一、2007年锌价演绎跌宕起伏行情

2007年沪锌期货闪亮登场，作为06年国际金属市场的明星品种，沪锌上市倍受国内投资者关注，从其上市后的表现来看，年内演绎了两波跌宕起伏的大行情。第一波行情为单边上涨，时间从上市日3月26日开始，沪锌指数开盘28310元随后通过28个交易日的上涨涨至年内最高点35650元，最大涨幅近26%。期间伦锌也同步上涨，自3200美元涨至4175美元，涨幅30%。这波上涨受之于全球较好的宏观经济形势以及行业方面对精炼锌良好的需求所推动。

然而锌价持续一年多时间的高企引发供应方面的大幅增长，冶炼费不断走高，全球新开发的锌矿项目不断投产，供需面发生质的转变，锌价也因此步入漫长的跌势。此外三季度爆发的美国次贷危机令全球经济蒙上阴影，金融市场巨大动荡，资金大面积撤离高风险投资领域，金属市场也受到拖累，锌由于基本面的不利成为资金做空金属的主战场，3-4季度内外锌价再度上演一波酣畅淋漓大幅下跌行情。截止12月下旬，伦锌价格自最高点4175跌至最低2140，跌幅高达49%，而沪锌更是受到套保卖盘和投机卖盘双重打压，期价自最高点35650跌至最低16150，最大跌幅达55%。年内这两波行情足以让锌期货再次成为07年金属品种之中的“明星”，锌光依旧灿烂。

二、锌市场的供需形势

精炼锌供需

锌价中期跌势的形成与其供需基本面由强转弱密不可分。根据ISZLG 的统计，全球锌精矿产能瓶颈打破，导致全球精锌产量急速增长，全球供需结构趋向过剩。07 年1-9 月份全球锌产量为844.3 万吨，与06 年同比增加7.59%。07 年1-9 月份，全球锌供需缺口已经从去年同期的37.3 万吨降至了4.6 万吨，供应情况显著改善。随着锌产量的持续增长，预计2008 年全球锌市场供需开始趋向过剩。

锌精矿供需

精炼锌产量的增加很大一部分缘于锌精矿供应2006-2007年大幅增长。07年1-9月锌精矿供应量年比增长609000吨，增幅高达7.8%，并且增量分布范围是广泛的，已经使锌金属产量在同期增长了596000吨，同时中国是主要的增长推动力量，矿和金属产量分别急速增长了16.1%和19.7%。随着精矿供应的增加，加工费快速上涨。从06 年7 月份，国际市场现货加工费仅为30 美元/吨左右，到07年三季度，国际市场现货加工费已经升高到350-400 美元/吨左右。07 年9 月开始，欧洲现货市场加工费体系中恢复了价格分享条款PP，目前是以300美元为基价，上下浮动率分别为10％和6％。

锌精矿供应量的增加与全球锌行业分布特征息息相关。由于锌上游资源量的相对分散，缺乏类似于铜精矿和铝土矿上游寡头垄断联手限产保价情况的出现，锌加工费的不断走高势必加快矿产商加大开发力度。根据目前所获得的全球2007-2008年新建项目数据，07-08年仍将是锌产量大幅增加阶段。

未来2年全球处于预生产阶段锌矿山情况