,199 60.1 11,200 12.6 9,185 80.0
股份制商业银行 6,671 13.5 5,616 14.2 3,517 22.8 7,358 23.4 5,879 20.8 4,918 54.0
城市商业银行 2,749 16.4 2,025 23.4 894 115.4 2,773 51.4 2,362 26.3 1,641 83.1
农村金融机构 5,682 27.2 4,561 31.4 2,575 35.3 4,277 23.9 4,501 18.6 3,504 20.1
外资金融机构 1,114 84.4 655 74.2 224 40.0 969 130.2 604 77.4 ~ ~
政策性银行 3,354 54.5 2,264 56.8 858 -4.0 3,418 1.2 2,171 12.6 1,444 -15.9
技术面：
前期平台突破，价格有望进入上升通道，进入第五浪主升浪。
操作策略：在设置止损的前提下做多。 0806目标位：227 止损位：222
PTA：
1、石油价格获强势支撑，有望再度走出升势。
NYMEX 3月原油期货收高0.28美元或0.31%,报每桶90.99美元.为连续第三个交易日收高,当日波动区间为88.78-91.36美元。伦敦布兰特原油上涨0.48美元至每桶91.38,交投区间在89.33至91.75。
此次站稳90从成交情况来看，支撑较为明显，短期震荡之后有望重拾升势。
2、MEG价格深不见底。
短短的一个月MEG价格已由最高15300急降至10000。目前市场心态完全恶化，中间商利用外盘下跌一致杀空。国内MEG生产价格目前已高于现货价格。但从市场情况来看，跌势恐短时间内无法停止，价格在9000附近厂家接货意愿会有较大上升。
3、短期交投冷淡，多空双方无意改变持仓格局。
近几日成交较为冷清，现货市场价格也基本保持平稳。持仓情况较为稳定，预计农历年前无论现货还是期货交投都不会有太大提升。
国内主产价格将在未来一段时间较为稳定
FOB韩国纯苯
1001
991.60
974.11
FOB韩国PX
1096
1101.60
1103.95
国产PTA
7300
7305.00
6872.38
进口PTA
859
859.00
831.62
国产EG
10080
10530.00
13057.14
进口EG
1110
1181.00
1531.43
5、国内1月产能生产状况表：
①翔鹭石化计划1月下半月关闭150万吨PTA装置检修两周，当前该装置运行负荷维持在8成左右。1月初时该装置也一度安排短暂停车。
②辽阳石化上周重启55万吨PTA装置，生产以及恢复到理想状态，但产量损失仍不清楚。
③华联三鑫EPTA装置目前仍未恢复开车，该装置12月11日起停车检修。两套PTA装置目前运行正常。
④据悉，逸盛石化135万吨PTA装置当前开情况维持正常水平。宁波另一工厂一套60万吨装置前期在1月份一度有停产意向，但目前这一计划基本取消。
技术面：
长期看涨趋势预测不变，短线下跌空间有限，操作上应伺机逢低买入长线建仓。鉴于近期原油的强势，可开始适当建仓。
操作策略：在设置止损的前提下做多。 0803目标位：7600 止损位：7400
白糖：
基本面：
1、 巴西外交部长上周六称，如果美国和欧盟在促进全球贸易的计划中没有把蔗产酒精列入"环保产品"的名单中，那么巴西将拒绝实行该计划。巴西称，只有酒精贸易条例自由化了，巴西才能在酒精出口上获利。
2、 黄金价格创下新高，CRB商品指数收回近期损失刺激了原糖市场的基金买盘以及一些商业公司进行了空头回补操作，周一ICE原糖价格上涨至一周半以来的高点。按照经纪人的预测，ICE近期合约将很快上涨至13美分的高位。当天3月合约以12.24美分报收，全天涨幅为30个点，5月合约以12.64美分报收，全天涨幅为30个点。场内交易成交总量约有9321手；期权交易方面，有33926手看涨期权，有22131手看跌期权。美国东部时间下午1：40，ICE食糖软产品的电子交易成交量为9.1511万手。
3、 据全球领先的消费市场情报供应商Euromonitor称，2008年中国的食糖进口大约在100万吨左右，与去年的进口量持平，但是由于来年中国将限制甘蔗的种植以及国内人口的增长，那么2009年中国的食糖进口量将出现增加的局面。之外，中国还将把部分进口原糖加工之后进行再出口。
4、 国内现货市场价格昨天大多上调，成交一般。产区随盘面大多上调10-40元/吨，有价无市。广西：3410-3500 元/吨，云南：3300-3330元/吨。西南西北区：普遍上涨10-70元/吨，西安成交较好。中南区：少数因可供糖紧张大幅上调20-90元/吨，整体成交一般。华东区：部分销地报价小幅上调10-40元/吨，成交一般。华北东北区：砂糖价格普遍上涨10-40元/吨，成交一般。
5、 纽约原糖：截至1月15日当周，基金为净多187732净多减少53060手，指数基金净多：343613，增加2607手。
操作策略：多单离场观望。
玉米：
基本面：
1、玉米期货的涨势与早盘市场时认为市场将走疲的看法相悖.当时市场担心美国经济可能滑向衰退,因股市显现出进一步走软的迹象.
