有色金属：翻过了顶坡

　　过去的一年牛市，有色金属行业继续牛气冲天。本轮有色金属景气周期已经持续了6年，大大超过了历史上的景气持续时间。在通货膨胀的情况下，供给弹性比较低、定价能力比较强的行业，作为稀缺性资源，机构普遍认为有色金属行业能够更多分享通胀带来的收益。

　　但是有色金属价格已经从2006年顶峰中缓缓下滑。而2008年全球经济的不确定性减弱了对金属的需求。同时金属的价格也出现了分化，其基本格局，招商证券分析如下：

　　铜行业：需求旺盛，垄断较强，价格高位振荡；铝行业：少量过剩，但受铝土矿上涨推动，价格上涨；黄金行业：美元贬值和通货膨胀支撑黄金价格；锌行业：供过于求，价格回落；锡行业：中国优势资源，但行业格局有待进一步整合；镍行业：2008÷年仍将供过于求；钛行业：军工、航空业快速拉动钛材需求；钨行业：中国定价权不容置疑。

　　因此，实际上，2008年的有色金属投资主要就是两个主题：资源垄断和价格分化。寡头垄断和行业整合将拉长有色金属的周期，并推动行业继续走在牛市，于是我们没有理由怀疑中国铝业  （601600 行情,资料,评论,搜索）、江西铜业  （600362 行情,资料,评论,搜索）、云南铜业  （000878 行情,资料,评论,搜索）。而业界普遍看好铝、铜、黄金、钨；对锡、稀土金属维持中性态度；基本看淡镍和锌。因此，山东黄金  （600547 行情,资料,评论,搜索）、厦门钨业  （600549 行情,资料,评论,搜索）、中科三环  （000970 行情,资料,评论,搜索）等值得重视。

　　此外，宝钛股份  （600456 行情,资料,评论,搜索）值得“另眼相看”。它是唯一一家具有军工钛材生产资格的企业，随着我国航天航空和军工对高端钛材的需求量呈快速增长，未来三年其钛材产量年均增长率将达30%。