原油：

　　原油本周高位回落，延续加速下跌走势。市场炒作围绕天气寒冷、库存增加、经济减速等主题展开。周一、美国气象部门发布预报，预计美国东北部地区天气可能在1月19-27日期间初现气温下降，作为美国取暖油消费重地，该预报推升短期取暖用油需求增加，引发部分投机买盘。周二，美国零售数据低于预期，引发市场关于经济减速的担忧。周三，库存报告显示，美国原油库存大幅增加，远超预期，且同期进口量和开工水平出现明显提高。供给压力缓和引发市场买盘资金获利了解。周四，美国最重要的费城制造业指标下降，前期支撑美国经济增长信心的制造业数据走低，加重市场恐慌情绪。周五，道指微幅走低，尽管布什政府表示支持利用商业税收和个人税务政策刺激市场，挽救可能减速的美国经济，但市场似乎并不满意当日讲话内容，市场微幅走低。CFTC报告显示，市场总持仓量增加44116手，至146万手，受投机多头减持超过空头影响，净多头寸萎缩至83991手。值得注意的是，伴随主要石油企业进出口量增加，商业保值头寸快速增加，成为近期资金面主力。

　　综合来看，本周油价回落仍旧围绕经济下行风险展开。本周道指大幅下挫，花旗、美林银行的巨额亏损令引发恐慌情绪。加之上周道指破位，技术性卖盘道指原油本周放量走低。尽管美联储和美国政府本周出台一系列政策，内容涵盖可能进一步降息、政府提供高达1500亿美元的财政政策等等，但伴随美国经济支柱的消费指数低于预期，制造业指数不尽人意，恐慌性下跌造成商品市场整体趋弱。仔细考虑，本轮回调当属意料之中，但跌幅超过预期。首先，07年11月份的三季报已经部分释放次债危机对于经济的影响，但尚不充分。伴随年报的公布，次债危机终于被从更深层次的层面上揭露出来。其次，欧洲主要工业国家经济本周出现令人担忧的减速可能，这造成欧元美元上冲乏力。使得对于经济的担忧已经从单一考虑美国经济扩散到主要经济体。第三，在石油方面，前期由于临近年底，为规避赋税压力，主要贸易商均降低库存水平，进入08年，新的企业摆脱税务压力后，也开始逐步回补库存以备生产。这也解释为何近期库存持续攀升。就天气因素来看，从统计中发现，目前美国取暖油使用天数已经发生延迟现象。高峰已经从前期的12月份逐渐后推至06/07年度的二月份。短期来看，本周的寒冷天气预报仅具有短期时效性。真正的炒作可能发生在月底至二月份。持仓方面，诚如上面提及的，伴随美国贸易商补库需求提高，场内商业头寸快速回升，造成市场总持仓量增长。然而，以投机为主的资金，多空双方均出现净流出现象。总体维持净多8万手的高位只能令人谨慎乐观看待后期走势。

　　技术上，油价本周延续跌势，成交量明显较之前增长，显示市场回调压力积聚依旧，出现爆发态势。周K线两连阴，形势堪忧。短期看，89美元附近存在一定支撑，而前期低点85美元和80美元处均存在较强支撑。

　　总体来看，中期市场的利多因素并未改变。即便调低需求，市场仍旧维持平衡略紧张。下游产品库存依旧维持较低水平。场内资金仍旧维持高位。地缘不稳定因素尚存。下游农产品市场普涨也预示牛市尚未结束。短期主要是恐慌性调整。短期目标在85-89美元。80美元强支撑。

　　操作上，牛市调整思路。

　　燃料油：

　　新加坡燃料油价格出现加速回落态势，但在450美元附近进入阶段性整理。市场高企的库存压力、始终未改的需求低迷、近月到货量增加的潜在压力均令价格在原油回落的刺激下，直线下降。国内市场，价格整体维持在4000-4050上下，波动较小。国内库存压力不大，贸易商出货相对顺畅。近期市场值得关注的是，期货价格的大幅跳水，快速从前期的近4250元回落至3900元。解读盘口，发现市场多空资金纷纷减仓是价格跌幅惊人的主要原因。投机资金随外盘原油恐慌性离场。短线出现超跌迹象。期货市场资金从上周7万手快速萎缩至4.5万手。针对国内市场疲弱但相对坚挺的情况，进口油报价4250-4300元，混调维持在3900－4000元。伴随现货价格和期货价差扩大，套利盘有望入场延缓油价跌势。上期所沪油在3850存在较强支撑。一旦原油企稳，沪油可能出现小幅反弹。

　　操作上，关注沪油能否在3850-3900区间企稳。激进投资者可尝试性短多介入，注意止损。