二、套利交易的优点和不足分析

　　任何事物都有两面性，套利交易也不例外。

　　1、套利交易的优点

　　(1)较低的波动率。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有比合约价格更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失，利用套利交易，则很少有这样的担忧。

　　(2)更低的风险。因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。

　　(3)比单边交易更安全。因为政治事件、天气和政府报告等因素，期货价格可能会出现暴涨暴跌，有时会封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。由于套利交易具有对冲特性，在出现这样情况下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。

　　(4)更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。

　　2、套利交易的不足

　　(1)潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当限制了交易中的风险，通常也就限制了潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。

　　(2)绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会出现的频率与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就目前国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。

　　(3)套利也有风险。套利虽然具有较低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差不被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受损失。如果投资者能承受这种亏损，最终也会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。