近期，郑州白糖期货主力合约SR805在经过4200—4000区间连续3周的震荡后，进入11月后跌破4000关口，向下破位。但我们认为这并不是糖价转向，向下进行趋势运行，事实上，而是前期困扰市场的问题清晰后，糖价再次归于正确的运行节奏上。

　　在10月中旬后，糖市一直处于真空期，市场在等待主产区的甘蔗收购价和与之联动的新榨季糖价的生成。近期，原油在因为受到美国能源库存紧张、OPEC增产预期落空、土伊局势扑朔迷离和美元汇率破位下跌等多重利多因素影响而连续上涨，对市场多头的人气甚至整个氛围都有所影响，但是也远远未到具有左右其它商品价格走势的力量。

　　不论国际上的生物乙醇燃料概念多么火热，但国内的糖价也从来没有因此而受到影响。原因其实很简单：国内甘蔗用途即为压榨，生产食糖。而进口渠道操作的难以实现性又将国内与国际的食糖市场相分割。国内食糖的影响因素集中于：1、国内消费与产量的对比；2、国内食糖的生产成本；3、国家的调控政策指向；4、进出口量。

　　中期看，我们认为：因为07/08榨季的食糖消费增幅虽然可能不及06/07榨季，但依旧乐观，整个供需形势将优于06/07榨季，同时因为甘蔗收购价持平去年标准和处于通胀周期内，新糖成本会小幅增加。这两个原因将使07/08榨季的糖价底部上移到3750—3800元/吨。07/08榨季糖价的顶部将超越4200。就新糖走势看，我们认为，最可能的是与当前旧糖一致，略低于3800元/吨报价后，出现逐步盘高。昨日，糖价的下跌是将白糖的运行拉回到正确的节奏，即以此为起点，展开07/08榨季糖价的向上走势。

　　投资者在SR805在3880—3850考虑初始多仓介入。初始仓位比例控制于1/4—1/5。暂无风险控制条件。

　　短期内有两点不确定因素，第一是11月3—4日周末，国内是否再次加息；第二是新糖报价尚未生成，预计11月6日前即可明朗。心态谨慎的投资者，可等待此两点明确后介入。