国庆长假后期货市场精彩纷呈但毫无疑问最光彩的品种非郑州白糖莫属。在节后的5个交易日内期价呈现单边大幅上涨成交量连续4天稳定在百万手以上。10月12日主力合约SR805最高攻击到4155距离我们前期分析目标4200一步之遥。在基本完成以后糖价未来将如何运行是值得每一个投资者思考的要点。

　　推动本次行情的主要因素为：临近06/07制糖年末产销数据显示期末的库存压力不足使压抑多头力量的最后因素消散多头以此为契机发动上攻行情。

　　10月8日主产区的9月产销数据出台。四大产区的累积工业库存为37.66万吨基本能满足10月的全国食糖消费需要。在06/07榨季增产量高达260万吨的大背景下期末结转库存增量微乎其微一方面直接验证了全国食糖的消费增幅远高于市场预期另一方面也将大幅抵消07/08榨季继续增产给市场带来的巨大压力。对近远期走势皆为利多。

　　同时在榨季末期的糖价提升也包含产糖集团将获得一个更好的新糖报价基点使其的利益得到合理的放大。这个因素也不能忽视。由于进口的可操作性较低国内食糖事实上处于一个相对独立的环境中不会过多受到国际糖价波动的牵制。本次行情也再次印证此点。后期糖价的走势将受到新糖报价如何产生在哪个价位产生的左右。对此我们认为由于国家已一再强调针对大宗农产品的最低收购堡价将不会降低。那么甘蔗收购价也将受到这一政策承诺的呵护。

　　2006年广西、云南两省皆设定260元/吨的甘蔗收购价对应3900元/吨的基准糖价。那么我们认为今年甘蔗收购价将不会低于260元对应的基准糖价也不会低于3900元、否则在通货膨胀的大背景下蔗农的收益仍将受到损害。这不是一个简单的经济问题。

　　事实上我们已经看到在率先开榨的甜菜糖上尽管仍受到糖料增产的压力但是甜菜的收购价仍高于2006年。

　　在郑糖SR805合约基本完成上行目标后我们认为糖价将转为一个高位的稳定整理状态之中波动范围极可能维持于4000~4200的区间。

　　时间延长于甘蔗收购价出台新糖报价产生而后进行方向选择。4200将不会是07/08榨季糖价的顶部而底部则将上移到3800一线。

　　10月12日多头在高位进行获利回吐期价高位滞涨短期内承受较大的压力多单出清等待再次介入的机会。目前5、10日均线的上行速率加快。投资者可耐心等待10日均线的上行而后以此开始逐步进行多单的回增。
(倍特期货)