铜

　　 基本面：

　　1、期铜周四扭转稍早颓势,小幅收低,此前美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克称联储准备积极采取行动提振经济成长. 3月期铜收低0.20美分,至每磅3.2815美元,盘中介於3.2150-3.3065美元.

　　贝南克称,美国经济前景恶化,联储准备积极采取行动,以应威胁经济成长的楼市加剧跌势以及信贷市场压力.

　　"鉴於经济成长前景及风险的近期转变,可能需要额外降息政策."贝南克称.

　　"我们准备采取所需要的实质性额外行动,以支撑经济成长,并为避免下档风险提供足够保障."

　　该言论令期铜为之一振,铜市表现同经济基本面紧密相关.

　　期铜小幅收低,续受美国经济成长忧虑影响

　　伦敦金属交易所(LME)期铜周四小幅下滑,分析师称对经济陷入衰退的忧虑,抵消了对中国买盘的乐观情绪.

　　三个月期铜收报每吨7,190美元,跌30美元.周三触及每吨7,450美元,为11月7日来最高.

　　瑞银分析师Robin Bhar称:"期铜触及两个月高位後,出现一些抛盘."

　　市场仍对美国经济衰退前景非常敏感。投资银行高盛周三预计今年第二和第三季美国经济萎缩,该预警令金属和其他市场不安. 瑞银下调了2008年铜、铅、铝和锌等金属的价格预测,称其预计2008年需求增长将放缓,而这将打击基本金属的表现。

　　2、 数据进一步预示中国经济依然过热。 2008年元旦之后，银行重新开始放贷, 盈利本性会使新增贷款再次投放到市场上去，虽然增幅放缓,但由于多年积累的基数较大,因而大量的流动性足以使“中国买盘”再次让世界吃惊。商品期货市场，尤其是铜和橡胶,自2001年开始的超级牛市基础牢固，大趋势没有改变。在2008年上半年将由于奥运会对中国经济的强劲拉动, 铜和橡胶价格将不断刷新历史高点。

　　3、美联储下调联邦基金利率昭示了其深刻战略。

　　 美国商务部公布,美国第三季GDP环比年率修正值为成长4.9%,速度为四年来最快。

　　 如此好的数据, 美联储还是下调联邦基金利率, 昭示了其深刻战略：弱势美元抑制进口,刺激出口, 进而减小贸易逆差。 弱势美元激励铜价走高。

　　4、中国经济持续向好，引发消费旺季来临。

　　 国家质检总局对电缆企业进行质量检查，引发华东地区电缆生产受到控制。但基于火热的经济布局,消费旺季会来临。

　　5、 铜价在超低价区，引发价值投资。市场有些担心上海库存在不断下降。 中国12月铜及铜材进口224,553吨。

　　技术面：W大底, 超级牛市五浪3开始。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。CU803目标位：68000，止损位：60000。

　　橡胶：

　　基本面：

　　1 、 商品期货市场，尤其是铜和橡胶,自2001年开始的超级牛市基础牢固，大趋势没有改变。在2008年将由于奥运会对中国经济的强劲拉动, 铜和橡胶价格将不断刷新历史高点。

　　2、泰国橡胶因雨产量减少。

　　 即便供应量大增，等待采购的需求同样比正常月份高出2-3倍。胶商要储存原料、中间商要囤积、下游企业也要囤积，同样造成更严重的供需失衡。

　　3、全球经济过热，引发汽车业景气，中国11月份汽车86.5万辆，增长21.7%，其中轿车48.2万辆，增长25.8%。大量消费商逢低吸纳。季节性回调无法展开。

　　技术面：超级牛市五浪3之⑤展开。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。RU805目标位：25000，止损位：24200。

　　 PTA

　　 基本面：

　　1 市场现货7200成交较多，MEG价格在高价运行多月后，终于下行。对于PTA下游厂商的成本有一定控制作用。国原油库存减少至2.8278亿桶，但精炼油增加至1.287亿桶，造成隔夜原油价格盘中一度失守96美元/桶，短期原油高位调整迹象凸现。

　　2 近期价格波动主要受交易资金影响，基本面上仍无太大改变，需求依然不旺。伴随节后新年央行资金有所松动，对行业内部有一定安抚作用。

　　操作策略：离场观望。

　　黄金：

　　1、 美国原油库存减少至2.8278亿桶，但精炼油增加至1.287亿桶，造成隔夜原油价格盘中一度失守96美元/桶，短期原油高位调整迹象凸现。另外，近日美元指数有所走强，主要是由于美国总统布什敦促国会削减税收，弱化了美联储未来大幅降息的可能性。

