上周，虽然美圆继续维持弱市，原油库存继续大减680万桶以及伊朗革命卫队船只与美国海军船只在霍尔木兹海峡(Hormuz)发生冲突等利多因素并未有效推动油价，油价一直在美国经济可能陷入衰退的忧虑中震荡回落。而沪油上周则呈现低开震荡格局。技术上原油价格在100美圆关口回落，短期仍将继续维持宽幅震荡格局，但中线上升趋势不变！

　　1、美圆的持续贬值仍将继续支撑油价震荡走高。

　　由于美元是石油交易的主要货币，油价的上涨与美元贬值有着直接关联。即使石油本身的价值不出现增长，它的价格也会因美元贬值而涨。因此国际油价通常和美元走势相反，美元大幅贬值使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜”，这部分投资者因此会大量买入原油期货交易合约。

　　从下图可以很明显看出，进入2007年1月以来，原油和美圆呈现出高度的负相关性。

　　美圆指数继续一路震荡走低，从1月15日的87下降到目前的75，跌幅达13.8%，并且远没有止跌迹象。而同时期原油指数却从最低的52美圆上涨到95美圆，涨幅达83%。可见两者间有很高的负相关性，主要是由于国际大宗商品价格普遍以美元计价，美元贬值直接导致商品价格的上涨。而在众多商品中，受货币贬值影响最为直接的就数投机性较强的黄金和原油价格。

　　美国劳工部最新数据显示，美国12月非农就业人口报告仅增长1.8万人，远低于增长7万的市场预期，为2003年8月以来就业市场最差表现，12月失业率升至5.0%，为2005年11月以来最高。数据公布后，市场预期美联储可能大幅降息，随后联储主席伯南克的讲话，似乎给出了强烈暗示。伯南克表示，近期公布的经济数据显示，美国经济所面临的下行风险更加明显，需要加大降息幅度以防止经济步入衰退，美联储已经做好采取实质性额外措施以支持经济增长的准备。伯南克如此清晰及坚定的表态，在联储历史上也算比较少见，这一表态毫无疑意的将天平砝码拨向经济增长的一方，即联储会优先考虑防止经济下滑，而将通胀风险排在第二位。

　　很多迹象继续显示美国正处于一轮新的降息周期中，随着几大货币息差的扩大，美圆将继续面临强大压力！美圆的疲弱将支撑油价进一步震荡走高。

　　2、EIA，2008年全球原油供应料将保持紧张：

　　美国能源部下属的能源情报署(EIA)近日发布最新一期《短期能源展望》报告认为，今年油价将依然有走高动力，因为全球原油市场的供需紧张将在2008年延续，而到了2009年，原油市场的供需紧张可能稍有缓解。

　　EIA预计，全球石油日消费量在2008年和2009年将分别增长160万桶，高于一年前预估的100万桶的日消费量增长。而其中经合组织(OECD)国家将是石油消费增长的主要驱动力。天气因素异常曾限制了OECD国家去年的石油消费，但今明两年将恢复正常。此外，非OECD国家，例如中国和中东国家得益于经济的成长也将提高石油消费。

　　主要非OPEC产油国，如哈萨克斯坦、俄罗斯、加拿大、巴西和美国等的原油日供应总量将分别在2008年2009年增长90万桶和160万桶。但EIA也提醒，这些国家实际增加的产量还将受到劳动力和设备短缺、以及目前产能出现中断等状况的影响

　　OPEC12国方面，EIA预计其原油日产量在2008年和2009年将分别为3260万桶和3180万桶。OPEC成员国在去年四季度的平均原油日产量为3170万桶。

　　EIA认为，OPEC原油日产能将在2008年和2009年分别增加140万桶和100万桶。其中贡献最大的是沙特阿拉伯的新增产能。同时，阿尔及利亚、安哥拉、尼日利亚和卡塔尔也是OPEC新增产能可能的来源地。

　　而在2008年供需继续紧张条件下，EIA预计，OECD整体石油库存还将继续下滑。去年底，OECD国家整体石油库存为25.4亿桶，比过去5年的平均水平低1900万桶。而2006年底的库存总量为高于5年平均值1亿桶。

　　3、美油品库存均处于历史低位水平

　　美国能源资料协会(EIA)周三公布的数据显示,截至1月4日当周美国原油库存减少680万桶，至2.828亿桶，为2004年10月15日当周以来的最低水准，当时库存为2.794亿桶；分析师此前预估当周原油库存下降130万桶。库存下降主要因当周原油日进口量减少20.3万桶，至平均每日981万桶。1月4日当周包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加150万桶，至1.287亿桶；分析师此前预估为增加40万桶。另外当周美国炼厂产能利用率增长1.9个百分点，至91.3%。汽油库存增加530万桶，至2.131亿桶；增幅高于分析师此前预估的170万桶。

　　目前整体油品库存水平偏低，而第一季度一般是取暖油的消费高峰，后市任何的供应暂时的中断都将可能继续把油价推向一个新的高峰！

　　4、基金继续看好后市！

　　截至1月8日当周，CFTC原油总持仓为1413956张，比上周增加52698张，其中净多持仓为94923张，比上周增加7877张，基金继续入场做多原油，后市期价仍可看高一线！

　　5、现货需求疲弱，沪油库存小幅上升。

　　截至1月11日当周沪油库存为115476吨，比上周增加200吨。从2004年以来，沪油库存一直在28446—206560吨之间波动，目前处于中位水平。由于现货需求不旺，导致今年以来交易所库存水平震荡走高。

　　6、燃料油现货和期货价格价差有望走高

　　截至1月11日燃料油期货和现货价差为7元/吨，比上周回落74元/吨，历史价差波动范围为，-320-170。价差处于中位水平。

　　7、沪油和原油的比价处历史低位水平，后市有望震荡走高

　　从图上可以明显看出，从04年9月以来，沪油和原油的比价一直维持在39.8—55之间波动。最低于11月20日见39.8之后快速反弹。截止1月11日该比值为45.37。处于历史低位水平震荡，后市有望震荡走高。

　　8、原油的倒基差格局有利油价！

　　从上图可以明显看出，原油价格继续呈现基差倒挂格局，只是比前期倒挂水平有所缩减。

　　这种近月合约比远月合约高的基差倒挂格局将继续支撑油价不断的震荡走高，并且不利库存增加！

　　9、WTI原油与Brent原油价差正常，不存在好的套利机会！

　　从2003年以来WTI原油与Brent原油价差一直围绕在-5—5美圆之间波动，截止1月11日价差为1.39美圆属于中等水平，不存在好的套利机会。

　　综上可知，短期原油没能站稳100美圆上方回落继续陷入宽幅震荡格局。但中期，在美圆持续疲弱、低库存水平、对取暖油供应的担忧、原油价格基差倒挂格局以及国际投机资金的推动下，后市原油价格仍有上升动能。本周关注市场在60日均线附近的支撑情况。国内燃料油有望跟随原油价格继续震荡走高，而从燃料油与原油的比较关系可以看出，后市其比价有继续震荡走高可能。