近期PTA期货市场在下游节前备料、现货持续走强的情况下，连续反弹，日均成交量也再次回到了10万手以上。那么，后期是筑底反弹还是漫漫熊途，这将依然取决于决定价格走势的基本因素——供需状况。就中长期而言，我们有必要对07年聚酯行业的运行情况作一分析，对08年的前景作一展望。就短期而言，我们有必要对如今PTA现货的持续走强作一剖析，其到底是成本推动型还是需求拉动型还是两者兼有。

　　一、08年PTA市场依然供大于需

　　近几年全球和中国的PTA 产能增速都非常快，到07年底，全球产能将达到4261.4万吨/年，中国产能将达到1182万吨/年。由于我国聚酯产业的高速发展，国内PTA的产量无法满足其需要，缺口靠进口来弥补。2006年，国内PTA产量为660万吨，比05年增长了16.8%，进口量700多万吨。到07年，国内产量达到1000万吨左右，与06年相比增加了50%多，进口量则变化不大，但进口依存度进一步下降，从51.52%下跌至41.67%，这主要还是由于07年是我国PTA产能集中释放期，其新增加的产能有宁波三菱的60万吨、辽阳石化的60万吨、三鑫石化3＃的60万吨以及珠海BP的90万吨等，总计达到270万吨左右。尽管如此，国内PTA产量仍将难以满足市场所需，随着新一批聚酯装置的投产，08年PTA仍将有一定的进口量，但对进口的依存度将逐步降低，预计08年的进口依存度为37.3%。经过07年井喷式产能增长后，预计08年PTA产能为1376万吨，较07年增加18%，产量预计达到1150万吨，进口量预期为690万吨左右。

　　下游聚酯行业的需求又如何呢。2006年我国聚酯产能为2121万吨，07年新增产能预计有210万吨，总产能可达至2324万吨，按照消耗系数0.865和开工率80.0%计算，可消耗PTA1604万吨/年，除去700万吨的进口量，将消耗国内PTA产量904万吨，供给过剩76万吨左右。尽管07年聚酯产能增幅不大，但产量增幅却达到为17.7%。2008年国内聚酯新产能投产计划有150-220万吨，产能扩张速度接近9%，预计08年产能将达2530万吨、产量为2051万吨，那么按照消耗系数0.865和开工率81.0%计算，可消耗PTA1764万吨/年，除去690万吨的进口量，将消耗国内PTA产量1074万吨，供给过剩76万吨左右。

　　通过对PTA市场的供需分析，我们可以知道08年PTA市场依然处于供给过剩状态，但与07年相比，供需压力将有所减轻。后期，如果国内PTA供应商不能大面积减产，如果相当一部分国外货源不能有效退出中国市场，那么PTA的供给压力仍然很大，行业洗牌前景依旧严峻。在当前纺织行业前途未卜、聚酯厂家需求持续低迷的状况下，即使PX或是原油价格上涨，其对PTA价格的支撑力度也是有限的。但考虑08年成本仍可能继续上升，PTA后市下跌空间不大，但上涨动力仍然不足，08年行情之路将依然是道路曲折。

　　二、短期是成本推动型还是需求拉动型

　　元旦过后，PTA市场行情持续回暖，内盘成交价格从最低点6750元/吨，回升至如今的7250元/吨，外盘价格也在860美元/吨左右。究其原因，我们将发现，元旦过后内外盘现货好转的根本之处在于成本和供给的支撑、下游年前备货造成的需求短暂回升。可见，在PTA期货的这波反弹行情当中，既有成本推动的因素，又有需求拉动的因素。

　　1、成本推动因素

　　合同货市场上，国内主流PTA生产商12月合同结价各自出台，其中BP珠海结在7400元/吨，中石化结在7300元/吨，翔鹭石化结在7400元/吨，宁波三菱结在7400元/吨。12月外盘合同商谈依然僵持。此外，PTA1月倡导价格相继出台。内盘方面，三星石化，中石化报在7400元/吨，翔鹭石化，逸盛石化和BP报在7600元/吨。外盘方面，BP PTA 08年1月份亚洲合同初步按890美元/吨(CFR,L/C,90天)价格与客户协商，韩国一主流PTA供应商出台2008年1月合同价为890美元/吨。日本另一主流供应商也公布1月合同报价为890美元/吨。

　　PTA生产的源头是原油，从原油到石脑油再到MX、PX，最后生产出PTA。从近期原油与PTA的背离走势，可以看出现在的原油与PTA的相关性已经不像以前那么紧密了，所以现在我们再也不能单纯凭原油的涨跌走势来判断PTA的行情走势，但同时我们也不能忽视原油对PTA的影响。从近期石脑油、MX以及PX的走势，我们可以发现尽管原油从100美元的高位持续回落、并一度跌破90美元，但对下游几个产品的影响也没有想象中的那么大。石脑油元旦过后大约跌了30美元左右，大致在840美元。MX跌了20美元左右，大致在940美元。PX则维持在1125美元/吨CFR中国主港左右。从PX与MX间的价差来看，两者价差不到200美元，这说明PX供应商的利润不大。而PX厂商为了维持自身的利润，也在不停的减停产，从而维持正常的供应，以应对PTA厂商减产对PX需求的削减，这点从1月PX1100美元/吨的结价中一览无遗。同时，这也暗示后期在基本面变化不大的情况下，PX的下跌空间是非常有限的，相信即将出台的二月PX合同结价只会高不会低。按照PX1100美元/吨的结价计算，PTA的生产成本大致在890美元/吨左右，而在上游原料跌幅有限的情况下，PTA后期的生产成本不涨已经算是非常不错的。

　　此外，PTA供应商的减停产也起到了很大的作用，一方面减少了对PX的需求，从而减轻了成本上的压力；另一方面，也为自己08年首月的合同谈判争取了有利的位置。而几大主流PTA合同供应商在一月PTA合同上表现出的前所未有的团结和高调也让聚酯工厂有些措手不及。