国内政策调控成效明显 多头势力短期受挫

　　 临近春节,涨了大半年的价,百姓对于价格似乎更加的敏感了,政府出台临时性价格干预措施,期盘立竿见影.小麦,玉米溃不成军.豆类虽然表现坚挺但多头热情也是严重被削弱.

　　 回头看看07年的大豆走势,自3300一路涨上来,多头可谓是踩着空头的尸体上来的.借着减产导致的供需不平衡因素.多头可谓是将行情进行了到底.以中粮为代表的套保空头损失甚是惨重.因此出现了由4605—4281自然回调行情,,其间,多空各自减仓,获利筹码和止损盘纷纷出局.然而受国内通胀压力及全球库存减少的危及,多头反扑,在4281之后又出现逐渐加仓的动作,部分多头跟风盘陆续进场,伴随外盘豆子创历史新高及原油的走强.市场又重回做多热情.此时,多空力量对比已经出现偏移.时至岁末,国家在十七大报告中指出防治经济出现过热迹象,出台临时性价格调控措施,致使价格出现明显的政策市行情.其间,相比于玉米,小麦,政策对于大豆这种国家缺乏国际话语权的品种而言,调整幅度相对是浅显的.因此,豆类在此轮政策市中表现继续强势,多头力量依靠现货市场的坚挺表现至今没有松动迹象.

　　
图1

　　对于豆类的08年发展趋势,如图1中805合约所示(对于选择0805合约的几点理由:一,0805合约完全反映着07年现货豆子的走势;二,由于0809合约具有08年新豆的预期概念,南美大豆产量及天气市的题材因素.因此远月合约的价格更多的存在不确定性,对于历史行情的判断有所误导.)更能反映期货市场豆子的历史走势及后期判断.从技术上看,短期的市场缺口有被回补的要求.受现货市场的坚挺基本面支撑及多头仓量的稳定,期货价格有望继续从回强势区,后市有望冲击前期政策性高点4850并在随后出现调整形成箱体整理.此时间周期预计将维持在08年5月之前(即新豆种植面积确定之时).后市是突破箱体整理还是反转向下形成头部要配合外盘市场环境及国内新豆的炒作题材.但前期(08年一季度)可以肯定,就此走熊不回头是不合情理的,期货价格必将在市场规律的作用下重回强势格局.

　　全球供需偏紧 豆子易涨难跌

　　对于08年新豆的预期,笔者认为还是维持强势上涨格局,理由如下:

　　一,国内通胀压力不减.以粮食为首的物价体系逐步抬高.政府调控政策出台, 国家发展改革委决定，于1月15日启动临时价格干预措施，即在价格显著上涨或者又可能显著上涨的情况下依法进行干预。但国家发改委不反对企业在合理的幅度内正常提价，此项政策主要针对部分企业不合理的涨价行为和价格违法行为增多的情况，不会影响市场机制的发挥。不可否认此项政策的出台将对目前市场价格上涨带来不小的压力，但由于我国大豆原料主要靠进口，无法掌控价格的话语权，因此在价格调控中也只能处于被动地位。对于国家说了算的玉米,小麦可能更有效,但对于大豆这种国家说了不算的品种,要是真能调控的话,恐怕连现在的价格都不会看到,何必等到现在呢.

　　二,大豆需求逐渐增大.从中国每年进口的大豆总量来看,中国对大豆原料的需求量将继续保持有增无减的态势。如果中国大豆进口量按近两年的速度继续增长下去，即每年增长8-9%，那么未来10年，在全球大豆贸易的预期增幅中，四分之三以上将来自中国，中国因素在国际需求中扮演着决定性角色.而且布什政府出台加大生物能源投入的政策,无疑又进一步的扩大大豆的能源需求预期.

　　三,全球库存减少. 行业刊物油世界已经调低主要大豆出口国的总库存，截至2008年1月，美国、阿根廷、巴西和巴拉圭这四国总计大豆库存降至5,280万吨，较2007年9月初减少1,330万吨。与此同时这四国在2007年9月至2008年1月间的大豆总计出口增至2,837万吨，高于上年同期的2,483万吨。而2008年2月至8月的供给仍然低于预期，主要由于生产国强劲的大豆出口还在不断地削减库存，如果后期南美新作不能有效补充库存，那么按照需求的增长速度推算，供需缺口将进一步扩大。

　　四,气候变化和病虫害导致大豆减产. 07年12月以来，南美大豆产区持续偏旱，已经严重影响了作物的播种进度。在巴西，受到亚洲大豆锈菌病的侵袭. 一旦天气持续偏旱导致单产下降，那么南美大豆产量必将受到影响，全球大豆供给情况将更加紧张。

　　综上所述,豆子08年的行情在库存较少,需求增大的基础上,伴随国内通胀,国外经济疲软.国内大豆难回熊市格局.但对于国内大豆的产量预期还有个反面题材不得不提及.08年国内或许受今年大豆涨价的刺激,农民种植大豆的热情可能会增高.但从历年国内大豆需求的角度来看,每年8%-9%的增长幅度,很难被增加种植面积所抵消,这主要源于国内大豆加工产业不强,以豆油加工为首的国内油厂纷纷挤压豆一市场份额..因此,国内豆子的话语权也自然落在美豆身上.(如图2,美豆与国内豆子的对比图,不难发现,价格联动性越来越紧密.)

　　
图2

　　美豆短期受美股指拖累 后市重拾强势指日可待

　　观察芝加哥农产品期货的各个品种,前期均出现大幅度拉升,其主要以美小麦库存创历史新低位起点,逐步扩散都各个品种,再加上原油的高企,.布什政府在国情咨文中加大对生物能源概念的投入的预期,导致在农产品全球性的上涨行情.而相比于此轮的下跌,主要是由于次贷及次债危机进一步担忧的风险,波及到期货市场,因此从美豆与连豆的关联性上看,这轮调整也出现了同步的效应.在美豆基本面坚挺,国内亦坚挺的共同基础上,农产品还将回到强势区,继续保持原有的上涨趋势

　　


　　因此,此文章写在政策调控措施出台之后,从07年下半年以来国家出台调控措施后市场的反应来看，这种强制性的、治标不治本的调控手段无法从根本上改变大豆价格区间逐级上调的局面。政策调控是难以逆转市场价值趋势的.