2、玉米期货市场存在的大量多头部位使得市场易受获利了结或多头结清压力的拖累,因油市和美国股市波动性上升,大型投机客变得益发紧张.
此外阿根廷的天气转好,利於农作物生长,也使得玉米期货承压,阿根廷是仅次于美国的第二大玉米出口国.
操作策略：离场观望。
大豆：
基本面：
由于担心隔夜亚洲股市暴跌可能累及美股市场，今早CBOT大豆期货市场遭遇少量投机卖盘打压低开，但受黄金创纪录新高提振，近月大豆期价逐渐企稳。南美产区上周末及本周有利天气预报限制近月大豆期价上涨。自近期大幅上涨过后，大豆远月合约获利平仓压力加重，但收盘时削减大部跌幅。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：4800，止损位：4600。
豆粕：
基本面：
豆类产品期货受近月大豆期价和原油上涨推动反弹收高。豆粕全天多数时间维持弱势区间震荡，尾市涨跌互现。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：3400，止损位：3300。
豆油：
基本面：
豆油跟随原油市场补涨，投机买盘亦增添涨势。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：11000，止损位：18500。
(
基本面：
1、期铜持稳,但美国经济衰退忧虑继续拖累市场。
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜周一持稳,但对於美国经济衰退的忧虑持续不断,且预期工业金属需求下降,表明市场信心依然脆弱。
三个月期铜报每吨 7,060 美元,上周五收报 7,030 美元. 工业金属最近几周大幅下挫,因市场益发认为,中国和印度等成长迅速的新兴市场将难逃美国经济问题的影响. "显然工业金属需求减弱以及全球经济成长忧虑是影响市场的首要因素."麦格理银行分析师 Adam Rowley。
美国 12 月新屋销售锐减,突显该国经济和营建市场的弱势. 市场正在等待1月29-30日美国联邦储备理事会(FED,美联储)利率决策.市场预期美联储在上周降息 75 基点後,将再度降息 50 基点。
下周适逢中国的农历新年,许多制造业工厂将会停工,这也抑制了工业金属市场的交投活动. 中国中部和东部地区遭遇暴雪,部分机场关闭,公路和铁路停运,料将打击金属需求。
2、美国总统布什(布希)和国会领袖就 1,500 亿美元退税和刺激企业活动方案达成一致,旨在帮助提振美国经济。
支撑因素包括联邦准备理事会(Fed)紧急降息，传言债券保险公司获得纾困，及布什政府提出1500亿美元振兴经济方案，对数百万美国人减税，经济衰退的担忧因而减缓。
"股市表现改善,又出台了刺激经济方案,这些都有助於金属市场."Bhar称.
3、当前我国经济运行中的主要问题是，经济增长由偏快转为过热的风险依然存在，价格上涨压力加大，结构性矛盾仍较突出，经济发展方式比较粗放，体制机制不够健全等。新的一年，要坚定不移地贯彻落实党的十七大和中央经济工作会议的战略部署和总体要求，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的指导思想，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，加快转变经济发展方式，着力促进结构调整，加快推进改革开放，力争实现国民经济又好又快发展。
我们认为,中国、印度、俄罗斯、巴西构成的“金砖四国”的庞大消费力，使铜市场正处于“超级周期”中。自2001年开始的牛市基础牢固，上涨大趋势没有改变。
“中国因素”, “美元贬值”两大原因正把铜价推向新的高度。铜价格区间上移，高铜价时代已经来临。
2007年底,中国经济软着陆后继续快速增长的可能性比较大。2008年由于奥运会对中国经济的强劲拉动, 中国铜需求会有较大的增长。同时，在2008年元旦之后，银行重新开始放贷, 盈利本性会使新增贷款再次投放到市场上去，虽然增幅放缓,但由于多年积累的基数较大,因而大量的流动性足以使“中国买盘”再次让世界吃惊。
4、铜市场的供给很难有超出预期的提高，供需紧张状况没有实质性改观。
上海铜库存降至2005年中来最低水准,LME铜库存周五减少1,525吨,至172,775吨,较1月初下滑 14%. 瑞银金属分析师 Robin Bhar 表示:"上海铜库存大幅减少以及 LME 铜库存的持续下滑是铜价上涨背後的原因."
