中国国际期货：林煜晖

　　波动节奏改变，铜价将现调整

　　最近一段时间以来，铜价在资金的重新介入之下得以不断走高，价格也突破了7000美元/吨的整数关口，短期的黄金价格的上涨超出了市场的想象。从目前的市场状态看，伦敦铜价最高甚至达到了7447美元/吨，并且已经突破了长期的均线的压力，价格似乎有进一步走高的趋势。不过1月9日铜价冲高回落，我们认为铜价面临回落的压力，预期在近期价格会有一个回落修正的过程。

　　最近的市场焦点有以下几个。一是国内的现货紧张支撑着国内外的价格。国内交易所库存才2.4万吨，带来了进口的预期，也使国际市场看到了挤兑的对象，进而将国际的铜价拉高以使国内接受高位的铜价。

　　目前国内的比价还不适合进口，现货一直处于升水的结构和国内价格的偏高对于进口不利，使国内的进口完全不足。产量上由于江铜、铜陵等企业的部分停产检修减少了供应量。这些就构成了在消费淡季的情况下供应国内依然不足的根本的原因。但随着春节后这些企业的产量恢复和进口的陆续到岸，会缓解国内的紧张的格局。而目前阶段的消费淡季也对金属的消费有一定的冲击，也使市场在后期还是会有一定的压力。

　　国外资金的参与推动了价格的走高，由于国外商品指数权重的调整，其伴随的是在国外的新年过后资金对于有色金属参与结构的调整。也就是资金重新参与推动了价格的走高，但在价格突破7200美元/吨以后跟进买盘明显缺少，也使铜价难以继续突破走高。

　　国内的市场中却由于现货的紧张所带来的升水结构还是能吸引到资金的积极介入，但国内的价格特别是现货价格达到63000元/吨以后，其明显的跟进买盘也有所减少，市场在后期也存在着买盘力度不足以及多头获利平仓盘的打压。

　　一季度后期的消费旺季和国内的节前备货题材的炒作也是最近价格走高的主要因素，这使部分消费企业对铜价产生的担忧，也带来了部分企业的加大少量备货的可能。进而使最近这段时间在透支着后期的上涨预期。我们预计后期的价格上涨节奏将会被打乱。

　　后期的影响铜价的因素还包括美国次债危机对经济冲击的后续反应；美国的降息对美元构成压力，也会对金属价格有一个支撑；此外美国、欧盟、日本在前期不断在金融市场中投入资金是稳定市场还是加剧通胀还是值得关注。