11月沪胶走势大体为回调后振荡，月初最高达23780元/吨一路急速下挫最低至20505元/吨，而后振荡了10来天，月底终以21975元/吨报收，当月跌幅达到1155元，期价创下自2007年5月9日以来的新高；当月沪胶主力803合约成交量为4177898手，持仓71634手。

　　我们认为国内消费与需求的增长，以及原料供应受限，促使沪胶再度返回牛市行情中；而且，随着行情的发展，沪胶在后势中依旧有望冲击25000这样一个新的高价带。

　　


　　一 库存上涨压制上涨

　　国内库存重新站稳在10万吨之上，沪胶库存的持续增加一方面是由于前期套保盘的库存释放，另一方面是因为持续上涨的胶价给了现货商们新的期现价差利润空间；而日本库存也是一直稳固增加，已经较9月30日触及的两年低位7511吨跳增约19%，但仍然较去年同期的9404吨低约5%。我们认为国内外市场在12月初将会达到第四季度高点，期价也将因库存压力而形成底部。

　　


　　(蓝色为库存，红线为价格)

　　二 消费供需快速增加

　　我国天然橡胶的消费与需求持续快速增长，已成为世界第一大天然橡胶消费国和第一大天然橡胶进口国，2006年进口天然橡胶161万吨，年消费天然橡胶超过200万吨。这是农业部副部长高鸿宾日前在中国天然橡胶协会成立大会上透露的。天然橡胶是重要的工业原料，在国民经济发展中具有十分重要的地位和作用。中国天然橡胶协会提出，今后将协调天然橡胶上下游企业的关系，加强与相关国际组织的协调和沟通，积极参与橡胶产业国际规则的制定，提升我国天然橡胶产业在国际上的话语权。中国海关总署最新数据显示，中国10月进口天然橡胶160,000吨。中国1-10月进口天然橡胶总计135万吨，较去年同期增长2.4%。海关并公布，中国10月进口合成橡胶104,641吨，1-10月合成橡胶进口量总计1,162,945吨，同比增长4.7%。

　　历年的11-12月份都是原料供应旺季，但随着东京胶的强势下跌，让广大厂商本以为原料价格将会大幅下跌，但从11月份原料市场成交量来看却少的可怜，仅有365.5吨成交，均价为78.93泰铢；而06年同时期却成交2666吨，06-07年的原料均价不过71泰铢，因此目前原料的稀少令价格也是高不可攀；另外11月底两大台风(海贝思)和(米娜)的形成，令泰国，马来西亚原料主产区天气恶劣，暴雨连绵，这无疑会给原料产量雪上加霜，这将给内外盘期价的上涨予以新的动力。

　　三 日胶

　　1月份中下旬，日胶多头基金大规模平仓达到1万4千多手，期价也随之大规模下跌，但空头基金随着期价的下跌也在大幅减仓，前期套保空单的释放，以及对后市行情继续下跌的信心动摇，使其空头无力继续打压价格，而多头基金在获利回吐，释放压力后，即将酝酿新的攻势，动能的积蓄，以及持仓后市的增加空间，将使期价强势反弹。

　　


　　(深色为上交所库存，浅色为东京胶库存，红线为价格)