　　2、 COMEX指标2月期金(GCG8: 行情)在电子盘中收升11.90美元 1.4%,至每盎司893.60美。交投狂热,成交量为16318。

　　3、 国际金市等待美联储利息政策，国内市场出于对黄金的偏好，因此不建议在套利区间不大的情况大肆放空。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。AU0806目标位：224，止损位：215。

　　黄金期现套利机会

　　公开数据显示，可参与交易的黄金在品级、品牌等方面基本一致，从上金所购买的黄金可方便的入库上期所参与交割。因此，在交割方面并不存在障碍，这为期现套利提供了先决条件。

　　上期所公布的黄金期货合约说明显示，基本单位为1千克，交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量(纯重)3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。依据此规则，在上金所购进3千克AU9995黄金，立即入库至上期所制作成标准仓单，同时抵押仓单，卖空6月期货合约，通过计算交易、流通、存储以及交割等环节的费用，即可得出期现套利利润。

　　1月10日，按金交所AU9995黄金报价205元/克计算，购入3千克黄金，所需资金为615000元。

　　一年期贷款利率为7.47%。6个月资金成本为：615000×(7.47%÷2)=22970.25元。

　　资金成本与流动环节成本合计共25070.25元，而按上期所6月合约1月10日收盘报价215.12元计算，收益为：(215.12-205)×3000=30360元，净利润为30360-25070.25=5289.75元。且此数据为扣除资金成本后的无风险利润。

　　同理，也可根据此模型，得出6月合约一个较为合理的估值价格，即当期现套利利润为零时，理论上期货市场价格应为合理价格。

　　公式：(资金总额+总成本)/交易单位。

　　依照市场目前流动性状况来看，期现价差过大时可省去银行环节。当上交所期货价格大于黄金交易所10元每克时，投资者可大胆进行双向操作赚取价差。

　　锌：

　　 基本面：

　　 锌：

　　1、 中国需求增长可能被全球2008年经济衰退预测拖累。金属市场目前中国所占比重大概在25%左右，全球价格走势越来越依靠中国消费拉动，而在全球经济下滑的危险下中国需求可能难以将国际价格稳定。

　　2、 市场库存增加给价格形成压力，伦锌2500全线下破，基本面看空声音一直不减。根据Brook Hunt的调查数据显示，07年的供应短缺是7.5万吨，而08年的过剩将达到25万吨。锌锭在08年的上半年，还要因为供应的增加承受更多的价格压力。

　　3、 沪锌20000点位将受多方阻力，预计在20000关口会有一个整理行情出现。短期下行空间预计不会太大，放空的危险性较高。短期操作思路为观望，并伺机买多

　　操作策略：离场观望。

　　 糖：

　　 基本面：

　　 1、从11月18号起开榨，但由于干旱和气温温差不够，糖分较去年有所下降，广东07/08榨季食糖产量预计为150万吨，其中湛江120万吨。第二次估产，如果继续干旱，湛江产量就不好预计。目前湛江地区出厂价3400/吨左右，船板3500元/吨左右。

　　 　　由于甘蔗收购价不高，农民种植的积极性明显不高，这不利于湛江甘蔗产业的长期发展。

　　 2、今年以来我国经济继续保持快速增长的态势，但同时物价上涨过快，为保证经济健康稳定地运行，中央经济工作会议提出明年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由阶段性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，维护金融稳定和安全。

　　货币政策对制糖行业影响较大。由于银根的紧缩，可能会给制糖企业带来更大的资金压力。自2007/08榨季开榨以来，糖价一直持续下跌，由此也可能引发农民糖料款能不能及时兑现的问题；部分企业的成本，也因为能源价格、原材料价格的上升而上升。

　　此外，能源价格的上涨也将对食糖行业带来影响，这主要体现在甘蔗的运输环节，运蔗车辆够买高价油，使得糖厂不能实现满负荷生产，为此广西发改委也给国家发改委打报告，要求增加柴油的供应，发改委领导对此非常重视，为此从12月10日开始我们对广西追加了3万吨的柴油供应，从目前了解的情况来看，柴油供应紧张的情况得到了一定程度的缓解。

　　 　　国际市场方面，巴西今年的产量将达到2620万吨左右，印度将达到2800－2900万吨左右，都较往年有较大增长。国际市场供大于求几乎已成定局，在这样一种情况下，国际糖价一直徘徊在10美分左右。

　　 　　国内市场方面，食品工业的增长将拉动食糖消费，预计明年消费需求还将会稳定增长。影响食糖价格的一个因素是替代品价格。2007年玉米价格出现上涨，这加大了淀粉糖的生产成本，预计明年淀粉糖的产量增幅有限；农业部统计07/08榨季全国的糖料种植面积将达到2833万亩，如气候正常，预计产糖1350万吨，国内市场的总供应量将达到1430万吨，明年仍将是供大于求的一年，因此预计明年食糖市场价格将会比07年有所降低。

