在国际小麦大幅走高的背景下，近来国内小麦期货出现了大幅下跌。小麦市场目前低位缩量盘整的态势引起了很多投资者的关注。 
　　商品期货大牛市有可能进一步延续 

　　近来，NYMEX原油期货一度上冲100美元，后市进一步上涨的可能性很大。引起原油价格不断上涨的原因目前主要是美元贬值和美伊关系恶化。美元指数9月初跌破80点大关，最低达75点之下。由于美国次级债问题短期内无法得到根本解决，美元弱势成为美国政府的一项基本国策。美国与伊朗之间的核纠纷不断升级，美国与中东国家的矛盾将长期存在。农产品价格的上涨得到三个因素的支持，一是美国、巴西、欧盟等国家和地区的生物能源政策意味着更多的农产品将用来生产能源，农产品的需求将额外增加；二是以中国为首的新兴国家人民生活水平提高对农产品需求增加；三是世界天气不稳定因素增加，世界气温变热对农业生产的影响随时可能形成一场灾难，就象近两年在澳大利亚小麦产量上影响一样。以上因素短期内不会根本改变，牛市的总体氛围就不会改变。受此影响，国内农产品期货价格仍会上涨，大豆、玉米的现货价格近期都因期货价格上涨而上涨，对国内小麦市场的影响是不可避免的。 

　　国家宏观调控政策影响重大 

　　商品价格的不断上涨有可能形成严重的通货膨胀，因为上涨最为严重的是与老百姓生活最息息相关的粮食和食品价格，猪肉、豆油价格的上涨又首当其冲。去年以来，猪肉价格由原来的10元/公斤以下上涨到25元/公斤以上，豆油则从原来的每吨5050元/吨上涨到10400元/吨，涨幅都在100%以上，其他粮食、食品价格都有上涨。政府担心通货膨胀会影响到整个国民经济，调控势在必行。年底年初，我国政府不断出台新的调控政策，其对小麦市场的影响也日益加重。近期小麦价格大幅下挫就是这政策因素的集中体现。但是在市场经济环境下，国家政策能否战胜市场趋势仍值得怀疑，毕竟2007年农产品价格的牛市是在政府不断调控中完成的。 

　　基本面因素不可不查 

　　近期影响小麦期货的主要基本面因素有，今春我国小麦产区的天气、世界特别是美国小麦产区的天气、禽畜疫情的变化、农作物病虫害及突发事件等等。据美国农业部报告，近4年世界小麦总产量以减少为主，分别为6.29、6.21、5.93和6.12亿吨，而近3年的小麦消费量一直维持在6.2亿吨左右，近4年的期末库存由最初的1.51亿吨下降到1.16亿吨。干旱和种植面积减少是小麦产量下降的主要原因，而小麦的刚性需求增长很难改变，2008/2009年世界小麦的产量如仍旧在6.2亿吨以下，则价格进一步上涨的可能性很大。从国产小麦的情况看，我国小麦已经是连续4年丰收，总产量连年增加，满足国内需求的同时可以少量出口，这是中国国内小麦市场价格不跟随国际市场小麦价格上涨的重要原因。但是中国小麦需求也处于稳步增长之中，有利的国际市场价格意味着更多的中国小麦出口。市场预期2007/2008年中国小麦制粉消费为8650万吨，低于过去几年9000万吨的水平，这是受到价格上涨影响所致，但是减少的消费量也意味着价格下跌可能性减少，因为如果价格下跌，消费必然增加，从而促使价格上涨。 

　　结论 

　　2007年，我国小麦价格在国际小麦价格大幅上涨时仅上涨了20%左右，其重要原因是中国小麦连年丰收，使国内小麦市场供需仍保持在紧平衡之中。2008年中国小麦产量如何、其他农产品产量、世界特别是美国小麦产量对我国小麦价格将有很重要的影响，但商品期货的整体牛市和国家宏观调控政策将是小麦行情运行的最重要的背景因素。总的看来，虽然回调整理行情不可避免，但预计2008年上涨仍是小麦期货市场的主线。