技术面：超级牛市五浪3开始。
操作策略：在设置止损的前提下做多。804目标位：62000，止损位：59000。
橡胶：
基本面：
1、美国联邦储备理事会(FED,美联储)意外降息75个基点,提振了对经济成长敏感的原材料市场的人气。
2、泰国橡胶因雨产量减少。
即便供应量大增，等待采购的需求同样比正常月份高出2-3倍。胶商要储存原料、中间商要囤积、下游企业也要囤积，同样造成更严重的供需失衡。
3、中国经济过热，引发汽车业景气。大量消费商逢低吸纳。季节性回调无法展开。
4、 国内资金结算年后紧张状况有所缓解，基数过大再次引来准备金率提升。
技术面：
上海橡胶超级周期牛市第五浪3之④回调结束，演绎第五浪3之⑤。
操作策略：在设置止损的前提下做多。805目标位：23800，止损位：23440。
铝：
基本面：
1、 中国电力短缺因而限制生产,料将支撑金属价格,尤其是铝价格。
2、 由於预期中国的铝供应料将继续减少,市场出现金属铝的投机性买盘. 三个月期铝收低报每吨 2,512 美元,上周五收报 2,520 美元并一度触及两周高点.。
操作策略：在设置止损的前提下做多。804目标位：19000，止损位：18500。
黄金：
基本面：
1、国际金价破位，上升通道可待。
昨日国际金价在关键点位破位上行，伦敦金及纽约金均完成从210到230附近的突破。鉴于目前基本面的配合，上升通道有望形成。
2、美联储政策会议召开，降息幅度值得商议。
20家初级交易商中有18家目前预计美联储在美国联邦公开市场委员会(FOMC)1月29-30日会议上降息,幅度为50个基点。对于当前经济周期中联邦基金利率目标低位的预估中值为2.5%,和上周的调查结果相同,但低于1月16的3%。当前的联邦基金利率目标为3.50%,为2005年9月以来最低。
预计联邦基金利率目标在2月降至2.75%,3月时降至2.50%。届时将有更多资金流出。
3、支撑明显，原油站稳90。
美原油价格在90下方得到多头明显支撑，交易量亦相应上升。从盘面情况来看，90美元价格较为坚挺，预计会短线震荡在90一线。对金价有一定鼓舞。
4、2007年前三季信贷数据出台，较2006年有较大增幅。
以下为中国人民银行货币政策执行报告中公布的关于金融机构人民币贷款的分项数据:
1.分机构新增人民币贷款额(亿元)
2007/三季末 2007/二季末 2007/一季末 2006/全年 2006/三季末 2006/二季末
金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%) 金额 同比(%)
国有商业银行 12,657 12.9 9,472 3.1 5,948 -0.9 12,199 60.1 11,200 12.6 9,185 80.0
股份制商业银行 6,671 13.5 5,616 14.2 3,517 22.8 7,358 23.4 5,879 20.8 4,918 54.0
城市商业银行 2,749 16.4 2,025 23.4 894 115.4 2,773 51.4 2,362 26.3 1,641 83.1
农村金融机构 5,682 27.2 4,561 31.4 2,575 35.3 4,277 23.9 4,501 18.6 3,504 20.1
外资金融机构 1,114 84.4 655 74.2 224 40.0 969 130.2 604 77.4 ~ ~
政策性银行 3,354 54.5 2,264 56.8 858 -4.0 3,418 1.2 2,171 12.6 1,444 -15.9
技术面：
前期平台突破，价格有望进入上升通道，进入第五浪主升浪。
操作策略：在设置止损的前提下做多。 0806目标位：227 止损位：222
PTA：
1、石油价格获强势支撑，有望再度走出升势。
NYMEX 3月原油期货收高0.28美元或0.31%,报每桶90.99美元.为连续第三个交易日收高,当日波动区间为88.78-91.36美元。伦敦布兰特原油上涨0.48美元至每桶91.38,交投区间在89.33至91.75。
此次站稳90从成交情况来看，支撑较为明显，短期震荡之后有望重拾升势。
2、MEG价格深不见底。
短短的一个月MEG价格已由最高15300急降至10000。目前市场心态完全恶化，中间商利用外盘下跌一致杀空。国内MEG生产价格目前已高于现货价格。但从市场情况来看，跌势恐短时间内无法停止，价格在9000附近厂家接货意愿会有较大上升。
3、短期交投冷淡，多空双方无意改变持仓格局。
近几日成交较为冷清，现货市场价格也基本保持平稳。持仓情况较为稳定，预计农历年前无论现货还是期货交投都不会有太大提升。