　　 　　新榨季国家仍将通过收储来调控国内食糖市场，协议古巴糖还是将全部入库，由于企业的生产成本上升，国家的收储价格将考虑行业的平均生产成本，同时考虑进口糖的情况，上榨季是3500元收储，新榨季还将按照此价格标准进行考虑，收储数量去年是30万吨，今年会有所增加。

　　 　　工业短期储备糖的政策已经出台，总体规模有所增加，广西由工业储备规模由90万吨增加到100万吨，这有利于提高企业短期流动资金的规模，同时能够保证银行放款能及时回收。

　　 　目前广西再扩大甘蔗种植面积的可能性较小，应该稳定种植面积，加大新品种的开发，提高单产；做好榨季的生产计划，有计划的安排农民砍收，组织好企业生产；抓紧落实工业短期储备计划，跟踪企业落实计划的情况，对工业短期收储给予支持；广西地方收储在前两个取得了较好的效果，糖价的稳定运行对广西和全国都非常重要，希望广西继续做好地方收储工作；在信息方面政府应该引导好企业，避免恶意的炒作。

　　 3、 据中国海关总署的初步数据显示，今年1-10月份中国累出口食糖102,306吨，较去年同期下降29%。其中10月份的出口量为3,219吨。

　　 4、 ISO将于11月15日发布07-08制糖年全球食糖供求更新数据。ISO表示，从初步数据看，07-08制糖年全球食糖仍将处于供给远远高于需求的状态，全球的食糖出口量极有可能远远多于进口需求量。

　　 5、 UNICA和美国、加拿大、以及欧盟决定要建立一个“共同日程”，来解决生物酒精生产问题，推广生物酒精的应用。

　　 6、 广西局部地区出现霜冻，建议投资者关注南方产区糖厂生产进度和霜冻情况。

　　 技术面：受233天年线支撑，冲破13日均线。

　　 操作策略：在设置止损的前提下做多。807目标位：4100，止损位：4000。

　　 玉米：

　　 基本面：

　　 1、CBOT玉米期货收低,投资者调整部位以迎接作物报告出炉

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收低,投资者调整部位以准备迎接美国农业部周五公布作物报告,同时指数基金因重置资产组合而在尾段买进.

　　 2、市场预期在周五的作物报告中,美国政府将调降2007/08年度的玉米年末库存预估,以反映出口增速强劲和作物产量减少.

　　 3、玉米目前受制于国家的政策打压和现货价格的疲软格局。由于量能的持续萎缩，短期市场缺乏打破目前僵局的动能。长期来看，在原油、黄金都大幅度上扬、农产品市场牛市格局的大背景下仍旧应该保持多头思维。

　　技术面：超级牛市三浪3可能发生。

　　操作策略：离场观望。

　　大豆：

　　基本面：

　　1、 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四在震荡交投中涨跌不一,投资者在美国农业部(USDA)种植报告出炉前调整部位,指数基金亦在重新调整投资组合.

　　2、 投资组合的重新调整似乎让大豆近月合约承压,但为远月合约提供支撑,因政府将削减2007/08年度美国大豆的最终库存预估,以反映2007年大豆收割下降,出口强劲,以及大豆压榨的状况.

　　技术面：超级牛市三浪3可能发生。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：4900，止损位：4700。

　　豆粕：

　　基本面：

　　豆粕(豆粉)期货追随大豆期货的走势,亦是近月合约走软,远月合约走高，1月豆粕期货收低1美元,报每短吨341.50美元;远月合约则下跌0.30美元至6.70美元不等.

　　技术面：超级牛市三浪3可能发生。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：10800，止损位：10500。

　　豆油：

　　基本面：

　　受周五月度报告预期利多及市场传闻中国进口美国和南美豆油消息提振，国际豆油上涨，而今日国内油脂品种一扫前期疲态再创新高。目前国内油脂品种现货价格保持稳定，市场总体成交状况一般，油厂并不急于出货，挺价意愿较强，油厂对粕类后市市场看好，但目前库存量较大，市场需求匮乏，出货缓慢，压制粕类上扬空间，支撑油价走高；马来西亚棕榈油继续受到暴雨影响，相关权威人士预计雨季将在2月份有所好转，短期内进口毛棕榈油上扬幅度较大。

　　技术面：超级牛市三浪3可能发生。

　　操作策略：在设置止损的前提下做多。809目标位：10800，止损位：10500。