基于VaR以及ES模型的锌期货日间波动风险级别划分

　　需要注意的是，上表只是给出了一种思路，具体级别的划分还要结合基本面等因素综合判断。

　　三、实际运用中应注意的问题

　　首先，由于锌期货上市时间有限，历史数据的局限性可能导致VaR、ES的计算结果并不十分准确，因此，精确的度量需要建立在长期的数据积累上。

　　其次，锌期货实行的是4%的涨跌停板制度，这虽然可以在一定程度上抑制期货价格的暴涨暴跌，但也干预了商品信息传导机制，从而对期货价格发现功能产生了不利影响。建议交易所适当扩大停板限制，当然保证金比例也应进行相应调整。4%的停板限制可能对模型的参考价值有所制约，不过我们的结果还是能够动态地反映每日的市场风险状况。

　　RiskMetrics方法中我们对衰减因子的取值是按经验取值，但对于不同期货合约来说，应根据实际情况估计最优衰减因子。VaR不满足次级可加性，不能反映分散化投资对资产组合风险的影响，但ES却可以满足以上性质，因此在对投资组合进行风险度量的时候，ES是一个不错的风险度量指标，可以运用在单个客户的市场风险度量上。

　　本文只是对日间最大波动风险进行了度量，可以在一定程度上为期货价格风险预警提供参考，此外还可以在此基础上对日内波动风险进行度量，更全面地对期货价格风险进行监测。期货价格波动预警机制的建立是一个长期的过程，对各品种来说，还可以在每日开盘前参考外盘的表现情况，并结合基本面情况以及本文提出的方法对期货价格波动风险进行预警。