国庆长假过后第一周沪铜不仅没有出现伦铜的补涨行情反而给多头一个下马威走出一轮冲高回落行情。周一沪铜主力712以68500开盘后就大幅下跌周二创造了本周最低点66020尽管周三多头发动强大攻势走出了小幅反弹行情无奈市场多头人气不旺周四、周五表现平平最终以66890结束本周铜期货交易使本周拉出一根幅度达1600点的阴线。

　　笔者认为沪铜此轮冲高回落行情只要由于伦铜冲高失败所致而造成伦铜冲高回落的主要原因有二：一是10月初南方铜业公司秘鲁部分铜开采和冶炼部门的工会领导人和公司高层人士达成劳资协议并结束了长达八天的罢工活动。随着铜矿供应中断风险的降低前期支撑铜价上涨的因素有所削弱。二是国庆长假过后伦敦市场上并未见到中国强劲买盘市场需求低于市场预期伦铜后继乏力进一步加大大盘上涨的压力。

　　尽管工人罢工题材不复存在我国铜现货市场未见明显启动但从总体上看国际市场上铜的供需缺口依然存在供不应求的格局依然是支撑国际铜价的根本因素。

　　首先我国保持了稳定快速的增长势头。今年上半年国内GDP增长速度达到11.5%继5月将2007年中国GDP增长预测由此前的9.6%上调至10.4%后世界银行发布的最新《中国经济季报》宣布再次上调今年中国GDP增长预测值至11.3%。报告同时预测2008年中国GDP增长率为10.8%。由于自2002年之后我国铜消费占国际市场铜消费总额的21%而美国下降到12%我国铜消费占国际消费的比例已经超过美国成为国际市场上最大的铜消费国家我国中国经济持续、稳定、快速的增长速度将对国际铜价产生强劲支撑。

　　其次欧元区经济保持稳定增长速度 尽管欧元区铜消费在国际消费总量中所占比例不高但欧元区对铜的稳定消费也对铜价形成一定支撑。今年第二季度欧元区经济增长速度出乎意料地明显放慢比前一季度仅增长０．３％远低于第一季度的０．７％是自２００５年初以来的最低增速。尽管经济减速风险增加但欧元区季度经济报告仍认为欧元区经济基本面依然稳固并且抗风险的能力比过去有所增强应该可以平稳应对美国次贷晰带来的挑战。根据欧盟委员会的最新预测今年第三季度和第四季度欧元区经济增速将比第二季度有所加快有望达到０．５％。今年全年欧元区经济将增长２．５％比欧盟委员会今年春季的预测值下调了０．１个百分点。

　　再次市场对美国次级债市场晰的认识逐渐理性化恐慌心理逐渐消除。尽管受住房市场降温和信贷晰影响美国近几个月来经济增长速度不尽人意如美国美国9月份零售销售月率成长0.6%此前分析师预测为0.3%9月份生产者物价指数较上月增长1.1%分析师原来估计成长0.5%两项经济指标好于市场预期因此可以认为尽管截止目前为止尚不能断言美国经济已经完全摆脱次级债市场晰对经济的冲击但也表明美国经济远未达到原来人们想象的严重程度。

　　总体上看中国经济持续快速增长、欧元区经济保持稳定、次级债市场晰逐渐解除国内外宏观经济稳定增长是支撑铜价的一个重要因素。

　　此外从我国铜消费周期看进入10月份我国又进入到一个新的铜消费旺季铜消费速度将明显加快我国政府公布的初步数据显示9月份进口铜及铜制品216643吨高于8月份的191876吨1-9月份进口量较去年同期增长41%。随着我国消费增速的加快近期内铜现货市场上的供求平衡关系将被打破并逐渐向多头方向倾斜。

　　另一方面从铜供应角度看尽管铜矿罢工活动已经结束但国际市场上铜矿供应紧张的状况不会在短期内改变在铜矿供应数量一定前提下随着铜消费数量的增加国际铜价很难出现大幅下跌的行情。

　　从9月份开始美联储为防止次级债市场晰的蔓延并促使美国经济尽快复苏将利率调低50个基点至4.75%。美联储调低银行利率一方面缓和了次级债市场晰同时也使美联储尝到了降息的甜头鉴于至今为止美国经济尚未出现明显的复苏的苗头种种迹象表明美联储有可能继续采用疲软美元政策刺激美国经济随着美联储降息美元贬值以美元标价的国际商品价格将呈现易涨难跌的特点因此美元走软将进一步推动铜价上涨。

　　从技术面看伦铜从今年5月份以来已经三次冲击8000的重要心理价位本轮上涨行情不仅冲破的8000的心理关口并站稳在8000以上为沪铜今后上涨拓展的空间。

　　沪铜自今年5月份以来受伦铜拖累一直维持低位震荡行情以主力合约712为例9月中旬以来在65000附近震荡但持仓量持续增加显然有新资金入市抄底。9月20日多有突然发力将期价保持在67000上方表明在近期的多空较量中多头已经占据主动。从形态上看沪铜712已经出现底部形态沪铜已经初现上涨的苗头。尽管本周冲高回落但主力合约712始终保持在65000颈线位置以上而且从盘中多空表现看尽管上周一有新空逢高介入但周二尾市平仓积极。空头获利回吐一方面说明空头力量已经减弱另一方面也说明空头对下跌趋势的看法存在分歧最起码有短线空头认为回调已经到位。因此截止到目前为为止沪铜颈线支撑依然有效。

　　从技术角度看只要沪铜能够维持在65000以上价位底部形态依然有效交易者还应坚持中线看多观点。从中期角度看在颈线位置依然有效的前提下沪铜有望在龙头合约712的带动下沪铜712有望冲击75000的高点。

　　但从短线看由于上周五沪铜库存增加10869吨至58560吨LME库存增加2300吨至138150吨显性库存增加依然对多头形成心理压力因此长线交易者当前可以趁大盘回调之机逢低吸纳长线持有短线交易者可采取波段操作思路但建议交易者以逢低吸纳为主。

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(格林期货)