国内主产价格将在未来一段时间较为稳定
FOB韩国纯苯
1001
991.60
974.11
FOB韩国PX
1096
1101.60
1103.95
国产PTA
7300
7305.00
6872.38
进口PTA
859
859.00
831.62
国产EG
10080
10530.00
13057.14
进口EG
1110
1181.00
1531.43
5、国内1月产能生产状况表：
①翔鹭石化计划1月下半月关闭150万吨PTA装置检修两周，当前该装置运行负荷维持在8成左右。1月初时该装置也一度安排短暂停车。
②辽阳石化上周重启55万吨PTA装置，生产以及恢复到理想状态，但产量损失仍不清楚。
③华联三鑫EPTA装置目前仍未恢复开车，该装置12月11日起停车检修。两套PTA装置目前运行正常。
④据悉，逸盛石化135万吨PTA装置当前开情况维持正常水平。宁波另一工厂一套60万吨装置前期在1月份一度有停产意向，但目前这一计划基本取消。
技术面：
长期看涨趋势预测不变，短线下跌空间有限，操作上应伺机逢低买入长线建仓。鉴于近期原油的强势，可开始适当建仓。
操作策略：在设置止损的前提下做多。 0803目标位：7600 止损位：7400
白糖：
基本面：
1、 巴西外交部长上周六称，如果美国和欧盟在促进全球贸易的计划中没有把蔗产酒精列入"环保产品"的名单中，那么巴西将拒绝实行该计划。巴西称，只有酒精贸易条例自由化了，巴西才能在酒精出口上获利。
2、 黄金价格创下新高，CRB商品指数收回近期损失刺激了原糖市场的基金买盘以及一些商业公司进行了空头回补操作，周一ICE原糖价格上涨至一周半以来的高点。按照经纪人的预测，ICE近期合约将很快上涨至13美分的高位。当天3月合约以12.24美分报收，全天涨幅为30个点，5月合约以12.64美分报收，全天涨幅为30个点。场内交易成交总量约有9321手；期权交易方面，有33926手看涨期权，有22131手看跌期权。美国东部时间下午1：40，ICE食糖软产品的电子交易成交量为9.1511万手。
3、 据全球领先的消费市场情报供应商Euromonitor称，2008年中国的食糖进口大约在100万吨左右，与去年的进口量持平，但是由于来年中国将限制甘蔗的种植以及国内人口的增长，那么2009年中国的食糖进口量将出现增加的局面。之外，中国还将把部分进口原糖加工之后进行再出口。
4、 国内现货市场价格昨天大多上调，成交一般。产区随盘面大多上调10-40元/吨，有价无市。广西：3410-3500 元/吨，云南：3300-3330元/吨。西南西北区：普遍上涨10-70元/吨，西安成交较好。中南区：少数因可供糖紧张大幅上调20-90元/吨，整体成交一般。华东区：部分销地报价小幅上调10-40元/吨，成交一般。华北东北区：砂糖价格普遍上涨10-40元/吨，成交一般。
5、 纽约原糖：截至1月15日当周，基金为净多187732净多减少53060手，指数基金净多：343613，增加2607手。
操作策略：多单离场观望。
玉米：
基本面：
1、玉米期货的涨势与早盘市场时认为市场将走疲的看法相悖.当时市场担心美国经济可能滑向衰退,因股市显现出进一步走软的迹象.
2、玉米期货市场存在的大量多头部位使得市场易受获利了结或多头结清压力的拖累,因油市和美国股市波动性上升,大型投机客变得益发紧张.
此外阿根廷的天气转好,利於农作物生长,也使得玉米期货承压,阿根廷是仅次于美国的第二大玉米出口国.
操作策略：离场观望。
大豆：
基本面：
由于担心隔夜亚洲股市暴跌可能累及美股市场，今早CBOT大豆期货市场遭遇少量投机卖盘打压低开，但受黄金创纪录新高提振，近月大豆期价逐渐企稳。南美产区上周末及本周有利天气预报限制近月大豆期价上涨。自近期大幅上涨过后，大豆远月合约获利平仓压力加重，但收盘时削减大部跌幅。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：4800，止损位：4600。
豆粕：
基本面：
豆类产品期货受近月大豆期价和原油上涨推动反弹收高。豆粕全天多数时间维持弱势区间震荡，尾市涨跌互现。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：3400，止损位：3300。
豆油：
基本面：
豆油跟随原油市场补涨，投机买盘亦增添涨势。
操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：11000，止损位：18500。
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