近来内外期棉价摆脱跌势，呈现联袂上涨，价格重心不断上移。买盘逐步涌现，导致市场面貌改善和人气修复。纽期棉价率先走高，冲破60美分关口且涨势不止。国内郑棉跟随而动，共涨局面日益形成。就棉价现状看，短期内仍有冲高动力，将反弹进一步深化。但问题在于，自身市场并未拥有良好因素，倒是周边相关品种表现良好，而引发了连锁反应。这无疑为后市增强了遐想与变数。同时棉价是否能继续摸高，进入高价区。做多热情维持还有多久，市场形势究竟会朝何方行走。诸多因素都值得去思索。即便周边农产品价格延续牛市，棉价跟随或独舞同样需要仔细分析。

　　资源未有实质减少

　　迈入07/08年度后，供求关系仍是我们高度重视的方面。对于商品价格而言，供求关系虽不能始终主导每个时间段的涨跌。可却是定格年度内，趋势演绎的核心。进而建立棉价运行的大框架。美国本年度产量萎缩是事实。前两年的丰产导致价格长期低迷，促使植棉兴趣降低。此外，其他农作物价格偏高，品种的选取上产生思想转移。各方对美棉减产抱有肯定态度，而笔者亦认同此点。但从眼下市场中看出，北半球各国丰产的几率很高。尤其是中国、印度等大国同比增产较为肯定。无疑掩盖了美国资源萎缩的不利局面。ICAC和USDA都认为，印度在07年度中产量会达到500万吨以上。中国官方表态新花数量同比06年度750万吨略有上调。在产销差上，上年度全球实际缺口约为82万吨，目前则约为100万吨。这与前几年相比，基本未有太大区别，缺口放大迹象不明显。库存下滑是近期讨论最多的因素。最新预测全球期末库存为1122万吨，同比下降约104万吨。不过从02年度至今，始终保持在千万吨水平上，证明不了库存有任何质的变化。市场资源没有想象中缺乏，美期棉价就难以有效长时间上涨。只是为摆脱低位振荡的窘境带来契机。因此预言交易重心发生上移，是合情合理。过去的几十年间，美期棉价的中轴区域大致在65～70美分一线。而本年度价格如能顶破此区间，甚至要站稳70美分才算重回高价地带。否则定义牛市到来就显得过于盲目。

　　国内棉市后期难有作为

　　郑棉在外盘牵引下，逐步开始上扬。而现货价格并未跟随，相反下跌成为趋势。CCI指数从9月初的142000上下，跌至眼下的13500元附近，跌幅达到约700元。新花日益增加在市场中的数量，不断对价格施加压力，而且正在压缩前2个月上涨的空间。可以说，棉价未能延续升势与国内供需缺口淡化有很大关系。6～8月价格暴涨千余元，是阶段性缺口体现的使然。同样此时间内，进口也有所放大。两者之间形成了良好的相关性。可当前价格的跌跌不休，又是对阶段性供应加强的反应。即便我们不能准确预测底部何时产生，可继续回吐前期涨幅的概率仍偏大。下游企业补库欲望低下，对市场消费造成很大抑制作用。回想8月中，国内棉市"上热下冷"的隐患，到目前已经逐渐流出来。隐形向显性因素转变，正在变为事实，乃至对市场构成了更大地威胁。今年的籽棉收购价走势，大体同于去年。9月价格从2.98元下跌到近几日的2.8元，累计降幅为0.1元。如此，也许还会延续去年"高开低走"的基调。不过，当中我们需注意棉农利益问题。根据今年物价涨幅推算，虽种植成本提高，但全国范围最高不会超过2.4～2.5元。新花价下跌只要不伤及棉农根本利益，官方是不会大举介入干预，及出台强有力的护价政策。以"先抑后仰"的走势，不仅对中间商有利，下游纺企收益颇多。市场保持稳定运行是关键所在。由此，笔者认为阶段性跌势犹存，后期棉价跌势未尽。

　　周边市场对棉价的影响

　　这几个月中，以大豆领军的国内外农产品期价涨势如潮。农产品价格很可能进入重新定位的格局中。棉花价格在缺乏指引之际，受到了较大的影响力。纽期棉和郑棉的共涨，离不开此种因素的刺激。反季节性上涨由此拉开帷幕，这是近几年中并不多见的现象。美盘基金在减持多单后再次介入，是否说明其操作思路的扭转，估计还不能清楚认定。另外，我们需考虑违反季节性规律的演绎，会为后期价格走势制造好或坏的局面。通过个人分析，以为现在的高走不利于未来的发展。美棉产量即便减少，出口仍是价格涨跌的命脉。过高的价格甚至提前上涨，势必会提早压缩上方空间和削弱市场竞争优势。当然，我们不能忽视周边市场构成的看涨气氛。期市中，资金造势的效应有时会发挥很大威力。大量热钱涌入的背景下，展现出阶段性的行情波动在所难免。但是，目光迟早会转入自身市场，相信理性的思路形成后，价格会走上符合自己的路线。

　　总结，农产品价格反季节性上涨的发生，是需要收获季节出现资源大量减少为条件。依赖资金优势和技术性操作，将不可能长期存在下去。棉花市场没有具备这种基础，后市下跌是主旋律。趋势的转变相信近期就会崭露，抛空的时机日益成熟起来。眼下，郑棉的成交和持仓量均在增加，证明有新资金入市的迹象。一波行情也许正在孕育，久违的投资佳机需要把握。

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